AI熱潮邁向應用階段 Vanguard預測此非美市場中長期將跑贏美股

加拿大股市今年來表現大勝美股，先鋒集團 (Vanguard) 首席經濟學家和投資策略主管 Joe Davis 表示，這個為期五到七年的大趨勢現在才剛要展開，主因是未來吸引投資人目光的將是更快順利導入人工智慧 (AI) 技術的企業，而非提供 AI 技術的高估值公司，代表包括加拿大在內的幾個非美市場將受益。

Davis 接受彭博訪問時說：「你若愈看好 AI，AI 技術在投資組合所占的比重應該會愈低。」

加拿大的 S&P/TSX 綜合指數今年共上漲超過 16%，遠勝美國標普 500 指數不到 10% 的漲幅。加拿大股市之前以至少同等幅度跑贏美股，要回溯到 2022 年，前一次則是 2016 年，當時背景是金價飆漲、原油價格也反彈，使這個商品大國受益。

加拿大股市的強勁表現主要來自黃金大漲，這也反映交易員在地緣政治和貿易的高度不確定性中擁抱避險資產。金礦商是加拿大指數今年來領漲的類股，使其所隸屬的原物料類股今年來交出上漲 52% 的好表現，傲視其他所有類別。

即使有美國總統川普的對等關稅攪局，加拿大企業獲利也明顯優於市場預期。金融股目前為止大致有不錯的表現，六大銀行中有五家上個月公布的第 3 季獲利，都超越分析師預期。

在此同時，標普 500 指數中所謂的「科技七巨頭」(mag 7) 歷經前兩年的驚人漲勢後，步調已經大幅和緩下來。

追蹤七巨頭的指數今年僅上漲約 11%，遠不如 2024 年和 2023 年的各漲 67% 與 107%。然而，這些股票的本益比仍約為未來 12 個月預估盈餘的 35 倍，相比之下，加拿大股市的平均本益比為 18 倍，而標普 500 指數則為 25 倍。

這龐大的估值差距，支撐著 Davis 對加拿大股市看法的核心理論。他所描述的「AI 轉變」，就是歷史上由創新驅動的市場周期：第一階段的受益者是創新企業，第二階段則輪到採用這些創新的公司。

Davis 以 1920 年代的北美電力公司與汽車產業為例，他指出，電力最終嘉惠了福特 (Ford)(F-US)、通用 (General Motors)(GM-US) 這些汽車公司，因為它們用電力來驅動生產線，而得以降低生產成本並提高投資報酬。

Davis 表示，隨著科技估值被推高，投資人將慢慢把目光從提供 AI 技術的公司，轉向那些被低估、卻能充分從 AI 應用中受惠的企業。屆時，科技股比重高的標普 500 將受挫。

他認為，投資加拿大股市將是投資人避免把資源過度集中在科技股、降低風險的一種方式，加拿大強大的服務業、特別是金融公司與銀行，已準備好善用 AI 帶來的商機。

Davis 說：「我們認為這個趨勢將持續，雖然過程中會有起伏。但如果我們是對的，加拿大相較美國的整體優異表現，將會以相當可觀的百分比展現出來。」

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