Robinhood創始人：我們處於全球代幣化超級周期早期階段

來源：Robinhood聯合創始人兼CEO；編譯：金色財經Claw

越來越清楚的是，我們正處於全球代幣化超級周期的早期階段。去年，我曾稱它為一列不可阻擋的貨運列車——而且它將吞噬整個金融體系。

自那以後，代幣化已進入主流公眾意識，而且這不僅僅是空談。在美國之外，Robinhood 一直率先並持續推出推動這一新行業前沿的產品。就在一個多月前，我們在倫敦舉辦了「世界是平的（The World Is Flat）」活動，並發布了 Robinhood Chain 主網——這是第一條專為現實世界資產RWA打造的鏈。如今，它已成為達到 1 億筆交易最快的 EVM 兼容鏈，其中股票代幣（Stock Tokens）作為核心原語，讓 120 多個國家的人們可以獲得 190 多隻美股的經濟敞口，且與底層股票 1:1 掛鈎。

但有一個明顯的缺口：股票代幣尚未在美國上線。

在美國，關於股權代幣化的爭論分裂為兩個陣營：熱切的支持者詢問代幣化股票何時能在這裡可用；而懷疑者則問：這到底有什麼意義？與許多海外市場不同，在美國，我們已經擁有像 Robinhood 這樣的公司，提供多種低成本、便捷的途徑來持有美股。

關於代幣化股票本身的結構也存在爭議。目前，Robinhood 股票代幣由底層證券全額擔保，讓持有者在鏈上獲得這些資產的經濟敞口，包括股息。它們與直接持有底層股票不是一回事，但僅僅關注這一區別，卻忽略了新事物的本質：我們第一次可以將優質金融資產的風險敞口代幣化，並使這些代幣具備可攜帶性、可編程性、可自託管，並在開放的金融生態系統內實現 7×24 小時交易。而這只是代幣化的一種結構方式。隨著監管框架的成熟，我們預計代幣設計將進一步演變，包括承載傳統股票全部權利的代幣化股權。

代幣化是實現美國金融體系現代化、並將所有權夢想擴展到所有人（包括美國人）的最佳路徑。代幣化不是為了把股票放到區塊鏈上而放，相反，我們正在重建所有權之下的基礎設施，使資產能夠像網路上的資訊一樣自由流動。對美國投資者而言，這套基礎設施能立即帶來三重優勢。

第一，代幣化實現實時結算，使市場更具韌性。

GameStop 事件絕不能重演。我在一月份曾就此撰文，但回顧一下：GameStop 事件核心的交易限制，主要是由傳統清算所風險管理規則在兩天結算周期下的應用所驅動的。我們推動行業從兩天結算縮短為一天結算。即便如此，經紀商仍被迫墊付大量資金，以降低股票交易與結算之間的風險。

在區塊鏈上，股票代幣可以實時交易、結算和行動。實時結算意味著系統面臨的風險和壓力大大減少，尤其是在市場嚴重承壓時。

第二，代幣化實現原生 7×24 小時交易。

市場如今是全球化的，而新聞往往發生在交易時間之外或周末。等到周一開盤時，價格可能已經大幅波動。機構投資者幾十年來一直有能力通過複雜的對衝來管理這類風險，但個人投資者卻沒有。因此，7×24 小時交易不僅是捕捉新機會的工具，也是風險管理工具。

Robinhood 已經在美國通過傳統手段推動 7×5 交易的邊界，我們將繼續創新，朝着全天候開放的模式邁進。但通過拼湊各種交易所和另類交易系統來實現無縫運作，一直頗為複雜。在像 Robinhood Chain 這樣的區塊鏈上，7×24 小時交易和零碎所有權是內置功能。

我們已經看到這在 Robinhood Chain 和其他協議上有多麼強大——在美國以外，人們在周末交易數百萬美元的股票代幣。網路不睡覺，市場也不該睡覺。

第三，代幣化賦予人們對資產更大的控制權——並迫使金融平台展開競爭。在傳統金融世界，通過傳統的 ACAT 渠道將資產轉移到另一家經紀商，可能是一個痛苦且耗時數天的過程。許多人因為擔心資產在途中的不確定性而不願操作，尤其是在市場波動時。代幣化使資產能夠在全球範圍內即時轉移——無論是在傳統金融平台之間，還是進入 DeFi 世界。通過消除摩擦，可攜帶性迫使平台在價格和創新上展開競爭。客戶可以優化獲得更好的體驗，而不是被鎖定在圍牆花園裡。

而可攜帶性只是自託管的好處之一——自託管意味著人們可以將自己的股票代幣存放在自己的加密錢包中。除了賦予人們更大的控制權，自託管還打開了直接利用資產做更多事情的大門，包括通過 DeFi 進行借貸和作為交易抵押品。我們已經看到 Robinhood Chain 上的開發者在構建我們未曾預料到的股票代幣新應用。我們相信，隨著我們改進 RWA 原語並為開發者提供更多工具，以構建日益活躍的鏈上經濟，這一進程只會加速。

但在美國釋放這些好處，需要的不僅僅是技術。一個多世紀以來的美國證券法律法規，圍繞早期市場結構和技術，形成了一套複雜的要求體系。其中許多規則服務於重要的投資者保護和市場誠信目標，但其實施也固化了傳統基礎設施，這些基礎設施越來越與現代化技術所能實現的能力脫節。市場參與者已開始向基於區塊鏈的系統邁進，但政策制定者需要更新規則，以便在保留那些保護措施的同時，實現根本性更好的基礎設施。他們需要迅速行動。其他司法管轄區不會等待美國趕上，而把這件事做對具有深遠影響。

公開上市股票僅僅是個開始。代幣化公開股權為我們構建基礎設施、流動性和鏈上生態系統奠定了基礎，最終可以支持更廣泛的資產類別。不遠處，是那些目前獲取渠道和流動性都極為有限的資產類別，尤其是私營公司股票。僅靠技術無法消除所有障礙——例如，合格投資者標準仍將大多數美國人擋在私募市場門外——但為公開股票建設好基礎設施，可以為更廣泛的准入、更大的流動性和全新的所有權形式鋪平道路。

美國投資者也應該從這一創新中受益。畢竟，這些在很大程度上是美國資產，而像 Robinhood 這樣的美國公司正推動着大部分創新。如果世界其他國家都能圍繞美國資產構建所有權的未來，而美國人自己卻被拋在後面，那將是一個奇怪的結局。

來源：金色財經

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