Meta準備進軍歐洲債市 AI燒錢潮推動科技巨頭全球借債

Meta Platforms (META-US)正準備首次進入歐洲債券市場, 以籌措人工智慧(AI)基礎設施擴張所需資金。據了解Meta計畫最快今年秋季在歐洲發行債券, 此舉將使這家美國科技巨頭的AI融資版圖從美元市場進一步延伸至歐洲, 也凸顯AI熱潮正在改變全球企業債市場的資金流向。

Meta此前主要透過美元債市場籌資, 今年4月才完成一筆250億美元、分為6個批次的美元債發行。在進軍歐洲市場前, Meta已於9月初展開非交易路演, 與歐洲債券投資人接觸, 向市場說明公司財務狀況、AI投資策略及未來展望。非交易路演本身並不代表公司已正式委任銀行承銷或確定發債時間, 但Meta首次積極接觸歐洲信用投資人, 被市場視為進入歐洲債市的重要前置步驟。

Meta進軍歐洲債市的背景, 是大型科技公司為支應AI資料中心、晶片、電力及相關基礎設施而大幅提高資本支出。高盛估計, 投資人今年迄今已向AI相關企業提供約5000億美元融資, 其中Amazon、Alphabet、Meta、Microsoft及Oracle這5家大型AI雲端業者合計約2000億美元, 而未來幾年這5家公司預計還將新增超過1兆美元債務。

大型科技公司的AI投資規模也持續攀升。Alphabet、Amazon、Microsoft及Meta在今年第2季財報期間, 合計將2026年資本支出指引提高至7450億美元。龐大的資料中心建設、AI晶片採購及電力需求, 使科技公司開始尋找美元以外的融資市場, 包括歐元、英鎊、加元、瑞士法郎及澳元等。

歐洲因此成為大型科技公司擴大融資的重要市場。歐洲央行資料顯示, 美國大型科技公司在歐元計價企業債市場的未償債券規模目前約400億歐元, 占歐元計價企業債基準指數略高於1%。但這些公司的歐元債發行量占非金融企業新增發債比重已接近10%, 而且2026年的「反向洋基債」(reverse Yankee bonds)發行量較2025年幾乎增加一倍。

所謂反向洋基債, 是指美國企業在美國以外市場、以當地貨幣發行的債券。對大型科技公司而言, 進入歐洲債市可以分散美元融資來源, 同時利用不同市場的利率環境, 並讓企業以與海外營收及資產相匹配的貨幣籌資, 降低部分匯率風險。

Meta並非首家利用歐洲及其他海外債市籌措AI資金的大型科技公司。Amazon今年6月在加拿大發行140億加元債券, 創加拿大元企業債市場紀錄, 超越數周前Alphabet創下的85億加元紀錄。Alphabet今年也已進入日元、英鎊、加元、瑞士法郎及澳元等市場, 其中2月發行的55億英鎊債券包含一筆10億英鎊、期限長達100年的債券。

Amazon本月也首次進入英鎊債市, 籌得42.5億英鎊。大型科技公司的跨境發債已從單純尋找較低融資成本, 發展成為AI基礎建設長期資本需求下的全球融資策略。

這波發債熱潮也正在改變歐洲企業債市場的結構。歐洲央行指出, 美國大型科技公司目前占歐元計價非金融企業新增發債量近10%, 而這些企業多具有AA-或更高的信用評級, 明顯高於歐元企業債市場中大量A至BBB級發行人的平均水準。

大型科技公司的加入, 一方面為歐洲債市帶來更多高評級債券及科技產業曝險, 同時也提供投資人更多元的資產配置選擇；另一方面, 當大型科技公司以數百億美元甚至更大規模進入市場時, 也可能提高市場集中度, 推升其他企業的融資成本, 並擠壓其他發行人的發債空間。

這種「擠壓效應」已在部分海外市場出現。大型科技公司在加拿大等市場推出創紀錄規模的債券交易後, 當地其他企業開始調整發債時間, 避免與大型科技公司的交易正面競爭投資人資金。一些主權債務管理機構也被迫重新考慮發債時點。

市場對AI債務快速增加的關注也正在升溫。高盛估計, 超大型AI企業明年的債券發行量可能達4200億美元, 較2026年估計值增加60%。大量新債進入市場, 使部分投資人開始擔心投資組合過度集中於AI及大型科技公司。

截至9月, AI相關發行人的債券利差約為115個基點, 高於整體投資級企業債市場約78個基點的平均水準。債券投資人近期並非主要擔心大型科技公司短期出現違約, 而是擔憂AI基礎設施投資規模龐大且難以預測, 公司可能需要不斷回到市場籌資, 導致債券供給快速增加。

Meta本身也已透過特殊目的公司(SPV)及資料中心專案融資等方式籌措AI基礎設施資金, 使部分AI相關債務不直接反映在Meta傳統企業債發行量中。Meta與BlackRock合作的資料中心融資就是其中一例, 相關架構透過專案公司持有資料中心資產, 再以Meta長期租約及其他承諾支撐債務。

Meta近期一筆位於美國德州El Paso的資料中心融資規模約120億美元, 相關債券殖利率約7.5%, 比公司前一筆Hyperion資料中心交易高出約0.4個百分點。Hyperion在2025年10月曾完成約270億美元的創紀錄企業債交易。融資成本上升反映出債券投資人對AI基礎設施投資規模及回報時間的不確定性有所提高。

AI相關債務的增加也不只發生在Meta、Amazon、Alphabet、Microsoft及Oracle等大型科技公司。資料中心業者、AI晶片供應商及其他AI基礎設施公司也開始利用債券、槓桿融資、結構性融資及私人信貸市場取得資金。高收益債市場甚至已出現更高風險的AI借款人, 使整個AI融資生態系的相互連結程度持續提高。

在歐洲, 大型科技公司的融資規模已足以影響債市結構。歐洲央行指出, 美國大型科技公司目前約占歐元投資級企業債基準指數1%以上, 未償債券約400億歐元；若未來AI基礎設施投資持續擴大, 這類公司的融資需求可能進一步改變歐洲企業債市場的供需平衡。

Meta此時進入歐洲債市, 也意味著AI基礎建設的融資需求正從美國金融市場向全球擴散。過去大型科技公司主要依靠強勁現金流支應資本支出, 但隨著資料中心、AI晶片及電力基礎設施投資金額快速攀升, 債券市場正成為支撐AI擴張的重要資金來源。

對Meta而言, 歐洲發債不只是增加一個融資管道, 也可擴大投資人基礎, 分散不同貨幣的資金來源, 並為未來持續增加的AI資本支出建立更大的融資彈性。若Meta正式完成歐元債發行, 將成為公司首次在美元市場以外直接發行企業債, 也將進一步確認大型科技公司的AI融資正在走向全球化。

然而, 隨著Meta及其他大型科技公司持續提高借款規模, 全球債券市場也需要吸收大量新增供給。投資人目前仍普遍認為大型科技公司具有強勁資產負債表及較高信用評級, 但市場已開始要求更高風險溢價, 特別是對長天期AI債券的需求更加審慎。

因此, Meta進軍歐洲債市不只是單一企業的融資行動, 也反映AI產業資本支出的規模正在改變全球信用市場。未來大型科技公司若持續在歐元、英鎊、加元及其他貨幣市場大規模發債, AI投資能否轉化為足夠的現金流及回報, 將成為債券投資人評估這波全球AI債務擴張的重要因素。