美銀：輝達估值具吸引力 股價較自由現金流大幅折價

《Seeking Alpha》報導，在輝達(Nvidia)(NVDA-US)即將公布第二季財報，以及公司宣布承諾投入1,050億美元為OpenAI提供擔保支持之際，美國銀行表示，這家科技巨頭目前「估值具吸引力」。

美銀分析師Vivek Arya在給客戶的報告中表示，談到輝達對OpenAI的承諾：「其戰略意圖很明確：輝達致力於AI的轉型性質，並確保每一項投入，包括晶片供應、土地、電力與機房外殼，尤其是為前沿實驗室與新型雲端業者（neo-clouds）等具有顛覆性的非投資級客戶提供支持。」

「目前的市場環境讓這樣做值得：GPU租賃價格穩健、算力供應稀缺，以及輝達業界領先的自由現金流產生能力。這也讓輝達的業務更加多元化，不再只依賴正在自行開發競爭性客製化晶片的公共雲端超大規模業者。」

Arya給予輝達「買進」評級，目標價為350美元。

儘管輝達正試圖降低對超大規模業者的依賴，但這也提高了公司的風險。Arya解釋，如果AI需求放緩，輝達的成長速度與資產負債表都可能承受壓力。他預期，公司在本月底公布季度業績時，將提供更多相關資訊。

Arya表示，即使將新增的風險納入考量，輝達目前的交易價格仍較自由現金流折價34%至50%。

公司承諾透過股票回購與股息，將自由現金流的50%回饋給股東。如果將AMD(Advanced Micro Devices)(AMD-US)與邁威爾(Marvell Technology)(MRVL-US)類似的估值倍數套用到輝達，輝達股價將大幅走高。

Arya補充表示：「提高股票回購可能提升隱含的自由現金流倍數。輝達對生態系統的投資，尤其是對具有顛覆性的前沿實驗室與新型雲端業者的投資，對加速AI周期至關重要，但這些投資也可能導致獲利品質下降以及交易倍數受到壓抑。」

「在我們看來，最有力的應對方式可能是提高對投資人的現金回報。考慮到輝達目前將50%的自由現金流用於回饋股東，遠低於同業75%至100%的水準，公司可以將更高比例的自由現金流投入股票回購。」