高投入模式遇冷？Anthropic衝刺2兆美元IPO 面臨旗艦模型銷售停滯挑戰

AI獨角獸Anthropic正籌備於今年9月或10月進行首次公開募股(IPO)，目標估值高達2兆美元以上，有望打破SpaceX創下的1.77兆美元紀錄。雖然公司在今年7月年化收入已暴增至650億美元，遠高於2025年底的90億美元，並首次錄得調整後營運利潤，但其最新營收曲線仍略低於投資人原先預期的800億美元。

對其超高估值造成衝擊的，是其最先進的旗艦模型「Fable 5」陷入銷售停滯。根據Ramp分析美國7萬家企業的消費數據顯示，Fable 5上線兩個多月以來，僅佔Anthropic整體產品銷售額的11.4%。主因在於其定價過高，其輸入與輸出價格分別為每百萬token 10美元和50美元。

在基準測試中，Fable 5得分70.5分(單次任務成本17.32美元)，但價格便宜一倍的「Opus 5」得分達70.0分(成本僅8.23美元)，這導致更具性價比的Opus 5在發布不到一個月內，企業支出便迅速反超Fable 5。

此外，競爭對手OpenAI的旗艦模型「GPT-5.6 (Sol)」已佔其總收入的23%，且其價格顯著低於Fable 5。除了定價劣勢，Fable 5在6月發布後曾因美國政府出口指令被迫下架數週，且其30天的數據保留政策也勸退了部分對合規敏感的買家。

Accel合夥人Miles Clements指出，客戶只追捧最前沿模型的時代已難持續。如果企業客戶持續選擇「夠用就好」的低價模型，Anthropic要在2028年實現2000億美元營收的目標，無疑將面臨更大的考驗。