貝森特愈來愈像川普！美債市場的耐心快沒了

美國財政部長貝森特(Scott Bessent)曾表示，自己的職責是擔任美國公債市場的「首要守護者」。然而，一篇評論指出，財長真正的權力與價值來自金融市場，尤其是美債市場對他的信任，而貝森特恐怕難以長期同時維持市場信譽，又滿足總統川普的政治需求。

隨著經濟目標逐漸偏離現實，貝森特近期不僅更頻繁為川普政策辯護，說話方式也愈來愈像川普。這可能侵蝕財長最重要的資產，也就是在投資人眼中的可信度。

財長最重要的資產是市場信任

評論作者回憶，自己曾於2008年至2009年金融危機期間在財政部任職，首次參加時任財長鮑爾森(Hank Paulson)主持的高階主管會議，是在貝爾斯登倒閉一周後。當時金融市場正處於近百年來最混亂的時刻之一。

作者指出，鮑爾森主持會議時，幾乎無法從發言辨別哪些人是政治任命官員，哪些人是常任文官。當一名官員試圖為住房可負擔修正計畫成效不彰進行政治包裝時，鮑爾森立即打斷對方，強調政治訊息可以稍後再談，當務之急是找出改善政策的方法。

鮑爾森並非毫無缺點，也帶有前高盛執行長特有的自信與偏見，但他大致成功維持市場信任，關鍵在於盡量避開黨派政治，並坦白向政府與公眾說明當時金融體系面臨的危險處境。

貝森特上任時同樣抱持遠大目標，提出所謂「3-3-3計畫」，希望將美國國內生產毛額(GDP)成長率推升至3%、把財政赤字降至GDP的3%，並讓國內石油日產量增加300萬桶。

他還主張將10年期美債殖利率壓低至3%，認為相較於聯準會(Fed)的聯邦基金利率，10年期殖利率對一般美國民眾的房貸及其他借貸成本更為重要。

三個三計畫逐漸偏離現實

然而，評論指出，貝森特和許多前任官員一樣，上任後才發現公共服務往往無法按照個人議程推進，而是必須不斷處理由外部事件引發的危機。貝森特面對的挑戰包括川普「解放日」關稅、伊朗戰爭，以及美國公債市場接連遭到拋售。

目前最新GDP年化成長率僅1.5%，財政赤字反而升至GDP的5.8%，石油日產量也只增加35萬桶，遠低於300萬桶目標。10年期美債殖利率則升至4.7%，甚至高於川普就職當天水準。

面對這些落差，貝森特並未向市場坦承政策目標面臨的困難，反而愈來愈採用川普式的政治語言。他多次否認關稅會推高通膨，並把相關批評稱為「關稅精神錯亂症」。

貝森特5月舉行記者會時，也曾把記者對生活成本上升及家庭儲蓄率下滑的擔憂，斥為過度悲觀的觀點。他當時預測財政赤字不久後將下降，並宣稱美伊協議即將達成，通膨與汽油價格也會隨之回落，但將近三個月後，相關協議仍未出現明顯進展。

儘管如此，貝森特近期仍進一步升高對伊朗的強硬措辭。他接受Newsmax訪問時表示，美國已從軍事上的「史詩怒火」轉向「經濟怒火」，將採取史無前例的措施孤立伊朗。他也開始在社群媒體與記者公開爭論，風格愈來愈接近川普。

人事動盪同樣加深外界疑慮。據新聞網站Notus報導，貝森特麾下16名經參議院確認的官員已有7人離職，幕僚長至少更換三次。雖然川普第二任政府整體人員流動率本就偏高，但財政部接連流失高階官員，仍可能影響政策執行與內部穩定。

迎合川普恐讓貝森特失去債市

評論認為，貝森特從來不會是一位傳統型財長，就像川普並非傳統型總統。貝森特表現最好時，仍像一名擅長掌握市場機會的總體經濟交易員，例如近期干預匯市以支撐日元，以及將每次長天期美債回購規模提高一倍至40億美元。

然而，在最糟的情況下，他看起來更像替政府政策宣傳的政治代理人，甚至成為一名主導金融戰爭的財政部長，與國防部長赫格塞斯(Pete Hegseth)分別掌管經濟與軍事戰線。

目前貝森特的職位仍相對安全，原因是川普往往以主要股價指數衡量經濟表現，而受到AI相關投資推動，美股持續改寫歷史高點。但股市創高，不代表美債投資人會無限期接受他的政策。

30年期美債殖利率本周升至2007年以來高點，顯示投資人的耐心正在消退。財政部雖可透過回購及調整發債結構短暫影響市場，卻難以消除財政赤字、通膨與政策不確定性帶來的長期壓力。

評論警告，隨著債市持續考驗貝森特，而他為了維持川普信任又不斷模仿總統的政治語言，市場可能愈來愈質疑他是否仍會優先維護財政紀律與美債市場穩定。

貝森特面臨的真正兩難，不只是如何壓低殖利率，而是能否在忠於川普與忠於市場現實之間維持平衡。一旦為了保住政治地位而犧牲市場信任，他失去的將是財長最重要、也最難重新建立的信用。