街口投信
【股市】
上週美股延續修正走勢，市場情緒持續受到中東地緣政治風險升溫、油價大漲及美債殖利率攀升影響，三大指數普遍承壓。標普 500 指數連續第五週收黑，自 2 月下旬美伊衝突升高以來累計跌幅已逾 7%；那斯達克與道瓊指數亦正式進入修正區間，市場風險偏好明顯降溫。盤面壓力主要來自中東戰事推升原油價格，市場擔憂高油價將進一步加劇通膨壓力並壓縮消費支出；此外，美國 10 年期公債殖利率升至 4.4% 以上，對高估值科技股評價形成壓力，導致資金轉向防禦型資產。一週來看，標普 500 指數通週下跌 2.1%，那斯達克下跌 3.2%、道瓊下跌 0.9%。類股部分，標普能源股表現最佳，通週上漲 6.2%，週線已連 14 週上漲，地緣政治風險持續支撐能源價格。而通訊服務受 Alphabet、Meta 拖累，通週下挫 7.2%，表現最弱。
本週市場關注焦點集中在美國 3 月 ADP、非農就業、失業率、ISM 製造業 PMI 等經濟數據。財報方面，本週有消費股 Nike 即將發布財報。
街口投信表示，本週市場焦點放在中東局勢、美國 3 月非農就業報告、油價走勢與美債殖利率變化，整體投資氣氛預料仍偏謹慎，股市可能延續高波動格局。由於伊朗戰事已進入第二個月，且能源供應受干擾，市場對油價維持高檔的疑慮仍在，這不僅加深通膨壓力，也使聯準會進一步降息的空間受到限制。經濟數據方面，若本週發布的非農新增就業人數低於預期，反映勞動市場持續降溫，可能加重投資人對美國經濟放緩的擔憂，壓抑股市表現；但若數據優於預期，雖可暫時舒緩衰退疑慮，卻也可能強化高利率維持更久的預期，進一步推升公債殖利率，對科技股與高估值成長股形成壓力。盤面表現上，市場短線仍將受到消息面主導，類股走勢可能明顯分歧。能源股可望因油價維持高位而相對有撐，防禦型類股表現也可能優於大盤；相較之下，科技股、大型成長股及消費相關類股，則需面對殖利率上升與消費支出可能受壓抑的挑戰。整體來看，若中東局勢未見緩和、油價續強，加上就業數據偏弱，市場風險情緒恐進一步升高，美股仍有修正壓力。
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【債市】
1 月營建支出自前期的月增 0.8 轉為月減 0.3%，低於預期的月增 0.1%。2 月芝加哥 FED 全國經濟活動指數自前期 0.2 下降至 - 0.11，低於預期的 0.16。3 月標普全球美國製造業 PMI 指數自前期 51.6 上升至 52.4，預期為 51.5，服務業 PMI 指數自前期 51.7 下降至 51.4，預期為 52，綜合 PMI 指數自前期 51.9 下降至 51.4，預期為 51.9。整體綜合指標回落主要由於服務業活動成長降至近一年來最低水平，企業表示，衝突帶來的額外不確定性以及對生活成本的影響導致需求受衝擊。金融市場動盪和消費能力受限加劇了與出行、運輸和旅遊相關的問題，尤其包括對利率上升、能源價格飆升以及供應鏈延誤影響的擔憂。3 月里奇蒙 FED 製造業指數自前期 - 10 回升至 0，景氣概況指數自前期 - 10 回升至 2，優於預期。3 月密大消費者信心指數終值下修至 53.3，為近三個月低點，未來一年通膨預期上修至 3.8%，未來 5-10 年通膨預期終值持平在 3.2%。
2 月進口物價指數自前期月增 0.6% 上升至月增 1.3%，年比自前期的 0.3% 上升至年增 1.3%，扣除石油的進口物價指數自前期月增 0.8% 上升至 1.2%，出口物價指數自前期月增 0.6% 上升至月增 1.5%，進出口物價指數增幅皆高於預期且增幅創近四年最大。截至 3/21，初領失業救濟金人數自前期 20.5 萬上升至 21 萬，符合預期，四周平均為 21.05 萬；截至 3/14，續領失業救濟金人數自前期 185.1 萬下降至 181.9 萬，低於預期的 184.9 萬。
街口投信分析美債市場面，中東地緣政治消息不斷，周初川普表示暫緩對伊朗能源基礎設施發動攻擊，原油價格一度下跌，推動風險情緒回升，隨後美伊停火談判陷入僵局，油價重拾漲幅，市場擔憂通膨將使聯準會轉向升息，美債殖利率全線上彈。過去一週，2 年期美債利率上行 1.2bps 至 3.91%，10 年期利率上行 4.8bps 至 4.43%，30 年期利率上行 2.7bps 至 4.96%。信用市場方面，美國私募信貸基金贖回潮未斷，美伊戰爭使通膨疑慮再起，市場預期聯準會或可能被迫升息，信用市場風險情緒明顯下降。過去一週，彭博美國投資級公司債指數利差擴大 2bps 至 89 點，指數報酬下跌 0.23%；彭博美國非投資等級公司債指數利差擴大 19bps 至 331 點，指數報酬下跌 0.47%；彭博新興市場債指數利差擴大 5bps 至 200 點，指數報酬下跌 0.32%。
本週觀察經濟數據，3/30 - 達拉斯 FED 製造業活動指數；3/31 - 房價指數、芝加哥 PMI、經濟諮商委員會消費者信心指數、JOLTS 職缺數；4/1 - 零售銷售、ISM 製造業指數；4/2 - 初續領失業救濟金人數。
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【台股】
進入 2026 年，記憶體產業正處於由 AI 基礎設施驅動的超級週期，不同於以往由手機或 PC 帶動的波動，這一波增長展現出強烈的結構性轉變，DRAM 與 NAND Flash 的後市發展呈現持續成長的關鍵趨勢。
街口投信指出，DRAM 市場目前正經歷史上最嚴重的供應緊縮，核心原因在於 HBM 高頻寬記憶體的需求暴增，其生產過程會消耗較傳統 DRAM 高出約 3 倍的晶圓產能。DDR5 已成為 2026 年的市場標準，然而 AI 伺服器對 DDR5 的強勁需求奪走了大部分產能，導致消費級市場供需極度緊繃，預計 2026 年上半年合約價仍有上漲空間，且缺貨風險高於舊規格。而在 DDR4 方面，世代已邁入尾聲，但因原廠紛紛將生產線轉產 DDR5 或 HBM，導致 DDR4 供給縮減速度快於需求下降速度。這種物以稀為貴的現象使得 DDR4 價格異常抗跌，甚至在 2026 年第一季出現劇烈補漲。對於仍在使用舊平台的企業與用戶，以及許多工業設備、電子產品仍採用 DDR4 記憶體，使得 DDR4 需求仍在，進而帶動報價走高。
NAND Flash 市場在 2026 年表現同樣強勁，主要動能來自企業級 SSD 成長，AI 模型對海量存儲的需求，帶動大容量 SSD 需求大幅走高。雖然消費端的手機、筆電可能因不堪高價而出現規格降級例如儲存容量縮水，但整體市場受企業端支撐，目前預估 2026 上半年的下行風險極低。
街口投信表示，近期記憶體類股股價波動變化大，主因在於漲多之後，市場對於過去因記憶體報價變動，導致股價快速波動的印象仍餘悸猶存。但回到基本面觀察，Q2 的記憶體報價不論 DRAM 的 DDR5/4 以及 NAND，都仍呈現持續走高的狀態，即便下半年漲勢趨緩，預期 2026 年對於各大記憶體廠商仍是豐收的年度。
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