全球債市動盪趨緩 投資人仍憂主權債務與高殖利率

全球債券市場拋售壓力於週三 (3 日) 有所緩和，然而，從日本到英國再到美國，市場對主要經濟體財政健康的擔憂依舊存在，長天期債券的借貸成本仍維持在多年高點附近。

日本首相石破茂親信宣布辭職，引發投資人對財政健康狀況的擔憂，推動 30 年期國債殖利率升破 3%，創下歷史新高。

歐洲債市同樣承壓，法國與英國長天期債券借貸成本本週大幅走升，英鎊同步走弱。英國首相施凱爾 (Keir Starmer) 於週一改組高層顧問團隊，令市場重新聚焦高負債環境下的財政挑戰。

法國總理白胡 (Francois Bayrou) 則面臨 9 月 8 日國會信任投票，因其推動的減債計畫廣受爭議。

美債市場作為全球金融體系基石，同樣承受壓力。30 年期美債殖利率一度升至 5% 的關鍵水準。

7 月職位空缺數據顯示勞動市場降溫後，市場預期聯準會 9 月降息機率上升，美債殖利率週三收盤強勁上漲，抹去了本週初的跌幅。兩年期公債殖利率下滑 5 個基點至 3.61%，十年期公債殖利率下跌 7 個基點至 4.21%。不過，市場仍對美國財政赤字及法院對川普關稅政策不利裁決保持高度關注。

歐洲方面，英國政府週三宣布將於 11 月 26 日發布財政預算案，市場預期可能出現增稅措施，恐進一步拖累經濟成長。

英國 30 年期金邊債殖利率一度觸及 5.75%，創下自 1998 年以來的新高，隨後回落 7 個基點。

法國 30 年期公債殖利率仍維持在 2009 年以來的高點附近，德國長天期公債殖利率則接近 14 年高位。

德銀執行長 Christian Sewing 警告，解決債務問題所需的經濟改革仍然缺失，長期債市壓力短期難以緩解。

分析師指出，隨著各國政府在龐大債務負擔下加速發債，長期高殖利率正對財政政策形成挑戰。此外，近期大量公司債發行進一步推升市場壓力。

歐洲週二的公司債銷售額創下歷史新高，美國市場同樣出現融資潮，至少 27 家企業發行高評級公司債，鎖定低利率環境下的籌資成本。

Julius Baer 固定收益研究主管 Dario Messi 指出，投資人對超長天期債券的需求顯著降溫，連本應提供穩定買盤的機構投資人也開始退場。

Neuberger 投資組合經理 Fred Repton 表示，市場同時押注聯準會降息與擔憂財政赤字、政治風險，相關議題恐在今年持續影響債市走勢。

Quilter Cheviot 固定收益研究主管 Richard Carter 表示，近期各國公債殖利率急升，主要原因是「投資人要求在高負債國家獲得更高的貸款回報」。

Swissquote Bank 高級分析師 Ipek Ozkardeskaya 指出，這波債市動盪是由多重因素推動，包括「主權債務不斷膨脹、財政緊縮面臨政治阻力，以及新冠疫情和持續貿易戰導致的結構性高通膨」。

歐洲主要國家的長天期債券殖利率同樣在前一天大幅飆升後稍有穩定，其中英國 30 年期公債殖利率更曾觸及自 1998 年以來的最高。

Trade Nation 分析師 David Morrison 指出，投資人正在積極配置黃金，以避險應對多重不確定性，包括川普政府的關稅政策、主要經濟體的財政風險，以及全球債券殖利率上升所帶來的壓力。

整體而言，全球債市雖暫時趨穩，但市場對財政赤字惡化、高殖利率壓力及政治不確定性的擔憂仍在升溫，長天期債券走勢恐持續成為投資焦點。