Fed年內最後決策即將登場 市場聚焦鮑爾談話與降息訊號

聯準會本週即將召開今年最後一次決策會議，市場普遍預期將再降息 25 個基點，即便決策委員之間的意見分歧依舊顯著。多位分析師、策略師與經濟學家指出，本週的利率決議與主席鮑爾 (Jerome Powell) 的談話，將成為年末市場判斷方向的關鍵。

前聯準會副主席、普林斯頓大學教授 Alan Blinder 表示，此次利率會議的判斷相當困難，但降息的可能性仍高於不降息。

他指出，若本週宣布降息，聯準會極可能搭配更審慎的訊息，提醒市場不要預期後續會連續降息。Blinder 也強調，由於委員會內部對利率走向看法分歧，本次決策雙方陣營都可能出現異議。

Wilmington Trust 經濟學家 Luke Tilley 同樣認為週三將降息，並預料鮑爾將延續上次記者會基調：強調委員之間對未來降息路徑仍無共識，並警告市場不應假設降息循環將持續展開。

會議前，多名官員亦表態，認為通膨仍高於聯準會 2% 目標整整 1 個百分點，因此沒有急迫降息的必要，包括波士頓聯準銀行總裁柯林斯 (Susan Collins) 、堪薩斯城聯準銀行總裁施密德 (Jeff Schmid)。芝加哥聯邦準備銀行總裁古爾斯比 (Austan Goolsbee) 也對「過度前置降息」表達保留態度。

紐約聯準銀行總裁兼 FOMC 副主席威廉斯 (John Williams) 在 11 月的談話中明確釋放可能支持降息的訊號，使市場進一步推升降息預期。他表示，目前政策立場在短期內仍有空間向中性靠攏。

前克里夫蘭聯準銀行總裁梅斯特 (Loretta Mester) 指出，威廉斯表態通常表示已獲得主席的支持，因此她預估聯準會 12 月將再次降息。不過梅斯特認為此時降息缺乏強有力的經濟理據，她本人會選擇觀察明年初經濟數據後再考量是否調整政策。Blinder 進一步警告，若聯準會持續降息，可能提升通膨黏著度，使壓低物價的難度增加。他直言，美國可能正處於引發持續性通膨的風險邊緣。

由於 10 月至 11 月政府停擺，通膨與就業等重要數據持續延遲發布。最新核心 PCE 年增率為 2.8%，略低於 8 月，但仍高於央行目標。9 月就業報告顯示新增 11.9 萬個工作，延續近月來的波動趨勢；褐皮書則指出，11 月前兩週裁員增加、招聘凍結、工時縮減，部分企業以人工智慧取代初階職位，使新聘需求下降。

聯準會會後將陸續收到更多即時數據，市場也將依此重新評估 2026 年的政策前景。

鮑爾將於會後召開記者會，決策者也將發布最新季度經濟預測，包括利率、通膨、GDP 與失業率展望。梅斯特表示，她對後續降息仍持謹慎態度，指出服務價格仍是通膨主因，而關稅造成的價格上漲屬一次性影響。

Tilley 則預測，未來三次聯準會會議都將延續降息。他估計，10 月有 15.4 萬名政府雇員因接受買斷而離開職位，可能使 11 月失業率提升至 4.5%。他也指出，扣除醫療相關職位後，美國私部門就業已轉為負成長，顯示勞動市場疲弱。

美銀資深美國經濟學家 Aditya Bhave 預測聯準會明年 6 月與 7 月還會降息兩次，原因並非景氣需要，而是聯準會將迎來領導層更替。他預期明年利率將落在 3.0% 至 3.25%。

Accenture 全球董事總經理 Amir Bagherpour 則預估，本週降息後，聯準會明年仍可能再降息一到兩次。他假設明年核心 PCE 落在 2.5% 至 2.7%、GDP 成長 1.5% 至 1.8%、失業率 4.4% 至 4.6%、每月新增工作 7.5 萬至 12.5 萬。

聯準會將於週三公布最新的通膨、GDP 與就業預測，市場正靜待政策訊號出爐。