摩爾投顧-江國中分析師
如果把 AI 伺服器想像成一座城市，那麼 GPU 就像發電廠，而資料傳輸的「高速公路」，就是光通訊。
但現在，問題來了。
AI 算力的成長速度，已經快到連「高速公路」都開始塞車。這也是為什麼最近全球科技圈最熱門的關鍵字，不是 GPU，而是 CPO 與矽光子。甚至連 AI 晶片霸主 輝達 (NVDA-US) 都直接砸錢下場佈局。近期市場傳出，輝達與 Coherent、Lumentum 合作，投入約 40 億美元建立下一代光通訊供應鏈，要為未來 AI 資料中心打造新的高速傳輸架構。隨著 AI GPU 的頻寬需求快速暴增，光通訊與矽光子將成為 AI 伺服器升級的核心技術。
也就是說，AI 的算力革命，下一步拼的不是晶片，而是「光」。而這場革命，台灣正站在最關鍵的位置。
滿山遍野的矽光子，誰才是真正的「含金量」之王？
現在市場上，只要掛上「矽光子」三個字，股價就像裝了火箭。 大家耳熟能詳的：
說實話，這些股票都很好、股價也已經漲了一大段。如果一定問我：「老師，現在還有那一檔還沒完全發揮實力的黑馬？」
我的答案很明確：上詮 (3363-TW)。
3363 上詮：這不只是黑馬，這是「台積電朋友圈」的核心
為什麼我會特別點名 上詮？因為在 CPO 這個領域，它拿到的門票是「特等席」。
1. 它是台積電「矽光子聯盟」的先遣部隊
大家都知道 台積電 (2330-TW) 是 AI 的心臟，但台積電做矽光子需要有人幫忙把光纖連到晶片上。這個關鍵組件叫做 FAU（光纖陣列元件）。
上詮最厲害的地方在於，它已經開發出 20、40 甚至 80 通道的高階 FAU。這什麼概念？芯數越高，技術門檻就越高，重點是 單價（ASP）不是線性增加，是跳躍式增長！ 這就像是從賣水管變成賣高精密輸油管，毛利率會非常漂亮。
2. 2026 年：從「驗證」轉向「收割」的拐點
上詮的 LPO（線性驅動可插拔光學） 產品已經在 2025 年底完成驗證，2026 年開始貢獻營收。而更具爆發力的 1.6T CPO 產品，預計在 2026 年第三季完成系統廠認證。
現在（2026 年 3 月）正是風雨欲來前的寧靜。上詮為了這一天，連續兩年砸下每年 17.5 億台幣的資本支出（CAPEX），這對於一家中型公司來說是「豪賭」，但賭的是未來 2027~2028 年 AI 伺服器全面切換到 6.4T、12.8T 規格時的霸主地位。
再看三大面象
產能：上詮泰國廠 Q1 已經加入產能，這是在應對地緣政治、直供美系客戶。
客戶：美洲營收佔比超過 80%，這意味著它直接站在 AI 浪潮的第一線。
錢包： 2025 年營收已經創下歷史次高，營益率轉正，這代表公司已經渡過「研發燒錢期」，進入「賺錢放大量期」。
由此可知，當輝達砸下 40 億美金，當台積電把矽光子列為未來幾年的發展核心，這已經不是猜測，而是正在發生的現實。擁有 FAU 獨家技術且與台積電合作緊密的 上詮，極有可能在 2026 年接下來的時間裡，成為漲勢最驚人的那匹 CPO 真黑馬。
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文章來源：摩爾投顧－江國中分析師
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