軟體股慘遭拋售 摩根大通：投資人根本「未審先判」

全球軟體股因為被認為容易受人工智慧 (AI) 衝擊，近日正經歷一場劇烈的拋售，且這股跌勢目前尚無停止跡象。摩根大通指出，投資人的悲觀情緒依然持續。

摩根大通分析師 Toby Ogg 說：「這一產業不僅在被證明無罪前就被視為有罪，甚至在審判前就已被判刑」。

這股跌勢最初由美國市場點燃，隨後在周三 (4 日) 蔓延至亞洲，歐洲市場也未能倖免。瑞銀 (UBS) 一項追蹤受 AI 威脅之歐洲企業的指數在暴跌 8% 後，隔日再度下跌 2.1%，其中知名企業如 SAP SE 和 Sage Group Plc 的股價均持續走低。

Ogg 在過去兩周內會見了歐洲和美國的 50 多位投資者，他表示，在過去 12 到 18 個月內，歐美投資人已顯著減少了軟體股的持倉。即便近期股價回落，投資人重新進場的意願依然極低，因為「優於預期的業績」已不足以說服市場。除非軟體公司能無可辯駁地證明，AI 對其增長是長期的「順風」而非「逆風」，否則市場信心難以恢復。

引發這波恐慌的導火線之一是 Anthropic 公司推出的全新 AI 自動化工具，投資人擔心生成式 AI 將對傳統業務構成直接威脅。

Ogg 表示，投資者的擔憂涉及多個方面。其中之一是基於席位的定價模式，即軟體供應商按使用者收費。人工智慧工具可能會減少客戶完成任務所需的登入次數，從而削弱這種模式。

此外還有轉型風險—若軟體公司試圖透過開發自有 AI 工具來適應市場，其原有的營收模式將面臨轉型初期的不確定性。Ogg 表示，最終，任何領先的人工智慧平台推出的新產品，例如 Anthropic 最新推出的法律產品，都將加劇投資者對行業的擔憂。