川普玩火挑戰Fed獨立性 黃金或成「首選避險資產」

美國總統川普近日宣布開除聯準會理事庫克 (Lisa Cook)，引發市場對聯準會獨立性的疑慮，專家警告此舉恐動搖美元與美債的信任基礎，進而推升黃金等避險資產的吸引力。

川普於週一 (25 日) 晚間在 Truth Social 上宣布，他即刻解雇聯準會理事庫克，試圖動搖市場對央行的信任。然而，他是否有法律權力解雇庫克仍存在爭議。

聯準會 (26 日) 表示，將遵守法院對川普是否有權解職理事庫克的任何裁決。同時重申，聯準會理事享有長期任期保護的重要性。

30 年期美債殖利率週二走升，同時美元指數小幅下跌 0.22%。由於債券價格與殖利率呈反向關係，殖利率走高代表價格下滑。

Ocean Park 資產管理公司投資長 James St. Aubin 向《MarketWatch》表示：「當你開始動搖全球準備貨幣的貨幣政策信任時，就是在玩火」。聯準會的獨立性是它的招牌，而免職理事的行為，是對其能否免於政治動機而執行貨幣政策的直接挑戰。

如果市場相信聯準會是在直接政治影響下制定政策，美國資產的吸引力將下降。

BNY 市場策略總監 Robert Savage 稱，免職理事是「對美國總統權力的歷史性考驗」。如果市場失去對聯準會獨立性的信任，將對美債和美元造成長期風險，並限制投資人可用的避險選項。

Savage 指出，聯準會獨立性之所以重要，是因為「歷史上，政府干預以壓低利率、推行順週期政策，往往會導致高於 2% 的通膨」，這將增加資產泡沫和崩盤的風險，縮短經濟週期。

他補充說，高於 2% 的長期通膨會降低固定收益資產的持有意願，並限制企業的長期投資。

WisdomTree 固定收益策略主管 Kevin Flanagan 則表示，如果最終聯準會獨立性遭到質疑，可能對美國長天期公債殖利率曲線的後端產生負面影響，但目前「還不到那一步」。

Flanagan 認為，短期市場焦點仍在於即將公布的就業與通膨數據，以及 9 月聯準會 FOMC 會議。他補充說，如果主席鮑爾在 9 月開始降息，那麼有關聯準會獨立性的疑慮可能會變得「無關緊要」。

Savage 指出，歷史上，投資人通常透過實體資產來對抗通膨，包括黃金、原油和工業金屬。

WisdomTree 全球研究主管 Chris Gannatti 表示，黃金很可能位居避險資產首選之列。他指出，任何對聯準會獨立性的威脅，都是「推升黃金需求的強大催化劑」。

瑞銀分析，川普若成功免職庫克，他將獲得新提名權，並在七席理事會中進一步擴大鴿派影響力，使聯準會決策更偏向降息。政策寬鬆加上美國財政壓力升高，美元後市恐承受更大下行壓力，而在不確定性升高及實質利率下降的環境下，黃金料將受益。

瑞銀指出，雖然政治壓力可能影響長天期美債表現，但中期高評等與投資級債券仍具配置價值。報告同時強調，深度降息機率不高，除非勞動市場大幅惡化，否則政策轉向幅度有限。

瑞銀認為，聯準會獨立性若遭削弱，將衝擊市場對央行政策的信任，並可能為川普重塑央行架構鋪路，引入更多與其政策議程一致的「非傳統」理事人選。不過，報告提醒，新提名人選仍須獲得參議院確認，政治衝突恐使審核過程更具挑戰。

瑞銀預估，隨著避險需求升高，黃金價格有望進一步攀升，並將 2026 年中目標價上調至每盎司 3,700 美元。

Gannatti 說：「黃金沒有交易對手風險，不依賴政府的信用，並且在數千年的歷史中始終被視為終極價值儲藏工具。在政治或貨幣不確定性時期，黃金是投資人最信任的購買力保值資產。」

Gannatti 補充，2025 年的數據證實了這一點：全球各國央行今年預計將購買約 1,000 公噸黃金，這將是連續第四年出現央行大規模買進黃金的趨勢。

儘管今年以來黃金期貨價格已上漲 30%，並在 8 月 8 日創下每盎司 3,491.30 美元的歷史新高，但需求仍然強勁。