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全球資本市場迎來重大轉折。隨著伊朗局勢顯著緩和，全球股市展開報復性反彈，美股三大指數更是在盤中創下歷史新高。然而，儘管外部環境好轉，港股市場的表現卻呈現明顯背離，特別是恒生科技指數今年以來累計下跌超過 15%，與同期上漲約 21% 的那斯達克 100 指數形成強烈對比。
地緣政治風險的急劇降溫是本輪全球反彈的直接催化劑。特別是，伊朗與美國已就結束軍事衝突達成諒解備忘錄，並將解除對荷姆茲海峽的海上封鎖。此舉立即引發國際油價重挫，進而降低了市場對通膨失控的擔憂，並使聯準會進一步收緊貨幣政策的壓力減輕。
在這種背景下，美股科技巨頭與晶片板塊表現最為亮眼，SpaceX、Meta 與輝達等公司股價紛紛走高，費城半導體指數更刷新了歷史紀錄。
為何港股科技板塊未能同步受益？據《格隆匯》報導指出，港股的弱勢源於其特殊的產業結構與市場競爭環境。
首先，亞太其他市場如日本、南韓與台股的漲勢主要依賴於單一的 AI 算力產業鏈（如台積電、SK 海力士），其盈利受惠於全球 AI 晶片供需錯配而出現數倍增長。相較之下，恒生科技指數的權重中，互聯網與軟體板塊合計佔比超過 50%。
在全球 AI 行情中，這類軟體應用類公司的表現普遍不如算力硬件公司，即便在美股市場，微軟與 Meta 等公司年內表現也相對平淡。
其次，港股互聯網公司長期深陷「補貼大戰」與「內卷式競爭」，如外賣與紅包大戰等事件，嚴重侵蝕了企業利潤，這也是導致恒生科技指數在全球主要科技指數中「掉隊」的主因之一。
報導指出，儘管面臨壓力，港股市場已出現三大積極變化：
「內卷」戰降溫：隨著政府整治「內卷式」競爭，補貼混戰開始降溫，美團等龍頭公司的經營虧損已出現大幅收窄的跡象。
AI 軟體敘事重構：AI 正從算力向應用端延伸。騰訊與阿里雲的 AI 相關業務收入與調用量均呈現爆發式增長，顯示出 AI 正成為軟體公司的新機遇。
硬科技含量提升：華虹半導體、聯想集團以及國產大模型公司股價近期表現強勁，顯示市場正重新評估港股科技股的價值。
從估值角度看，截至 6 月 15 日，恒生科技指數的本益比約為 23 倍，處於歷史低位區間，明顯低於那斯達克 100 指數的 35.25 倍。資金面上，南向資金在 2024 與 2025 年均錄得巨額淨流入，雖然 2026 年流入速度有所放緩，但整體韌性仍在。
中長期而言，恒生科技指數的最大看點在於其成分結構的演進——從傳統的「平台型互聯網」轉向「AI 產業鏈 + 硬科技 + 新消費」。
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