瘋狂金價逼近5600美元！施羅德：並非一次性行情 而是定價邏輯結構性改變

今 (29) 日國際金價受地緣政治緊張與財政憂慮驅動，現貨黃金一度逼近每盎司 5600 美元，創下歷史新高，延續了 2025 年上漲 65% 的強勁勢頭。施羅德環球黃金基金經理人 James Luke 指出，這並非一次性行情，而是定價邏輯的結構性改變，黃金正從利率敏感資產轉向對抗制度壓力的長期核心配置。儘管金礦股在 2025 年已大漲超過 150%，但其投入資本報酬率 (ROIC) 預計在 2026 年升至 20% 以上，相較金價仍具重估獲利的空間。

今日國際貴金屬市場再度狂飆，現貨黃金在格林威治時間 29 日盤中一度觸及每盎司 5591.61 美元，單日漲幅超過 2%，正式站穩 5500 美元整數關卡。此波漲勢主因美國聯準會 (Fed) 主席鮑爾表示通膨仍高於政策目標，加上地緣政治風險升溫與美國政府債務負擔攀升，驅動避險資金瘋狂湧入。

施羅德環球黃金基金經理人 James Luke 表示，目前的環境與 1970 年代布雷頓森林體系終結時有許多相似之處。當時美元信用動盪推動金價連續三年大漲超過 40%，而今日美債務占 GDP 比例已逾 120%，加上美中競逐、供應鏈重編以及人工智慧 (AI) 的技術顛覆影響，使各國對美元資產的可靠性產生更高敏感度，黃金因此被賦予了面對財政壓力的長期核心配置功能。

展望 2026 年，黃金多頭續航力具備三大驅動支撐：首先是政策面，市場對「財政主導以及貨幣貶值」的疑慮，為黃金提供結構性支撐；其次是結構性買盤，中國官方黃金儲備占比目前僅約 8%，相較俄羅斯或已開發國家平均水平仍有顯著增持空間；最後是風險分散需求，全球政治分歧加劇使投資人更傾向以黃金強化資產組合韌性。

在金礦股方面，2025 年全球主要金礦指數漲幅介於 150% 至 169% 之間，表現極為亮眼。然而 James Luke 指出，相較於屢創新高的金價，金礦股股價尚未完全反映基本面，仍以折價交易。金礦企業體質正明顯轉強，營運利潤率較 2020 年高點提升逾 1.5 倍，2026 年金礦業的投入資本報酬率 (ROIC) 可望升至 20% 以上，約為 S&P 500 指數的兩倍，後續的價值重估可望成為價格上行的主要動能。

目前台灣註冊銷售的黃金基金表現亦隨之水漲船高，近一年平均報酬率達 171.86%。由下表觀察，過去一年漲幅最高是富蘭克林黃金基金 A，漲幅達 195.22%，其次是施羅德環球黃金基金的 192.12%，漲勢都很驚人。

不過，James Luke 也提醒，金礦類股波動通常高於金價，短期震盪較大，建議投資人以中長期角度進行分散配置。

台灣註冊銷售黃金基金績效一覽表：

資料來源：Lipper, 基金績效以美元 A 股計算至 2025/12/31。基金成立日為 2016/6/29。基金分類為 Lipper Global 黃金及貴金屬股票分類共 6 檔。

※免責聲明：文中所提的個股、基金、期貨商品內容僅供參考，並非投資建議，投資人應獨立判斷，審慎評估風險，自負盈虧。