美國就業回溫？2月小非農優於預期 仍現結構隱憂

美國就業市場顯示出逐步回穩跡象。根據薪資處理機構 ADP 於周三 (4 日) 公布、被市場稱為「小非農」的就業報告顯示，美國 2 月民間企業新增就業 6.3 萬人，高於市場預期的 5 萬人，也較 1 月大幅上修前的 1.1 萬人明顯回升，創下去年夏季以來最大增幅。不過，就業成長仍集中在少數產業，顯示勞動市場復甦動能仍不均衡。

ADP 與史丹佛大學數位經濟實驗室共同編製的數據顯示，民間企業招聘活動在經歷 2025 年幾乎停滯的情況後，近期出現回升跡象。部分企業在川普政府第二任期政策逐漸明朗後，開始重新增加招聘。此外，減稅政策也可能為企業投資與就業帶來支撐。

2 月 ADP 就業回升 勞動市場出現穩定跡象

報告顯示，2 月民間企業就業增加 6.3 萬人，優於經濟學家預期。此前 1 月新增就業被大幅下修至 1.1 萬人，顯示年初招聘動能曾一度顯著放緩。

從產業結構來看，教育與醫療服務仍是主要就業來源，過去一年多數新增就業人數皆來自該領域。建築與資訊產業也出現一定程度的招聘成長。不過部分產業仍出現減少，其中專業與商業服務就業人數明顯下降，製造業與運輸相關產業也出現小幅減少。

企業規模方面，小型企業招聘動能較為明顯，特別是員工人數少於 20 人的公司。地區方面，就業成長主要集中在美國南部。

薪資方面，留任員工薪資年增率維持在 4.5%，與前月持平；轉職者薪資年增幅則降至 6.3%，較 1 月略為放緩。

ADP 首席經濟學家理查森 (Nela Richardson) 表示，就業招聘有所回升，薪資成長仍然穩健，但由於招聘集中在少數產業，轉職帶來的薪資溢價正在縮小。她指出，2 月轉職者薪資溢價降至 ADP 開始追蹤該數據以來最低水準。

Fed 聚焦就業穩定與通膨壓力 非農數據成市場焦點

ADP 報告公布之際，市場正密切關注美國勞動市場是否持續穩定。聯準會 (Fed) 官員近期普遍表示，就業市場已出現穩定跡象，這可能使決策者在短期內維持利率不變，以便將政策焦點放在仍偏高的通膨壓力。

近期美國與以色列對伊朗發動攻擊，也推升原油與天然氣價格，市場擔憂能源成本上升可能再度推高通膨。交易員因此調降今年降息預期，市場認為 Fed 最快可能到夏季才會開始降息。

另一方面，經濟學家仍提醒，ADP 數據與官方非農就業報告的相關性並不穩定，因此市場仍需等待更具指標性的官方數據。美國勞工統計局 (BLS) 將於周五 (6 日) 公布 2 月非農就業報告。

市場預期，美國 2 月非農新增就業約 5.9 萬人，低於 1 月的 13 萬人，但失業率預計將維持在 4.3%。部分經濟學家指出，嚴寒冬季天氣可能對當月就業數據造成一定干擾。

整體而言，最新 ADP 報告顯示美國勞動市場在經歷去年波動後正逐步穩定，但招聘動能仍不均衡，未來就業與通膨的變化仍將是 Fed 政策的重要觀察指標。