【街口投信】原物料市場週報

《油》中東烽煙四起、美國強勢控制戰略資源，留意全球地緣政治衝突升溫、推升油價走高

根據路透社報導，美國白宮發表聲明表示，儘管歐洲反對，美國總統川普認為獲得格陵蘭島是美國國家安全的一項優先事項，對於「威懾我們在北極地區的對手」至關重要。並正在討論獲取格陵蘭島的各種方案，包括可能動用美國軍隊。該項消息顯示出，美國在成功逮捕委內瑞拉總統後，控制全球重要戰略要地的野心正逐漸擴大當中。

此外，隨著俄羅斯風險上升，印度信實集團將考慮購買委內瑞拉石油。印度信實工業表示，我們正在等待有關非美國買家獲取委內瑞拉石油的明確信息，並將考慮以合規的方式購買石油。Kpler 首席研究分析師表示：如果委內瑞拉原油重新進入全球市場，即使數量仍然有限，它們可能會以折扣價出售，從而改善兼容煉油商的原料選擇和經濟效益。同時委內瑞拉石油也為印度提供了一種 “政治上可以接受的多元化選擇”，以取代俄羅斯石油

另外，葉門的分裂組織「南方過渡委員會」在去年 12 月突然發動大規模軍事行動，迅速控制石油資源最豐富的哈德拉毛省（Hadramout）與馬哈拉省（Mahra）大部分地區。而葉門迅速爆發的危機引發了海灣地區兩個最強大的國家；阿聯酋與沙烏地阿拉伯之間的爭端，並導致反胡塞武裝聯盟破裂。倘若該地區的衝突持續擴大，並擴及至阿聯酋與沙烏地阿拉伯以及伊朗的話，恐將導致該地區的原油出口供應緊縮。

街口投信表示，隨著地緣政治風險迅速上升，近期油價走勢表現也相對較為強勁。根據路透社報導，隨著伊朗反政府動亂迅速演變，與外國壓力不斷增加，示威活動已經蔓延到伊朗全部 31 個省份，使得伊朗統治者面臨統治合法性危機。華盛頓中東研究所的分析師表示，伊朗神職人員透過鎮壓和策略性讓步，在一輪又一輪的抗議浪潮中倖存了下來，但這種策略已經接近極限。同時該地區的其他國家，如敘利亞、利比亞和伊拉克的長期執政領導人，都是在抗議和軍事幹預的雙重打擊下才下台的。再加上近期伊拉克內閣批准將巨型西古爾納 2 號油田的營運國有化，以避免因美國對俄羅斯盧克石油公司實施制裁而可能造成的供應中斷。雖然這不會立即導致出口中斷，但作為全球最大的油田之一，該油田營運或合約方面可能出現的不穩定因素，也加劇了供應的不確定性。

《銅》礦場事故＋供應鏈緊縮，銅價獲強力支撐

根據 Trading Economics.com 以及 Mining.com 的報導，銅價近期受到供應中斷與美國關稅預期的驅動，持續創下新高，反應出市場對於供應的擔憂，以及長期需求的預期。總部位於英國的市場數據分析公司 Benchmark Minerals 分析師 艾柏特. 麥肯茲 強調，這一波的漲勢源自於供應短缺與能源轉型需求，市場目前非常關注全球供應鏈的穩定性與貿易動態，而短期內的銅市也將維持強勢格局。

此外，近期新礦場事故，再度強化市場短缺的預期；其中，Capstone Copper 位於智利的蒙特維德 (Mantoverde) 銅金礦 爆發罷工，中國銅陵有色金屬集團在厄瓜多的米拉多 (Mirador) 銅礦二期項目延遲。對此，麥肯茲指出，供應擔憂疊加油電轉型及 AI 長期需求，將會推動價格加速上漲，而這些中斷事件也放大了全球供應鏈脆弱性，投資人應密切追蹤礦場復產進度與潛在的進一步干擾。在 Mining.com 報導中指出，川普政府將銅列為關鍵礦產，加上 CME 銅合約溢價，吸引了 LME 及上海交易所的銅庫存快速耗盡，在掠奪效應的扭曲之下，歐洲市場供應吃緊，下游的需求終端出現溢價，上游的智利 Codelco 報價也同步走高。

街口投信表示，在全球庫存過度集中、中國收緊冶煉產能，以及美國關稅決定延至年中的影響下，供應風險與需求增強的利多因素，將會持續支撐銅價走高。

《豆》歐盟看好油籽行情，黃豆漲幅居冠、美農出口受惠

根據 UkrAgroConsult 報導，在《2025-2035 年歐盟農業展望》報告中，歐盟委員會預測，到 2035 年，歐盟的穀物和油籽價格將持續上漲，穀物價格預計平均每年上漲 1.7%，主要原因是化肥成本和整體生產成本的上漲。不過，油籽價格的漲幅，預計將低於過去十年，其中黃豆價格漲幅最大，預計每年上漲約 1.6%。

根據 Successful Farming 報導，委內瑞拉總統馬杜羅的下台，可能為美國農產品帶來出口機會。美國農業部海外農業局將委內瑞拉列為美國第 34 大的出口市場，委內瑞拉人口約 3,000 萬，美國在 2024 年對該國的出口總額為 7.53 億美元，三年平均採購額為 7.17 億美元。若按數量計算，美國是委內瑞拉第二大農產品和食品供應國，在該國擁有 29% 的市佔率。其中，豆粕、玉米、大米和小麥是主要出口產品。

另外，根據 Grains Prices 報導，市場正在權衡中國需求回升的信號。中國中糧集團已購買 10 船美國黃豆，將於 3 月至 5 月出貨，美國農業部也確認已向中國出售 33.6 萬噸黃豆，用於 2025/26 年度的出口。街口投信表示，以上消息表明，即使在巴西黃豆出口的高峰期，美國黃豆仍然是市場的焦點；不過，中國承諾購買美國黃豆的數量，仍低於去年同期水準，使得市場對任何新增需求都十分敏感。因此，中國相關消息會直接反映在近期的價格走勢中。

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