輝達閃邊？Alphabet才應該是全球最有價值公司

美國獨立研究公司 MoffettNathanson 分析師 Michael Nathanson 發布最新報告指出，Alphabet 才應該是全球最有價值的公司，而非輝達。

MoffettNathanson 重申 Alphabet「買入」評級，並將目標價上調至 295 美元，較週二收盤價有 19% 的上漲空間。

報告將 Alphabet 的發展軌跡與同業對比指出，輝達雖然出現高達 1227% 的獲利預估上修，但估值倍數卻被壓縮；相較之下，「七巨頭」其他成員多是依靠估值擴張，而非獲利增長。Alphabet 的 2025 年每股盈餘（EPS）預估則上修 34%，僅次於 Meta 與亞馬遜。

Nathanson 表示：「Alphabet 在 AI 競賽中脫穎而出，是少數能大規模商業化並獲利於生成式 AI 的公司之一。」

他指出 Alphabet 有四大 AI 優勢領域，包括多模態搜尋領先、雲端業務加速成長、YouTube 變現能力提升，以及 Waymo 的崛起。

Nathanson 認為 Alphabet 的主要利空已逐漸消散。美國搜尋反壟斷案由 Mehta 法官裁定的補救措施遠比市場擔憂的寬鬆，而 Google 的 AI 創新也在縮小與 OpenAI 的差距。

早期跡象顯示，生成式 AI 聊天機器人並未侵蝕傳統搜尋，反而擴大使用量，Google 搜尋龍頭地位依然穩固。

Alphabet 的 Gemini 模型也快速崛起。最新的 Gemini 2.5 在多項評測中名列前茅，且預測市場認為其年底成為最佳 AI 的機率高達 66%，遠超 ChatGPT 的 16%。

Gemini App 在新功能推出後下載量暴增，一度登上蘋果 App Store 排行榜首位。

除了搜尋與 AI 領域，Nathanson 看好 Google Cloud 受惠資料中心擴建潮，2025 年成長可達 33%，超越 AWS 與 Azure。他指出，全球十大 AI 實驗室有九家使用 Google Cloud，幾乎所有生成式 AI 獨角獸也都在其上運行。

YouTube 則被視為即將迎來變現新階段，生成式 AI 工具將推動品牌贊助、電商整合與用戶互動。Waymo 則是長期選項，隨著在美國多城拓展，預計在本十年內走向獲利。

儘管股價近期已反彈，Nathanson 強調 Alphabet 仍以折價交易，低於歷史相對估值，甚至首次低於 Meta 的本益比。

他最後寫道：「這種市場領導地位、多元化與規模優勢，使 Alphabet 不僅是生成式 AI 時代的贏家，更應該被視為全球最有價值的公司。」

由於投資人逢低買進，輝達 (NVDA-US) 週四 (25 日) 收紅 0.41% 至每股 177.69 美元，市值達 4.32 兆美元。不過，Alphabet (GOOGL-US) 下滑 0.56% 至每股 245.76 美元，市值達 2.98 兆美元。