國際油價低氣壓籠罩 美頁岩油面臨成本考驗

美頁岩油目前仍具獲利空間，但在國際油價不斷走低下，還能維持多久？ (圖:AFP)

美國西德州 (WTI) 原油近來持續受到價格壓力，不斷接近每桶 40 美元關卡；此外，本週價格也創下 2009 年初以來的新低，引發市場新一波對美國產油業的憂慮。

媒體《CNBC》報導，全美各地頁岩油業者的產油成本實際上落差相當大，不過由於產量相當豐碩，則係這些業者持續投入生產的動力來源。然而，已有部分分析師認為，在美國原油價格面臨 3 字頭的考驗後，市場也開始懷疑，產油業者還能夠撐到哪時候？

據了解，頁岩油業者目前尚能持續產油，係因開採的成本效益仍相當有利可圖。不過若是針對一個新的油井進行探採，所需的成本就更加可觀，因此也更須慎重。投資公司 Stifel Nicolaus 的能源研究分析師 Michael Scialla 便對此指出，市場應對仔細觀察美國每個探採活動的成本損益狀況；此外，這些產油業者確實能以技術提升的方式降低成本，不過卻無法一股腦地投入新的探採活動。

也因為目前的時間點相當關鍵，Scialla 另指出當油價持續走低時，產油業者便會考量這是否僅是暫時性的現象，並以降低產能因應。另外，花旗 (Citibank) 近來也調降石油價格前景，預估今年第 4 季與明年第 1 季的平均價格將落在每桶 39 美元。花旗的大宗商品策略師 Eric Lee 週四 (20日) 時便對此指出，石油市場正處於首個頁岩油的再平衡時期，這也是影響美國原油產量的最大因素。

然而，儘管全美的油井數在去年 (2014) 12 月後開始下降，但產量卻沒因此降低，反而維持在每日 930 萬桶左右的歷史高點附近。對此，Lee 向《CNBC》的財經節目 「Squawk on the Street」 表示，頁岩油開採成本大幅降低，因此能維持這樣的產能水準。

北達科他州的 Bakken 油田是美國頁岩油的開採重鎮，根據官方 7 月公布的數據指出，部分郡的開採成本已降至每桶 20 美元。而對於鄧恩郡 (Dunn County) 的油井來說，即便油價挫至每桶 24 美元仍依舊有獲利空間；而在去年 10 月時，最低獲利水準則需要油價維持在 29 美元之上。不過，Again Capital 的創始合夥人 John Kilduff 則《CNBC》指出，Bakken 油田儘管能在收支上取得平衡，卻能對價格跌勢相當脆弱，這是因為地處偏遠交通不便的緣故，未來石油服務商恐怕也得屈服在價格壓力下，無法再刪減利潤空間。

而這種問題，實際上也非僅存在 Bakken 油田，包括科羅拉多州、堪薩斯州、懷俄明州與內布拉斯加州等，也有相同的問題；在油價不斷向下探底的趨勢下，運輸成本相對成為產油業者的壓力來源。