倉位下限升至80% 數百支股票型基金變性為混合型基金

最近，不少「基民」發現自己持有的股票型基金紛紛變身了。原因是：新規定要求，股票型基金從8月8日起將股票倉位下限從60%提至80%。許多基金公司為了避免重倉股票，紛紛選擇將旗下的股票型基金「變性」為混合型基金。

中新網11日援引《今日早報》報導，有投資者問：選擇股票型基金本來是為了投資股市的，現在都變成混合型基金了，我還要繼續投資嗎？理財專家表示，「基民」首先要了解清楚已投資的股票基金是否更名為混合基金。如未更名，要考慮80%的股票倉位是否適合自己的風險偏好。其次，無論是否更名，還是要看基金經理的能力。

今後，投資者在選擇混合型基金時，應將過往業績、基金經理從業經歷、擅長的風格和行業、基金公司實力等，都納入考慮範圍。

基金更名，和去年8月8日起實施的《公募證券投資基金運作管理辦法》有直接關係。因其有一年過渡期，所以從本月8日才開始真正起作用。

該辦法規定：80%以上的基金資產投資於股票的，為股票基金。

根據該條款，原股票基金僅有兩個選擇：一是修改基金契約，將股票投資下限從60%提升至80%；二是修改基金名稱及投資方向，將「股票型基金」修改為「混合型基金」。由於修改基金契約相對比較麻煩，因此多數基金公司都選擇修改基金名稱。

粗略統計發現，自7月份以來，先後有72家基金公司發佈了旗下股票型基金更名為混合型基金的公告。根據公告，大成基金旗下有12支股基更名；華寶興業基金旗下有11支股基更名；華安基金和工銀瑞信基金旗下均有10支主股基更名。

統計顯示，完成更名後，旗下股基數量超過10支的基金公司僅剩7家(6月底為16家)，數量不足5支的有38家(6月底為15家)。有19家基金公司旗下只剩1支股基，11家基金公司旗下只剩2支股基。

值得一提的是，信誠基金、長城基金、中歐基金等14家基金公司在完成「股基」更名後，已經不再擁有主動型「股基」。

截至上週末，混合型基金已超過1100支，成為市場新的主力，而股票型基金已減至860餘支。

銀河證券基金研究中心6月30日公佈的數據顯示，當時股票型基金數量超過1000支，混合型基金的數量為753支。

兩相對照，在一個多月時間裏，股票型基金數量減少了200多支，而混合型基金數量增加了300多支。

在最近兩個月的股市過山車行情之下，「基民」入場步伐也明顯放緩。據統計，只有約184億元的「基民」出資認購了7月新成立的偏股基金，較6月約2137億元(人民幣，下同)的規模，環比下降了逾9成。 (接下頁)

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7月，新基金總計募集規模達2226.08億份，較6月新基金募集規模僅下降了158.1億份，降幅為6.63%。然而，如果剔除2000億份為證金公司定制的「國家隊」基金，「基民」7月認購新基金的規模僅226.08億元，創下近13個月的新低。

證監會最新公佈的基金募集申請核準進度公示情況顯示，7月份以來證監會通過簡易程式（除分級基金、創新產品及其他特殊產品適用常規程式外，其餘類型的基金申請均適用簡易程式）受理了117支基金的募集申請，其中股票型基金17支，混合型基金90支。而在今年上半年，證監會共通過簡易程式受理了235支基金的募集申請，其中股票型基金30支，混合型基金175支。

在基金發行市場上，7月份以來，截至8月6日，共有55支基金上市發行，其中股票型基金和混合型基金分別有9支和19支。

值得一提的而是，7月份獲得證監會受理的17支股基分別來自13家基金公司，其中，工銀瑞信基金、國投瑞銀基金、招商基金和鵬華基金均涉及2支股基。

而在7月份的更名潮中，這4家基金公司旗下分別有10支、3支、3支和6支股基更名為混合型基金，國投瑞銀基金更是將旗下「股基」全部清倉。

對股票型基金來說，倉位下限提高到80%之後，扣除最低5%的現金保留要求，股票倉位的浮動空間只剩15%了。這意味著，「股基」經理的倉位調整空間有限，「股基」的高風險、高收益特性更加凸顯。

其實在國外，股票型基金倉位不低於80%的限制並不罕見。美國證券業協會規定，共同基金必須配置80%以上的基金資產在其名稱所顯示的方向，例如股票型基金必須配置80%以上的資產在股票。事實上，在基金運作中，美國股票型基金始終保持高倉位運作。海通證券金融產品研究中心數據統計顯示，2000年以來，美國股票型基金的倉位始終持續在92%以上，波動較小。

不過，美國基金市場的情況不一定適合中國。南方基金首席策略分析師楊德龍表示，目前國內基金投資者經驗不足，「不一定能分清牛市和熊市，大部分時候還要依靠基金經理幫助作出選擇」。在中國目前震蕩的市場環境下，與提高倉位相比，基金公司更傾向於將股票型基金變更名稱為倉位更加靈活的混合型基金避險。

對於目前這樣的震蕩行情來看，混合型基金由於倉位靈活，更有優勢。據統計，7月A股大跌中，普通股票型基金的平均收益整體下跌了19.57%，而混合基金的平均跌幅只有5.17%。

中國銀河證券基金研究中心總經理胡立峰表示，此次原標準股票型基金大批量成建制調整為混合偏股基金，是1998年以來我國公募基金行業規模最大的一次分類調整。由於調整對像是基金行業最重要的標準股票型基金，預計將對基金銷售、基金投顧、投資者服務等領域產生重大影響。

股票型基金變身為混合型基金，是否意味著股市大勢已去？是否也表明相應的基金經理能力有限，無法在震蕩的市場中操作高於80%的股票倉位呢？

楊德龍認為：「混合型基金對基金經理個人能力要求更高。」他表示，A股一旦大幅下跌，混合型基金除了降低倉位沒有其他應對辦法，即使額外選擇買股票，也很難規避這種風險。因此，基金經理需要準確判斷大盤的漲跌，判斷失誤會帶來嚴重後果，比如出現大盤大漲而基金倉位很低的情況。但是對股票型基金而言，因為倉位下限為80%，不存在倉位過低的問題。

基金研究人士認為，隨著傳統股票型基金紛紛更名，混合型基金已成為規模最大的基金類別。不過，雖然都是混合型基金，但由於倉位下限和上限設置不同，其風險收益特徵差異巨大。按照目前混合型基金的主流規定，主要可以分為3大類別：一、股票倉位為0到95%的全攻全守型混合基金；二、倉位上限不超過80%的混合基金；三、由傳統股基更名而來的股票倉位60%到95%的高倉位混合型基金。投資者應仔細甄別，選擇適合自己風險承受能力的基金。