《CLARITY法案》沒過也要做！SEC放行代幣化股票 美股迎向24小時交易

美國證券交易委員會(SEC)周四(17日)發布「創新豁免」命令，立即為代幣化股票在美國交易開闢監管途徑。符合條件的交易平台與流動性提供者，未來五年可豁免部分適用於那斯達克及紐約證交所等傳統交易所的規定，向美國投資人提供以區塊鏈為基礎的股票及其他證券。

這項措施在《CLARITY法案》未能通過參議院程序性表決兩天後出爐。該法案原本希望為數位資產及代幣化證券建立明確分類與監管規則，如今SEC選擇運用現有法定權限，推動美國資本市場上鏈。

SEC主席艾特金斯(Paul Atkins)表示，國會儘管付出許多努力，仍未能推進《CLARITY法案》，因此SEC將採取重大行動，促進特定代幣化股票在鏈上交易，讓美國資本市場進入數位時代。

保留股息與投票權 發行公司可拒絕代幣化

根據新規，適用豁免的代幣化股票必須賦予持有人與傳統股票相同的權利，包括領取股息及行使投票權。代幣數量與交易規模也將受到限制，以降低交易量不足時出現劇烈價格波動的風險。

除了上市公司直接將自家股票代幣化，未與發行公司合作的第三方平台也可發行代幣，但必須事先通知相關企業，並等待30天才能開始交易。若企業在期限內提出反對，平台就不得推出該公司的代幣化股票。這項否決權可能限制第三方代幣的供應，尤其是擔心加密交易風險的企業。

新規不適用於僅追蹤股價、卻不提供股票所有權及股東權益的「合成代幣」，例如以證券交換契約包裝的產品。這類代幣目前已在美國以外的加密貨幣交易所大量出現。

SEC強調，五年豁免並非正式且永久的監管規則，而是讓市場先行發展、蒐集實際運作資訊，再用於制定更具彈性的長期制度。部分業者仍擔心，若缺乏國會立法保障，未來政府可能撤銷這項豁免。

24小時交易成真 Coinbase、Robinhood蓄勢待發

支持者認為，股票代幣化可打破傳統證交所的交易時間限制，實現全天候交易與近乎即時交割，降低交易對手風險及成本，也讓散戶能以零股方式持有高價股票，甚至透過智慧合約進行自動化交易。

Coinbase(COIN-US)已表態，希望在監管許可後於美國推出代幣化股票；Robinhood(HOOD-US)、Gemini及Kraken等平台則已在海外提供相關服務。Robinhood也計畫讓持有人以1比1比例將股票代幣兌換為實際股票，並加入投票權，以回應企業對股東權益遭削弱的疑慮。

不過，證券業暨金融市場協會(SIFMA)等團體警告，豁免公平交易、價格透明及投資人保護規範，可能導致市場流動性分散。全天候交易在成交量較低的時段，也可能帶來更大波動。

SEC近年持續放寬美國加密資產交易限制，包括提議取消禁止以劣於全國最佳買賣報價成交的「穿價規則」，並規畫豁免部分數位資產發行的證券註冊要求。這次創新豁免則是迄今將區塊鏈交易導入傳統股票市場的重大一步。