Figure的啟示：制勝關鍵 拋開區塊鏈標籤

作者：Anthony Pompliano，Professional Capital Management創始人兼CEO；編譯：Shaw，金色財經

絕大多數區塊鏈企業早已陷入發展困局，自身卻尚未察覺。事實上我認為，一家企業越是大肆標榜自己是區塊鏈公司，成功的機率就越低。這也是為什麼我覺得 Figure Technologies 十分值得研究。

它算得上最成功的區塊鏈企業之一，卻極少對外宣揚區塊鏈概念。企業僅僅將這項技術作為底層基礎設施，依託它向市場提供更優質的產品與服務。在我看來，這才是企業應當採取的思路。

我長期投資 Figure。最初投資這家公司時，我正在 Morgan Creek 管理數字資產風險基金。我們先後多次參與投資，其中還帶領領投了數輪融資，之後我加入了公司董事會。在董事會任職期間，我最大的感受是：創始人 Mike Cagney 是全球頂尖的科技創業者之一。我永遠不會看空他。

Mike 此前創辦了 SoFi，如今又帶領 Figure 穿越多輪市場周期，完成技術平台的多次迭代。雖然我現已不再擔任董事，但我相信，Mike 及其團隊正在打造一家具備跨時代影響力的企業，將對傳統金融行業形成巨大衝擊。

Figure 上周公布了第二季財報，業績表現一目瞭然：凈收入年增率增長 100%，同期 EBITDA 增幅超 50%。很多投資者會參考 SaaS 行業通用的 「40 法則」：若企業營收增速與 EBITDA 增速相加達到 40% 及以上，未來有望實現超額收益。

Rex Salisbury 對此評論：

「別再談論 40 法則了。Figure 達成『150 法則』，這項指標超越標普 500 所有企業，僅落後於英偉達和美光。凈收入年增率 +153%，EBITDA 年增率 +54%，兩項合計 167%，堪稱亮眼的一個季度。」

一家科技企業增速甩開全球絕大多數公司，這樣的情況並不常見。他們究竟是如何做到的？Figure 打造基於區塊鏈的產品，助力各類資產實現更高效的借貸業務。公司早期主要擔任貸款發起方，後續搭建起依託區塊鏈的證券化交易市場。

現階段公司全力推進 Figure Connect 擴張，這是一個消費信貸交易平台。儘管 Figure 屬於全球規模領先的區塊鏈企業，但面向普通客戶時，幾乎不會提及區塊鏈。Mike Cagney 及其團隊明白，消費者並不關心企業採用何種數據庫技術，他們只關心能否比競爭對手更快、更低成本地獲得貸款。

種種跡象表明 Figure 打造出了更優質的產品，這也是業務規模環比迅猛增長的核心原因。為更好理解本輪增長，Stock Analyst Pro 點評如下：

「Figure 交出史上最強季度成績單，增長水平與盈利能力十分亮眼。」

• 消費信貸平台交易規模：43 億美元，年增率 + 132%

• 連續第三個季度實現 100% 以上增速

• 凈收入：2.18 億美元，年增率 + 95%

• 調整後 EBITDA：1.194 億美元，利潤率 55%

• 凈利潤：8740 萬美元，年增率接近增長兩倍

• 凈利潤率：38.8%

• Figure Connect 業務占總交易量 65%，去年同期為 42%

• 貸款發起合作方：489 家，僅第二季新增 102 家

我的核心結論：Figure 證明，將借貸與資本市場搬上鏈，早已不再只是區塊鏈敘事。

• 交易量增長 132%

• 收入增長 95%

• EBITDA 利潤率 55%

• 機構貸款買方超 100 家

• 貸款發起合作方 489 家

倘若 Figure 能夠大致維持當前增長勢頭，並持續把業務重心轉向輕資產平台模式，它有望成長為極具潛力的複利型金融科技公司。

我依舊通過 Morgan Creek 旗下基金持有 Figure 股份。儘管我們需要根據有限合夥人（LP）的流動性需求不時調減持倉，但我長期看好這家公司的基本面。我們正在見證一個新一代大型信貸交易市場逐步成型，該賽道潛在市場規模（TAM）廣闊，成長空間充足。

我預計未來行業競爭將會加劇。不過交易平台模式具備一大優勢：一旦頭部企業形成網路效應，競爭者很難顛覆領先者，所有市場參與者也有動力接入現有的成熟網路。Figure 似乎即將抵達這一臨界點。公司依託區塊鏈技術實現業務落地，卻不會大肆向所有人宣揚 「區塊鏈」 概念。

或許，整個行業都能從中汲取經驗。

來源：金色財經

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