金價屢創新高 是時候拋售黃金了嗎？

MarketWatch 報導，當一項投資表現與預期一樣好，甚至超出預期時，接下來該怎麼做？這正是黃金投資人面臨的兩難：今年以來，黃金價格創下歷史收盤新高的次數已經超過 30 次。

Gabelli Funds 旗下 Gabelli 黃金基金共同投資經理 Chris Mancini 說：「不要被近期大漲嚇到。我們不認為你已經『錯失機會』。持有黃金仍然有意義。」

Mancini 指出，原因之一是自 2022 年俄羅斯入侵烏克蘭、美國凍結俄羅斯外匯存底後，全球正逐漸降低對美元的依賴。

其他持有黃金的有力因素包括：Covid19 疫情以來，美國債務占國內生產毛額 (GDP) 比例大幅上升、川普政府「大而美」減稅與支出法案將推高赤字的，以及對美國聯準會 (Fed) 獨立性的疑慮。

根據道瓊市場數據，黃金期貨價格今年迄今已上漲約 40%。12 月黃金期貨價周五 (12 日) 收在每盎司 3686.40 美元，刷新歷史紀錄。即使經過通膨調整，黃金也突破歷史高點：8 月 8 日的結算價為每盎司 3491.30 美元，超越 1980 年 1 月的歷史紀錄 3472.96 美元。

Frontier Investments 執行長 Louis LaValle 表示，黃金應該被視為一種「保險」。他說：「你不會因保費上漲就取消保險，也不會因為獲得理賠就加倍投保。你要做的是配置合宜的比例，持有並讓它發揮作用。」

LaValle 指出，資金正在轉向債券、貨幣市場及貴金屬，因為股市 目前介於 20-30% 的高報酬時代，不可能永遠持續。他認為金融市場目前「泡沫化」，這雖然不代表馬上會崩盤，但容錯空間極小，這也代表保持「紀律」是非常重要的一件事。

多年來，理財顧問都建議把投資組合的 5% 至 10% 配置在黃金上，這項建議即便在金價飆升後仍然適用。Mancini 認為在去美元化趨勢、美國債務增加及 Fed 獨立性疑慮下，5% 至 10% 的黃金配置比重依然合理。

瑞銀 (UBS) 則建議配置低於 5%。瑞銀全球財富管理美洲區資產配置主管 Jason Draho 說，黃金可對抗經濟成長與通膨風險，扮演「有效的投資組合分散工具」，但因黃金本身不孳息，持有黃金的機會成本並不低，尤其是在高品質債券殖利率超過 5% 時。

Draho 補充，黃金長期波動性高，隨時可能出現大幅回檔。最合適的配置比重取決於投資人的風險承受度與長期目標，沒有唯一正確答案。

Zaner Metals 高級金屬策略師 Peter Grant 強調，黃金長期被證明是強大的投資組合分散工具，即便少量配置，也能降低波動並提升報酬，「就算金價屢創新高，也不會改變這一點」。

Sprott Asset Management 高級投資經理 Ryan McIntyre 則表示，黃金正逐漸超越傳統避險角色，成為機構與主權國家的戰略儲備資產。他說：「市場題材已從『黃金是保險』轉向『黃金是替代性的貨幣錨』，在當前不確定的金融環境中更具戰略地位。」

世界黃金協會 (WGC) 數據顯示，全球黃金 ETF 已連續三個月獲得資金流入，8 月流入金額為 55 億美元，今年年初至今則累計流入 470 億美元，為歷史第二高。過去三年以來，全球央行每年買進超過 1000 公噸黃金，遠高於前十年的年均 400 至 500 公噸，反映央行積極分散部位，以對抗貨幣與地緣政治風險。

McIntyre 表示，俄烏戰爭、中東緊張局勢、美中摩擦等區域衝突，加上對通膨、經濟成長與貨幣貶值的擔憂，都持續刺激黃金需求上升。

富蘭克林坦伯頓全球指數投資管理主管 Dina Ting 也認為黃金漲勢未歇，通膨仍僵固，新一波進口關稅可能度推高物價壓力，這些都強化黃金作為長期避險工具的吸引力。

她指出，全球央行持續大量買進皇金，意味著黃金的戰略角色日益深化，也代表「黃金的漲勢仍有空間」。