降息行情開跑 以AI供應鏈為主軸

美國再啟降息循環，主要股市受到激勵創高者眾，加權指數在台積電領軍下逼近 26000 點，以 AI 供應鏈為主軸，高價股為指標，PCB、記憶體、被動元件與軍工等產業強勢輪動，多頭依舊方興未艾。

【文／黃俊超】

聯準會利率決策會議結論，基本與市場預期一致，將聯邦基金利率降息一碼至四～四．二五％，投票結果僅有川普提名的新任理事 Miran，主張降息兩碼而投下反對票。根據近期數據顯示，上半年美國經濟活動成長已有所放緩，就業成長速度減慢，失業率略有上升但仍維持在低水準，整體就業市場下行風險正在上升，出現轉弱為本次降息主因，而通膨率有所回升，且仍略高於目標。

市場焦點集中在未來展望，根據點陣圖顯示，過半官員預期今年還將會再降息兩次，即十月與十二月會議都將降息，不過看法相對分歧，另外也將今年預期ＧＤＰ成長率由一．四％小幅上調到約一．六％，明年則由一．六％調整至一．八％。聯準會也將持續縮減其所持有的美國公債、機構債和機構抵押貸款證券（ＭＢＳ）。主席鮑爾形容這次決策是風險管理式的降息。

Nvidia 入股 Intel

根據英國媒體金融時報消息表示，中國國家市場監督管理總局已決定終止對 Google 旗下 Android 作業系統的反壟斷調查。該調查始於今年二月，如今尚未有確切結果，卻突然喊停的背後原因，或許與國家層面的貿易戰有關，轉向將資源與精力集中在ＡＩ龍頭廠商 Nvidia，也就是呼應了中國市監局初步判定 Nvidia 對 Mellanox 的收購違反反壟斷法，且也不斷傳出中國官方一直在暗中施壓，要求企業減少甚至停止對 Nvidia 部分晶片的採購。

從中國股市今年表現來看，年初 DeepSeek 崛起，給予官方無比的信心，加上美國眾多禁令，帶動中國本土ＡＩ企業如雨後春筍般冒出，其中寒武紀股價倍數上漲至一五九五．八八人民幣的天價，甚至一度超越貴州茅台成為股王。美國曾經將 H20 晶片列入管制，後在 Nvidia 執行長黃仁勳遊說下解禁，但必須上繳十五％收入給美國政府，可以預期中國政府絕不希望企業將錢交給美國政府，而針對ＡＩ晶片遭中國官方封殺，黃仁勳表示失望但也理解。

關了一扇門、卻也開了一扇窗，美國總統川普再次出訪英國，隨行的包含黃仁勳、OpenAI 執行長 Altman，Nvidia 宣布與英國政府及多家產業夥伴展開深度合作，最受矚目的是與ＡＩ基礎設施公司 Nscale、CoreWeave、微軟等夥伴，共同投資一一○億英鎊，在二六年底前於英國建設ＡＩ工廠，打造英國版星際之門。屆時當地資料中心將部署達十二萬組 Blackwell Ultra GPU，並支援包括 OpenAI Stargate U.K. 在內的先進專案，也將協助 Nscale 在全球部署三○萬組 Grace Blackwell GPU，其中最多六萬組落地英國。

對未來產業最可能帶來最大影響的重磅消息，當屬 Nvidia 將以每股二三．二八美元的價格、投資五○億美元收購 Intel 股票，預估約當取得 Intel 四％股權，在此前的八月，軟體銀行以每股二三美元、投資二○億美元，而美國政府則是收購 Intel 十％股份。Intel 先進製程技術相對落後，產品性能飽受威脅，造成連續虧損，期盼透過更換執行長，加上大企業與政府的投資，讓營運展望出現正向質變。

Nvidia 官網表示，將與 Intel 攜手合作開發ＡＩ基礎設施以及消費性產品，並透過 NVLink 技術串聯兩者的架構，過往個人電腦處理器主要由 Intel 與 AMD 主導，可預期未來 Nvidia 帝國版圖將拓展至整合顯卡領域。根據合作協議內容，Intel 將設計出內置 Nvidia ＧＰＵ晶片的個人電腦處理器，而 Nvidia 也將為英特爾 Xeon 平台鋪路，意圖在ＡＩ基礎設施與資料中心產品線，扮演更為重要的角色。透過將 NVLink 互連技術整合至ＣＰＵ設計，能同時提供基於ＣＰＵ與 Intel Xeon 處理器的 NVL72 系統，進一步拓展個人電腦圖形市場的市占率。

記憶體漲價潮啟動

資料中心可服務市場規模約二五○億美元，而筆電市場一年則約當一．五億台，黃仁勳表示，市場上有整個區段是ＣＰＵ與ＧＰＵ整合，因為各種原因考量，至今大致上 Nvidia 尚未能夠觸及，然而龐大的市場非常有利可圖，且仍未被充分滿足。x86 與ＡＲＭ架構基本上將持續併行，初期來看，對於 AMD 可能會帶來較大的殺傷力。另外，黃仁勳也表示一直有評估 Intel 代工技術，不過當前聚焦客製化ＣＰＵ，預期在短時間之內，仍然不會撼動台積電霸主地位。（全文未完）

來源：《先探投資週刊》2371 期
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