10月升息預期壓不住 日央行釋放謹慎立場 日債拍賣需求創16年新低

儘管日本央行審議委員中川順子發表謹慎言論，避免助長市場立即升息預期，但市場對日本央行最早在 10 月升息的預期卻難以壓抑，這也導致日本長債殖利率攀升至高位，並使最新的短債拍賣遭遇冷遇。

中川順子作為日本央行九人審議委員會中的「中立聲音」，自 2021 年 6 月加入以來，從未對政策決策投過反對票。然而，她過去也曾多次預告重要政策轉變，例如在 2024 年 3 月日本央行結束負利率政策與殖利率曲線控制 (YCC) 數日前，她就曾明確暗示這種可能性。

在山口縣對商界領袖的演講中，中川順子重申了若經濟與通膨前景得以實現，「央行將相應繼續上調政策利率，並調整貨幣寬鬆的程度」。

她同時也提到了貿易相關的不確定性。她表示，雖然「圍繞關稅的不確定性有所消退，使達成升息適當條件有所進展」，但「整體不確定性仍高，故現行貨幣寬鬆政策仍屬適當」。

她的謹慎措辭明顯是為了避免在 9 月 19 日下次政策會議前，加劇市場的升息猜測，目前跡象顯示，該次會議上採取行動的可能性「極低」。

市場對日本央行升息的猜測升溫，部分原因在於美國財政部長貝森特 (Scott Bessent) 罕見地批評日本央行在對抗通膨方面「行動落後」。此外，日本經濟活動保持穩定、物價持續成長的跡象，也強化了市場預期，並推動日本基準的 10 年期公債殖利率本周稍早，升至 17 年來的最高水準。

儘管中川順子語氣審慎，日本央行總裁植田和男在傑克森洞會議上則展現出更為樂觀的態度，暗示日本央行仍走在進一步升息的道路上。他強調，「工資成長正從大企業向中小企業擴散。除非出現嚴重的需求衝擊，勞動市場預計將保持緊張，並繼續對工資形成上行壓力」。

市場的反應尤為明顯。日本兩年期國債的拍賣需求周四跌至 2009 年以來最弱的水準，創下 16 年來最低平均投標倍數 (2.84)。根據交換利率指數的走勢，交易員們目前認為日本央行在 10 月底前升息的概率約為 60%，這比上月初約 40% 的概率顯著上升。