星石投資點評今日股市大漲：堅定看好后市

星石投資發布研究報告點評今日股市大漲稱，自6月股災以來近一個月的震盪市中，市場向上的力量在逐步增強，而向下的力量在衰減，無論從短期還是中長期來看，都堅定認為市場正在靠自發力量不斷修復，堅定看好后市。

星石投資表示，市場總是在猶豫中上漲，在瘋狂中下跌，最正確的判斷往往遠離市場主流情緒，變得難以堅持。經歷了股災的洗禮，讓我們重拾這些樸素的投資真理，靜心、客觀、冷靜地看待目前的市場條件，不要被恐懼蒙蔽了雙眼，A股牛市遠未結束，機會就在眼前。

以下為全文：

今日，在國企改革預期帶動下，A股延續上周五漲勢，全線大漲，截至收盤，滬指大漲184點，收漲4.92%，深成指收漲4.31%，中小板指數收漲4.36%，創業板指數收漲5.03%，交易量重回萬億以上。這到底是曇花一現的短期行情，還是可持續的行情？星石認為，自6月股災以來近一個月的震盪市中，市場向上的力量在逐步增強，而向下的力量在衰減，無論從短期還是中長期來看，我們都堅定認為市場正在靠自發力量不斷修復，堅定看好后市。

漲有可漲——市場向上力量在增強

1、 改革進行中，紅利持續釋放

本輪牛市在股災之前人人言必稱“改革牛”，這是本輪牛市最大的基本面。然而股災改變了這個基本面嗎？改革不再了嗎？非但沒有！甚至改革速度和力度強於市場此前預期，近期關於國企改革的推進和方案不斷出臺，就證實了這一點。今年上半年的經濟數據公布，其中，經濟結構的優化和民營經濟的力量提升非常顯著。

亮點一：經濟結構優化明顯，消費對GDP的貢獻高達60%

第三產業在GDP中的比重逐漸提高，今年二季度占GDP比重為49.5%，比去年同期提高2.1個百分點。從需求結構方面來看，消費對經濟增長的貢獻在繼續提升，上半年消費對經濟增長的貢獻率達到60%，比去年同期提高了5.7個百分點。

亮點二：簡政放權深入各行各業，民營經濟活力增強

今年上半年非公經濟的工業增加值增長速度是8.1%，比規模以上工業平均增速高了1.8個百分點；私營企業的工業增加值增長速度是8.7%，比規模以上工業平均增速高了2.4個百分點。民間投資比重持續增加：私營企業今年上半年固定資產投資額較去年同期增長15.8%，而全國總固定資產投資完成額較去年同期增長為11.4%；民間投資占全部投資比重為61.7%。

新一屆政府力推的簡政放權的改革在逐步推進，今年以來取消和下放了139項行政審批項目，全面取消非行政許可審批事項；今年以來放開了30多項商品和服務政府定價，絕大多數藥品價格實現由市場競爭形成，中央定價項目大幅減少約60%……幾乎每一天的新聞都有類似這樣點點滴滴的改革新政和措施出臺，日積月累，見微知著，這樣的改革措施必然會激發經濟和市場的長期活力。

新經濟的力量在崛起，新舊交替在如火如荼進行。舊經濟的成功托底，加之新經濟的崛起，二者的合力必然帶來經濟基本面在逐步企穩中向好。

2、穩增長加碼，財政政策唱主角

8月9日統計局公布的7月PPI同比下降5.4%，大幅低於預期，跌幅創下歷史尖峰；1-7月的出口金額增速已首次轉為負增長，說明外需形勢仍在惡化；同時7月份CPI同比增速1.6%，CPI增長主要原因是食品價格的上漲，尤其是豬價的上漲，豬價上漲的原因是短期供需不平衡，而未來豬肉的供應會隨著價格上漲市場自動調整。在剛剛過去的政治局會議中應對短期的經濟壓力有充分的重視：“堅持積極的財政政策不變調，保持公共支出力度，繼續減輕企業負擔，引導和撬動更多民間資金增加投入。”未來一段時間來看，基建仍然是穩經濟的主要手段。在穩增長的主線上的很多投資機會，有望帶領指數上行。

3、市場流動性寬鬆，錢真的不是問題

一方面， "積極的財政政策"的落實是不能缺少"相對寬鬆的貨幣政策"來配合的，7月份CPI同比增速1.6%，PPI同比下降5.4%， PPI與CPI的背離說明目前主要需求端仍然低迷，從需求層面來看貨幣政策的空間仍然存在。目前中國經濟短期壓力非通脹而是通縮，所以，下半年寬鬆的貨幣政策不會改變。

另外一方面，在本輪股災后，目前市場機構和散戶的平均股票倉位已經大大下降，空倉者可能成為潛在的最大多頭。近期市場隨著融資余額的快速下降，成交量持續下降，已經回到3000點時的成交量，這說明空倉者在逐漸增加。另外，8月7日，《上海證券報》報導稱，通過比照最近一段時間市場走勢與公募基金凈值變化，發現有近300只基金幾乎處於空倉狀態，資金管理總規模超過萬億元，其中包括證金公司2000億元借道公募基金的五只巨無霸產品。所以說，就現在的A股市場而言，錢真的不是問題。

跌無可跌——市場向下的力量在減弱

1、國家隊仍堅定護市。

中國股市從未在中國經濟中扮演如此重要的角色，當牛市能否延續關乎改革，關乎國運的時候，你就能理解本輪救市中的所有手段和措施了。近一個月來，國家隊與各種“空方”力量展開激烈的戰爭，一方面國家隊通過真金白銀買入股票，快速有效地將市場底部托住，上周五媒體報導稱“證金公司目前尋求擁有總量高達5萬億元人民幣的資金儲備，以在必要時支援股市。”而A股自由流通市值目前為20.4萬億，5萬億的資金體量相當於市場總體量的25%。國家隊小秀肌肉，市場立刻信心大振。

下一階段，救市資金何從何去？已經有明確答案“只能接盤，不準追高”，而且市場穩定后“不會立即退出”。所以，在這個位置，A股有了安靜而有力的守護者，在守護的力量下，市場信心逐漸恢復，市場有望進入自發修復階段，一旦市場形成底部一致預期，市場目前很多持幣觀望的資金將隨著市場的反彈買入，不斷形成合力推進進一步上漲。

2、空頭力量被繳械

救市以來，對空方的打擊不斷升級，前期的查配資、限制股指期貨做空已經一定程度上限制了空頭力量。8月3日晚間，滬深兩交易發出公告修改融資融券交易實施細則，將由“T+0”改為“T+1”。這對當前機構融券做空交易造成較大限制，做空力量削弱、套利盤減少、資金周轉效率下降。做空沒有了籌碼，空頭喪失了武器。沒有永遠的空頭，做空無非為利，當市場上漲帶來盈利效應后，空頭的子彈將變成最堅定的做多力量

3、可以買得便宜

投資最核心的原則是買得便宜。這輪股災中輸得家底不剩大都是高位加杠桿的賭徒，很多老手即使滿倉下跌仍然盈利，只不過盈利縮水，無他，因為他們買得便宜，手中很多股票是3000點之前買入，當然會還賺錢！

5000點時，投資者一邊說股票怎么這么貴啊！一邊還是大筆買入，懷揣著“神創板不看估值看夢想”的美好期待。而在短期暴跌之后，目前滬深300 的PE不到15倍，中小板和創業板的估值也較高位下跌不少。雖然一些行業的整體估值仍然較高，但是細分地看，很多行業整體估值被一些高估值的行業指數龍頭股拉高，實際上有很多個股的估值已經回到了較為合理的位置。

Wind數據統計顯示，截至8月5日，已發布中報的A股公司有314家，占兩市上市公司總數的11%；上述公司的營業收入平均同比增長17.47%，歸屬母公司股東凈利潤同比平均增長則達到51.47%，以當前已披露中報公司所屬行業來看，28個申萬一級行業中有19個行業實現了凈利潤的同比正增長，占比近7成。全行業的平均凈利潤凈增長達到21.5%，但內部分化較大。其中，通信、輕工制造、食品飲料三個傳統行業分列凈利潤增速前三甲，分別達到108%、88%、83%，大幅跑贏平均增長率。

隨著上市公司盈利和業績的增長，估值將進一步下降。隨著市場情緒和信心的復甦，迎來業績拐點的好公司將重新受到投資者的喜愛。

5000點時，周圍所有的人都在談論股票，人人對“改革牛”從不懷疑；而現在，短短幾周之間，談論股票的人驟減，突如其來的災難讓我們一夜之間喪失掉了所有的信心，但是，災難后，我們也許更需要理性的思考和判斷。未來的3到5年是我們經濟轉型和改革的黃金機遇期，越來越多的公司將體現出盈利能力的改善，這都有利於消化目前看起來過高的估值，待市場情緒穩定，這些公司將成為最強的投資機會。

市場總是在猶豫中上漲，在瘋狂中下跌，最正確的判斷往往遠離市場主流情緒，變得難以堅持。經歷了股災的洗禮，讓我們重拾這些樸素的投資真理，靜心、客觀、冷靜地看待目前的市場條件，不要被恐懼蒙蔽了雙眼，A股牛市遠未結束，機會就在眼前。