KOSPI十個交易日內反彈逾20% 本輪牛市還能持續多久？

南韓綜合股指(KOSPI)週四(13日)盤中一度漲超4%，自7月30日低點5593.56點起算反彈約22%–23%，越過國際市場通用的「從低點回升20%」技術性牛市分界線，正式爬回牛市區間。

上月暴跌仍記憶猶新，KOSPI單月重挫22%，創全球金融危機以來最差月度表現；槓桿ETF與單股槓桿部位連鎖強制平倉，超過120萬個帳戶觸發追繳令、30多萬散戶被全額平倉，交易所年內觸發熔斷9次。

隨後南韓金融監管機構上調單股槓桿ETF最低保證金(從1000萬調升至3000萬韓元)，槓桿ETF日成交額從12.45兆韓元驟降至3.31兆，整體市場去槓桿壓力大幅釋放。

KB證券全球策略主管Peter Kim指出，AI產業鏈獲利與需求邏輯在大跌期間從未被實質質疑，拋售純屬資金面與技術面，「是基本面把市場帶回常態，不是情緒炒回來」。

Rayliant研究主管Phillip Wool則提醒，當下韓股「基本等同AI硬體交易代名詞」，強制平倉潮退去+抄底回補+FOMO情緒推升反彈，但只要雲端廠商資本開支指引、token價格、聯準會(Fed)緊縮預期任一變數反轉，高波動就會回來。

Global X ETF策略師Billy Leung指出，企業價值提升計畫與治理改革正啃掉長期的「韓國折價」，本輪更偏向基本面牛，而非純泡沫，但散戶熱度、指數集中度、目標價集體上修已出現牛市中後段特徵。

Fibonacci Asset Management Global創辦人兼執行長Yun Jung-in則呼籲別過度解讀20%關口，「這是強平後技術修復+市場重歸穩定，不是全新大牛市起點」，並稱基準情景是半導體獲利續上修、風險偏好回暖，但節奏放緩、震盪加劇，急漲後盤整屬良性。

專家認為，KOSPI用10個交易日走完「熊→牛」切換，底層是HBM與AI記憶體需求未斷，頂層是槓桿出清後的資金回補，但韓股命懸三星與SK海力士兩檔股票，AI敘事中任一個小波浪都會讓這頭「半導體單核牛」再次劇烈搖頭。