ARK Invest：四大趨勢正提升比特幣價值

作者：ARK Invest；編譯：Felix, PANews

在 2026 年宏觀背景下，ARK Invest 指出有四大趨勢正在提升比特幣價值，並認為比特幣正從一種「可選的」邊緣資產演變為機構投資組合中不可或缺的戰略性資產。以下為內容詳情。

2025 年，比特幣繼續深度融入全球金融體系。隨著 2024 年和 2025 年比特幣現貨 ETF 的推出與增長、數字資產上市公司被納入主要股票指數，以及監管透明度的不斷提升，正推動比特幣從邊緣地帶走向一種 ARK Invest 認為值得機構進行資產配置的新型資產類別。

ARK Invest 認為，本輪周期的核心主題是比特幣的轉型：從一種「可選的」新興貨幣技術，轉變為越來越多投資者眼中的戰略性配置資產。有四大趨勢正在提升比特幣的價值主張：

• 塑造稀缺數字資產需求的宏觀與政策背景

• 涵蓋 ETF、企業和主權國家的結構性所有權趨勢

• 比特幣與黃金以及更廣泛的價值儲存手段之間的關係

• 與以往周期相比，比特幣的回撤幅度和波動性正在減小

本文將對這些趨勢進行詳細闡述。

2026 年宏觀經濟背景

貨幣狀況與流動性

在經歷了長時間的貨幣緊縮政策後，宏觀格局正在發生變化：美國的量化緊縮（QT）已於去年 12 月結束，聯準會的降息周期仍處於早期階段。此外，超過 10 兆美元的低收益貨幣市場基金和固定收益 ETF 可能即將輪動至風險資產。

政策與監管正常化

監管透明度既是機構採納的制約因素，也是潛在的催化劑。在美國和其他國家，政策制定者一直在推進相關框架，旨在明確數字資產監管、規範託管、交易和披露流程，並為機構配置者提供更多指導。

例如美國的《CLARITY 法案》等，若能落實——即由商品期貨交易委員會（CFTC）監管數字商品，證券交易委員會（SEC）監管數字證券——將能顯著降低專注於數字資產的公司和機構的合規不確定性。該法案為數字資產的生命周期提供了合規路線圖，通過標準化的「成熟度測試」，允許代幣在去中心化後從 SEC 移交給 CFTC 監管。該法案對經紀交易商實行雙重註冊制度，減少了歷史上數字資產公司離岸營運的法律「真空」情況。

美國政府還通過以下方式解決了與比特幣相關的問題：

• 立法者與行業領袖討論將比特幣納入國家儲備。

• 對查封的比特幣持倉進行規範化管理（目前大部分由聯邦政府控制）。

• 州一級對比特幣的採納，其中德克薩斯州走在前列，已購買並將其納入州儲備。

結構性需求：ETF 與 DATs

作為結構性新買家的 ETF

現貨比特幣 ETF 的規模化擴張重塑了市場的供需格局。如下圖所示，到 2025 年，美國比特幣現貨 ETF 和 DATs 吸收的比特幣數量是新挖比特幣和重新流入市場的休眠比特幣之和（活躍供應增長）的 1.2 倍。到 2025 年底，ETF 和 DATs 持有的比特幣總量超過流通總量的 12%。儘管比特幣的需求增長超過了供應增長，但其價格卻下跌了，這似乎是受外部因素影響：10 月 10 日由軟體故障引發的大規模清算事件、對比特幣四年周期拐點的擔憂，以及圍繞量子計算威脅比特幣加密技術的負面情緒。

在第第四季，摩根士丹利和先鋒集團（Vanguard）將比特幣納入了其投資平台。摩根士丹利擴大了客戶獲取合規比特幣產品（包括現貨 ETF）的渠道。令人意外的是，先鋒集團在多年拒絕加密貨幣及所有大宗商品後，也在其平台上添加了第三方比特幣 ETF。隨著 ETF 的成熟，它們將日益發揮連接比特幣市場與傳統資金池的結構性橋樑作用。

指數中的比特幣相關公司、企業採用情況以及比特幣儲備

企業對比特幣的採納已不再侷限於少數早期採用者。標準普爾 500 指數和那斯達克 100 指數已納入 Coinbase 和 Block 等公司的股票，將比特幣相關敞口引入主流投資組合。此前名為 MicroStrategy 的公司作為 DAT 實體，已建立了龐大的比特幣部位，占總供應量的 3.5%。此外，比特幣 DAT 公司目前持有超 110 萬枚 BTC，占供應量的 5.7%（截至 2026 年 1 月底價值約 899 億美元）。在很大程度上，這些企業儲備屬於長期持有者，而非短期投機者。

主權國家與戰略儲備

2025 年，繼薩爾瓦多之後，川普政府利用查封的比特幣建立了美國戰略比特幣儲備（SBR）。如今，該儲備持有約 325,437 枚 BTC，占總供應量的 1.6%，價值 256 億美元。

比特幣和黃金作為價值儲存手段

黃金領漲，比特幣跟進？

近年來，黃金和比特幣對貨幣貶值、負實質利率和地緣政治風險等宏觀敘事的反應有所不同。2025 年，受通膨擔憂和法幣貶值影響，金價飆升 64.7%。略顯意外的是，比特幣價格下跌了 6.2%，這種背離並非史無前例。

在 2016 年和 2019 年，金價的上漲都領先於比特幣。2020 年初新冠疫情衝擊期間，財政和貨幣流動性激增，金價上漲也預示着比特幣上漲。如下圖所示，這種「黃金-比特幣」模式在 2017 年和 2018 年尤為明顯。歷史會重演嗎？根據歷史關係，比特幣是相同宏觀交易邏輯下的高貝塔係數（High-beta）、數字化的原生延伸，這種邏輯在歷史上一直支撐着黃金。

ETF 資產管理規模：比特幣市佔率不斷增長

累計 ETF 凈流入提供了比特幣與黃金的另一個對比維度。根據 Glassnode 和世界黃金協會數據，現貨比特幣 ETF 在不到兩年的時間內就實現了黃金 ETF 用了超過 15 年時間才達到的水平，如下圖所示。換言之，財務顧問、機構和散戶投資者似乎更認可比特幣作為價值儲存手段、多元化投資工具和新型資產類別的角色。

值得注意的是，如下圖所示，自 2020 年以來，比特幣和黃金收益在上一周期中的相關性非常低。也就是說，黃金可能是一個領先指標。

市場結構與投資者行為

回撤、波動性和市場成熟

比特幣是一種波動性較大的資產，但其回撤幅度已隨時間推移而減小。在之前的周期中，從峰值到谷底的跌幅經常超過 70–80%。在 2022 年以來的本輪周期中（截至 2026 年 2 月 8 日），從歷史最高點回落的幅度均未超過約 50%（如下所示）。這表明，即使面臨重大回調（如 2026 年 2 月第一周發生的調整），由於參與度增加和流動性深化，市場表現得更加穩健。

這些觀察結果表明，比特幣正從一種投機性資產轉型為一種全球可交易的宏觀金融工具，其持有者日益多元化，並由強大的交易、流動性和託管基礎設施提供支持。

長期持有 vs 擇時入市

據 Glassnode 數據，假設一位「運氣最差」的比特幣投資者，從 2020 年到 2025 年，每年都在最高價位投資 1000 美元，他的投資額約為 6000 美元，到 2025 年 12 月 31 日將增值至約 9660 美元，到 2026 年 1 月 31 日將增值至約 8680 美元，殖利率分別約為 61% 和 45%（如下圖所示）。即使考慮到 2 月初的回調，到 2 月 8 日，這筆投資也將達到 7760 美元，殖利率約為 29%。

由此可見，自 2020 年以來，持有期限和倉位規模比何時買入更為重要：市場通常會為那些關注比特幣價值主張而非其波動性的投資者帶來回報。

比特幣如今的戰略問題

在 2026 年，比特幣的敘事不再是能否「生存」，而是在多元化投資組合中的作用。比特幣是：

• 在全球貨幣政策演變、政府赤字和貿易逆差背景下的稀缺、非主權資產。

• 傳統價值儲存資產（如黃金）的高貝塔延伸。

• 可通過受監管工具獲得的全球流動性宏觀工具。

隨著監管和基礎設施的進步放寬了准入門檻，包括 ETF、企業和主權實體在內的長期持有者已經吸收了大量的新比特幣供應。歷史數據還表明，由於比特幣與其他資產（包括黃金）的相關性較低，配置比特幣有可能提高投資組合的風險調整後收益，尤其是在其波動性和回撤幅度在一個完整的市場周期內有所下降之後。

ARK Invest 認為，當投資者在 2026 年評估這一新型資產類別時，他們面臨的問題不再是「是否」配置比特幣，而是「配置多少」以及「通過何種渠道」配置的問題。

來源：金色財經

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