2026年新一波大宗商品「超級循環」正在成形？

多家媒體報導，2026 年開局，隨著資金配置轉向能源與原物料產業，相關權重較高的國家股市近期漲幅明顯擴大，英國 FTSE 100 首度突破 10,000 點，加拿大 S&P/TSX 綜合指數創歷史新高，顯示資金明顯轉向原物料與能源相關市場。 

大宗商品與貴金屬正重回投資人視野，股市釋放的訊號顯示，2026 年可能再度出現一波大宗商品「超級循環」，今年以來，投資人由高估值科技股撤出，轉向實體經濟，金、銅、原油等有形資產重新成為定價核心。

銅價因 AI 資料中心與全球電氣化需求暴增而衝破歷史新高，黃金 1 月以來上漲約 3.7%，在地緣政治風險升溫下突破每盎司 4,500 美元，白銀漲幅更達 12.4%，延續 2025 年強勁漲勢。

標普 500 指數中，原物料與能源類股自年初以來分別上漲 6.4% 與 4.3%，即使市場仍擔憂全球原油供給過剩，布蘭特原油價格本月仍上漲約 4%。

美國主導介入委內瑞拉並逮捕馬杜洛，短期推升原油風險溢價，帶動英國能源股上漲，但也引發市場對未來重油供給增加的疑慮，衝擊加拿大油砂生產商。

投資機構指出，市場可能正處於資產結構轉折點。

GammaRoad Capital Partners 投資長 Jordan Rizzuto 表示，金融資產與包括大宗商品在內的硬資產之間的相對強弱關係正在改變，過去多年金融資產相對硬資產大幅領先的局面，可能正在出現鬆動跡象。

3Fourteen Research 共同創辦人暨策略師 Warren Pies 指出，工業金屬與天然氣的需求，與 AI 及資料中心投資高度相關，而黃金等貴金屬則受惠於市場對美元購買力下降的擔憂。他認為，在政府債務與財政赤字擴大的背景下，大宗商品在投資組合中具備分散風險的吸引力。

從歷史經驗來看，當通膨壓力升溫時，硬資產往往相對股票有更佳表現。市場正關注即將公布的通膨與經濟數據，以評估美國經濟動能與未來貨幣政策走向。投資人同時也留意聯準會是否有進一步降息空間，為硬資產價格提供支撐。

「硬資產」指的是具有實體形態、能長期保值，且不只是金融合約或帳面數字的資產。它們通常被視為抗通膨、避險或資產配置中的穩定錨。硬資產走強，通常代表市場對通膨、地緣政治風險或貨幣購買力下降的擔憂升高，資金開始轉向具有實體價值與避險屬性的資產。

Apollon Wealth Management 投資長 Eric Sterner 指出，地緣政治緊張情勢升高，特別是美國在委內瑞拉的軍事行動後，石油、黃金與白銀同步走強。儘管委內瑞拉石油產量已大幅下滑，且全球原油市場整體仍偏向供給充裕，但政治不穩定性仍為油價帶來短期支撐。

富國銀行投資研究院全球策略師 Gary Schlossberg 則表示，目前硬資產的支撐因素之一，是新一波地緣政治不確定性，尤其反映在油市與貴金屬市場。此外，通膨疑慮、經濟成長動能與降息預期，也共同推升貴金屬需求。

BNY 美洲區總體經濟策略師 John Velis 指出，當前環境與 2000 年代初期的大宗商品超級循環頗為相似，反映 AI 與科技相關資本支出加速擴張。他認為，地緣政治風險、全球貨幣供給成長，以及全球央行政策立場略偏寬鬆，都是推升硬資產價格的重要因素。隨著 2026 年全球成長情緒改善，這波漲勢未來甚至可能擴散至能源領域。

他也指出，目前金融資產，尤其是股票，相對於硬資產的估值水準，顯示硬資產仍具備進場吸引力，隨著工業用途需求持續增加，大宗商品的長線支撐基礎仍然穩固。