挖掘困境中的投資契機 頂尖經理人靠「CIA策略」打造高績效價值基金

知名資產管理機構 T. Rowe Price 的基金經理人塞Sebastien Mallet所管理的環球價值股票基金(T. Rowe Price Global Value Equity Fund)，自 2012 年成立以來即獲得晨星(Morningstar)五星頂級評等。Mallet透露，其全球價值投資能脫穎而出的關鍵之一，正是「專挑遭遇麻煩的公司」。

核心策略：「CIA 框架」與不對稱風險報酬

Mallet管理的這檔基金規模達 3.131 億美元，精選 80 至 100 家企業進行配置。他的投資決策完全圍繞著「CIA 框架」——即爭議(Controversy)、洞見(Insight)以及不對稱風險報酬(Asymmetric risk-reward)。

Mallet接受《MarketWatch》訪問時強調，當某檔股票面臨困境，而團隊分析師能判斷該問題僅為暫時性時，這就形成了關鍵的「洞見」。在評估不對稱風險報酬時，他會分別建立看多與看空情境模型，精算若看錯會虧損多少、看對又能獲利多少。

這套策略讓該基金過去一年、三年及五年期績效均超越 MSCI 世界指數基準，過去 12 個月更大幅上漲 38%，逼近其歷史最佳單年表現。

掌握 AI 轉折點與半導體布局

在科技股操作上，Mallet展現了極佳的時間點掌控能力。約1年前，其科技分析團隊預測大型語言模型將轉向記憶體密集型運算，使他提早布局記憶體類股，並在夏季回檔前成功出脫 Sandisk 與日本 Kioxia 等標的獲利了結。

談及下一波 AI 浪潮，Mallet引述分析師觀點表示，未來世界將朝向「AI 代理人對自主代理人對話」(agents talking to agents)發展，需要的運算能力將是目前的數倍。Mallet說明：「這就是為什麼我們仍然持有 Intel 和 AMD，我們確信未來市場將需要更多 CPU 和強大晶片。」

貨幣貶值交易與防禦性產業配置

除了科技股外，貴金屬與金融股也是帶動績效的主要引擎。Mallet指出，自新冠疫情以來，政府持續擴大財政赤字與印鈔，促使投資人轉向黃金或比特幣，形成「貨幣貶值交易」。他強調，黃金是「終極購買力保護者」，價格已從疫情前的每盎司約 1,500 美元攀升至 4,000 美元以上。

目前基金有約 8% 的資金配置於 Franco-Nevada 與 Wheaton Precious Metals 等黃金權利金公司，且今年持續加碼。

在金融領域，金融股為該基金最大產業，核心持股摩根大通自基金成立第一天持有一直至今。Mallet讚賞摩根大通經營極佳，在高利率環境下表現卓越，且股東權益報酬率(ROE)達 20%。

此外，他也布局醫療保健類股(如 Gilead Sciences 與 AstraZeneca)作為熊市中的防禦性配置，並認為這一產業目前價格被嚴重低估。