債務炸彈蠢動！陸債市也恐慌、價格創股災最大跌幅

MoneyDJ新聞 2015-08-25 記者 陳苓 報導

國家隊袖手，陸股24日跳水狂瀉，八成個股跌停。恐慌效應下，就連中國債市也受衝擊，美元計價的企業債價格，創下7月中股災以來的最大單日跌幅；債券價格和殖利率呈反向走勢。

華爾街日報24日報導，中國爆發股災以來，當地的高收益企業債原本相對平靜，未受股市重挫影響，不過24日災情慘重，讓債市也難以獨善其身，部分美元計價的債券價格創七月中以來的最大單日跌幅。11日人民幣貶值之後，發行美元計價債券的業者，還債成本提高，導致高收債價格逐步下滑，週一陸股暴跌，不少人擔心投資人需要賣掉離岸債券，籌款補足融資追繳，加劇債券跌勢。

J.P. Morgan Private Bank固定收益主管Ben Sy表示，整體而言，亞洲信貸市場表現優於股市，迄今債市賣壓緩和，不過要是股市持續暴跌，投資人需要現金補足保證金，將引發系統性賣壓；唯有固定收益資產能讓投資人不需承受過多損失，就能籌款。中國建商背負龐大美元計價貸款，收入卻以人民幣計算，最受人幣貶值衝擊。房產商雅居樂的四年期美元計價債券，24日價格重挫近3%、為七月初以來最大單日跌幅。該公司債券殖利率也衝上四個月新高、達9.6%，遠高於人幣貶值前的7.9%。

巴倫財經網站報導，上證指數24日創下2008年金融海嘯以來最大跌幅，恒生中國企業指數(Hang Seng China Enterprises Index，簡稱「H股指數」)也從第二季的波段高點，回檔32%。高盛分析過去20年的中國股市賣壓，認為要是當前情況為「大修正」，一如2003年SARS疫情、2004年中國硬著陸恐懼、2011年歐債危機，中國股市平均下跌27%，跌勢持續4~5個月。所以倘若這波跌勢為修正模式，陸股已經接近觸底(迄今跌38%)。至於H股指數，可能會在8,600點找到基本面支撐，意味還有10%下行空間。

然而高盛強調，要是這波走勢不是修正，而是更嚴重的「危機」模式，類似亞洲金融海嘯或網路泡沫之際；從歷史經驗看來，離岸市場恐需從當前水準再跌42%。2008年全球金融危機期間，MSCI中國指數的本益比暴瀉75%。H股指數24日跳空大跌5.81%、收在9,602.29點。25日開盤續跌0.17%(見圖)。

上證指數24日跳空重挫8.49%、收3,209.91點；和6月12日的波段高點相比，上證已狂瀉38%，4兆美元一夕蒸發。

barron`s.com 24日報導，瑞士信貸專門分析技術線型的專家發表研究報告指出，市場在7月底出現「賣出」訊號後，全球投資人追逐風險的意願便大幅降低，市場更出現恐慌跡象。該證券預估，上證指數更可能跌破3,200點、最終拉回至2012-2014年的底部區域2,480/45點(意味著還會續跌22%)。

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