鉅亨網編譯莊閔棻
美國總統川普對美元走勢的態度，引發市場對弱勢美元時代的重新定價。美元轉弱雖有利出口與跨國企業，卻削弱美國資產吸引力，推動資金流向海外，也讓台灣、南韓等出口型經濟體在企業獲利承壓與宏觀環境受惠之間，面臨利弊交織的局面。
根據《彭博》報導，在川普眼中，美元彷彿是一個可以隨意上下擺動的溜溜球；但在股票投資人看來，這個「玩具」似乎已經失靈，美元走弱正成為評價美股時必須面對的最新障礙。
該報指出，美元走弱並非對美國股市的直接毒藥。對出口商而言，價格競爭力提升，有助於拓展海外訂單；跨國企業也能因海外營收換回更多美元而受惠。
然而，負面影響同樣明顯。美元走弱會降低美國資產的吸引力，資金流入美國企業的速度放緩，部分資金轉向海外市場。
此外，美國製造商需以更高成本進口原物料，可能將通膨壓力反映在國內銷售的終端產品價格上。
川普近期堅稱，無論美元近期如何走跌，他都不以為意。這番言論一度驚動外匯市場，也促使財政部長貝森特（Scott Bessent）出面重申華府長期以來「支持強勢美元」的政策立場。
美元上週五（30 日）出現自 5 月以來最大單日漲幅，但整體水準仍明顯低於一年前，對股票交易人員而言，影響不容忽視。
北光資產管理（Northlight Asset Management）投資長 Chris Zaccarelli 直言，美元走弱「整體而言對美國股市整體不利」。
他預期，投資人將重新調整投資組合，提高出口導向型美國股票的比重。其中的理由並不難理解：自 4 月 8 日市場觸底以來，巴克萊追蹤的「弱勢美元受惠股」投資組合已大漲 70%，明顯優於標普 500 指數的 39%；相較之下，「強勢美元受惠股」的漲幅僅有 11%。
受惠於弱勢美元的企業包括科林研發 (LRCX-US) 、費利浦 · 麥克莫蘭銅金公司 (FCX-US) 及新聞集團 (NWSA-US) ，這些公司多數營收來自海外。
該族群本月已上漲 8.1%，同期彭博美元指數下跌 1.3%。反觀達樂 (DG-US) 、諾可鋼鐵公司 (NUE-US) 與聯合太平洋 (UNP-US) 等偏好強勢美元的企業，表現相對承壓。
美元走弱也正引發資金自美股轉向國際股市，在以當地貨幣計算的情況下，海外市場的報酬率明顯領先美國指數。
以 2026 年以來的表現來看，標普 500 指數上漲 1.4%，與歐洲 Stoxx 600 指數的 3.2% 漲幅差距不大；但若將美元貶值因素納入，美股表現則明顯落後。
歐洲基準指數以美元計算已上漲 4.4%，日本股市上漲 7.2%，巴西股市更是高達驚人的 17%。
Zaccarelli 指出，不論美國本土或國際投資人，都開始認真評估美國以外的投資機會，因為海外市場同時具備較低估值與匯率順風。
這種相對表現還可能形成自我強化的循環。當海外投資人發現美國資產換回本國貨幣後價值縮水，更可能選擇撤資。
安吉利斯投資顧問公司（Angeles Investment Advisors）總裁 Michael Rosen 表示，投資人自然會偏好「正在升值的貨幣」。
不過，美元走弱對海外市場而言並非全然利多，特別是對台灣、南韓與歐洲等出口導向型經濟體而言影響更為複雜。
部分大型企業，如三星電子或台積電 (2330-TW) ，可能因本國貨幣升值、以當地貨幣計算的海外營收下滑，而面臨利潤空間遭到壓縮的壓力。
儘管如此，美元轉弱仍可成為強勁的總體經濟順風。較便宜的美元融資有助於緩解全球與各地的金融環境，降低區域內企業的資金成本。
同時，從能源到原物料以美元計價的關鍵進口項目價格走低，也讓企業得以維持甚至提升利潤空間。
全球 CIO 辦公室（Global CIO Office）執行長 Gary Dugan 指出：「南韓與台灣向來是美元走弱時的受益者；而新加坡則可能因全球投資人尋求具殖利率的強勢貨幣資產（如 REITs），而受惠於資金流入。」
與此同時，歐洲股市投資人也正重新調整選股策略。
根據高盛的數據，Stoxx 600 指數成分股近 60% 的營收來自海外，其中不少企業在美國市場布局甚深；相較之下，美國、中國及整體新興市場指數成分股的海外營收占比僅約 15% 至 28%。
在此背景下，歐洲股票投資人開始偏好「貼近本土市場」的企業。
法國巴黎資產管理（BNP Paribas AM）投資組合經理 Gilles Guibout 表示，他的策略是尋找在地生產、且不需將獲利換匯並匯回母國的公司；這同時也是一種偏好對美元波動影響較小的本土股票的投資策略。
其中，原物料、食品與飲料、醫療保健、精品，以及汽車等產業，被認為是受匯率變動影響最為明顯的族群。
值得注意的是，美元走勢並非美股與企業獲利的決定性因素。根據《彭博行業研究》，過去 25 年來，美元變動與美股每股盈餘年增率的季度相關性僅 0.04。
《彭博行業研究》分析師 Nathaniel Welnhofer 指出，歷史上只有美元出現「劇烈暴漲或暴跌」時，才會對指數獲利造成明顯影響。
部分市場人士認為，美元正處於一波顯著修正中。儘管川普提名華許（Kevin Warsh）出任聯準會主席後，美元短線反彈，但 Bannockburn Capital Markets 仍預估，今年美元恐再貶 8% 至 9%。
如此規模的美元重挫，是投資人多年來未曾真正面對過的局面。自至少 1980 年代以來，美國政府的官方立場始終認為強勢美元符合美國的最大利益，而貝森特也在上週再次重申了這一立場。
儘管如此，自川普就任以來，彭博美元即期指數仍已下跌近 10%。外匯交易員對美元轉趨悲觀，主因在於本屆政府的一連串政策動向，包括再度拋出關稅威脅、加大對聯準會降息的施壓，以及透過強硬的地緣政治言論尋求在西半球擴張主導地位。
Rosen 直言，這屆政府顯然希望看到美元走弱，而市場「也會順應他的意願」。在此背景下，股票投資人也已開始重新計算風險與配置方向。
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