【街口投信】股市及債市、台股週報

【股市】

過去一週美股延續多頭格局，受美國總統川普宣布延長與伊朗的停火協議，加上企業財報表現亮眼推動，標普 500 與那斯達克指數雙雙創下收盤歷史新高。針對中東局勢，川普表示，應巴基斯坦居中斡旋的要求，決定無限期延長停火，並訂於週末進行和平談判。另一方面，美光推動國會通過硬體技術多邊協調管制法案，以及 Intel 財報及財測遠優預期等，均使大型科技股成為主要推動力。一週來看，上週由於對美伊達成和平協議的希望，整體雖呈現上漲，但因談判消息一度反覆，加上荷姆茲海峽仍未開放，市場漲勢相對放緩。通週標普 500 指數上漲 0.6%，那斯達克上漲 1.5%，道瓊工業指數下跌 0.4%。標普與那指寫下自 2024 年第四季以來最長的連四週收漲紀錄；道瓊則終止了連續三週的漲勢。類股部分，標普能源、科技通週分別上漲 3.2%、3.1%，表現最佳；而醫療保健通週回落 3.1%，表現最差。

本週市場關注焦點集中在聯準會利率決議、美國第一季經濟成長，以及 3 月 PCE。第一季財報方面，本週有七巨頭裡的 Google、Amazon、Microsoft、Meta、Apple，以及 Sandisk、Seagate、禮來、雪弗龍、可口可樂、達美樂披薩即將發布財報。

街口投信表示，本週美股將同時面臨財報、聯準會政策與中東局勢三大變數，市場波動可能明顯升高。首先在企業財報方面，本週有超過三分之一的標普 500 企業將發布財報，其中七巨頭中的五家: Microsoft、Alphabet、Amazon 與 Meta 將於週三公布財報，蘋果則在週四。關注焦點在於 AI 相關投資，包括資料中心與基礎設施支出是否持續擴大，以及企業能否展現 AI 投資帶來的成長動能。隨著市場對 AI 投資回報的疑慮逐漸消退，加上第一季企業獲利成長預估已上修至 16.1%，若科技巨頭財報優於預期，將有望延續科技股與半導體族群的強勢；但若財報或展望不如預期，也可能引發短線獲利了結。政策方面，聯準會將於週三公布利率決策。市場普遍預期本次將維持利率不變，但須關注聲明內容與主席談話，尋找未來降息時程的線索。目前市場預期 12 月前至少降息一次的機率已升至約 39%。此外，本次會議可能是主席鮑爾任內最後一次主持，其接班人與未來政策方向也受到關注。另一方面，中東局勢仍是不確定因素。雖然美伊談判出現接觸，但荷姆茲海峽封鎖尚未解除，若局勢再度升溫，能源價格與市場情緒都可能受到衝擊；整體而言，美股中期趨勢仍偏多，但短期可能在多項事件影響下呈現高檔震盪。

* 以上所提及之個股或公司 ，僅供作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。

【債市】

近期全球經濟數據呈現分歧走勢。歐洲方面，德國 4 月 ZEW 調查顯著轉弱，預期指數由 - 0.5 下滑至 - 17.2，現況指數亦降至 - 73.7，顯示在地緣政治干擾下，投資人信心降至逾三年低點。歐元區整體亦出現降溫跡象，4 月綜合 PMI 跌破榮枯線至 48.6，其中服務業活動明顯轉弱。

相較之下，美國經濟展現較佳韌性。3 月零售銷售受油價上升帶動加油站消費成長，整體月增 1.7%，各項細分指標普遍優於預期；4 月製造業與服務業 PMI 同步回升，帶動綜合 PMI 升至 52，顯示企業活動動能回穩。此外，成屋待完成銷售維持正成長，房市表現亦優於市場預期。英國方面，製造業與服務業 PMI 雙雙上升，顯示景氣動能有所改善。街口投信表示，在地緣政治干擾持續下，全球經濟呈現「歐弱美穩」格局，區域間復甦步調差異擴大。

美國就業市場略見降溫但仍具韌性。截至 4 月 18 日當週，初領失業救濟金人數升至 21.4 萬人，高於預期，續領人數亦小幅上升至 182.1 萬人。不過整體仍處低裁員區間，顯示勞動市場尚未出現明顯轉弱。

街口投信指出，儘管美伊局勢持續干擾市場情緒，但影響力已較過往鈍化。在經濟數據穩健支撐下，資金偏好風險性資產，帶動美債殖利率全面上行。過去一週，2 年期、10 年期與 30 年期公債殖利率分別上升至 3.78%、4.30% 與 4.91%。

信用市場資金動能維持穩定，近期新債發行以資料中心相關融資為主，且認購反應熱烈，反映市場對 AI 與基礎建設投資題材仍具信心。然而，地緣政治推升油價，對風險偏好略有壓抑，使利差表現分歧。投資級債利差維持穩定，非投資等級債利差則小幅擴大至 272 點，新興市場債利差持平。

本週市場將聚焦多項關鍵經濟數據與政策訊號，包括：4/27：達拉斯 Fed 企業展望指數；4/28：房價指數、里奇蒙 Fed 製造業指數、消費者信心指數；4/29：MBA 貸款申請、營建許可、新屋開工、耐久財訂單、FOMC 會議；4/30：個人所得與支出、PCE 物價指數、初續領失業救濟金；5/1：ISM 製造業指數。

街口投信認為，後續觀察重點將聚焦通膨數據與聯準會政策態度，作為判斷市場利率走勢與資產配置的重要依據。

* 以上所提及之個股或公司，僅供作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。

【台股】

在過去數十年的投資歷史中，中東局勢，特別是美國與伊朗之間的緊張關係，長期被視為全球股市潛在的「黑天鵝」來源。然而，從近年市場表現觀察，地緣政治衝突對主要股價指數的影響力已呈現明顯遞減趨勢。街口投信表示，投資人情緒已由過去的恐慌性拋售，逐步轉向理性評估，市場關注焦點亦回歸企業獲利與總體經濟基本面。

回顧過往，美伊衝突之所以對市場造成顯著震盪，核心在於全球對中東能源供應的高度依賴。一旦波斯灣局勢升溫，油價快速上漲所帶來的通膨壓力，往往直接侵蝕企業利潤並壓抑市場評價。然而，隨著能源結構轉變，美國已由傳統石油進口國轉型為主要能源生產國，頁岩油產能具備高度彈性，使全球能源供應對中東地緣風險的敏感度明顯下降。

在此背景下，當前市場面對地緣政治事件時，反應機制已出現結構性轉變。街口投信指出，投資人更傾向評估事件對財政政策、貨幣政策及實體經濟的實質影響，而非進行全面性風險撤出。若衝突侷限於區域範圍且未擴大為系統性風險，市場多半將其視為短期波動，甚至提供逢低布局機會，使整體跌幅相對收斂，修復時間亦顯著縮短。

整體而言，美伊局勢對股市的影響逐步鈍化，反映市場風險承受能力提升與定價機制日趨成熟。街口投信認為，在資訊透明度提高及能源格局重塑的環境下，地緣政治已由主導市場走勢的關鍵變數，轉為影響有限的背景因素。投資策略上，建議回歸基本面，聚焦企業獲利成長性、產業趨勢與利率環境，掌握中長期投資機會。

* 以上所提及之個股或公司，僅供作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。