永續合約改變一切：「要區塊鏈不要BTC」也有道理？

來源：Joe Weisenthal，Bloomberg財經播客《Odd Lots》共同主持人；編譯：金色財經Claw

我以前大概寫過一兩次，但在過去（大概十年前左右），我總是嘲笑那些穿着西裝去參加會議的人，他們總說：「比特幣是一種投機性資產，但我們真正感到興奮的是其底層的區塊鏈技術。」 在過去十年裡，這句話的各種版本肯定被說過十萬次甚至更多。現在到了2026年，我越來越不得不承認，也許那些人是對的。

但在談論這個之前，我想先稍微重新評估一下我之前的想法。

對我來說，比特幣（或者說廣義上的加密貨幣）看起來很「酷」的地方在於，能夠在網路上實現真正的點對點（P2P）交易。很長一段時間以來，市面上有一些看起來像P2P支付的工具（比如PayPal），但總是存在一個中間人。如果我通過PayPal給你匯款，我實際上是在向一家公司發送指令，要求從我的銀行帳戶中扣除一些錢，然後該公司再增加你銀行帳戶里的錢。對於大多數交易來說，這完全沒問題，但很明顯，這個中心化的中間人可以在任何情況下切斷你的交易，也許是因為交易是非法的，或者僅僅是因為它不想為某些行業或個人提供服務。被剝奪銀行服務（Debanking）是真實存在的，因此抗審查的貨幣過去是（現在依然是）一個強大的理念。

比特幣誕生於密碼朋克運動，該運動一直致力於在網路上重新實現現金的概念。那是一個非常棘手的問題，中本聰（無論他是誰）巧妙地解決了它。所以，當我們開始看到所有這些人在電視或會議上大談特談「底層區塊鏈技術」時，我覺得這真的很愚蠢——這似乎劫持了密碼朋克的精神。

這就是為什麼我深陷於這樣一種觀點：抗審查性是區塊鏈唯一的優勢。畢竟，如果你不在乎中間人的存在，現在有很多中心化數據庫運行速度極快，而且成本幾乎為零！

在2024年，我們與加密行業資深人士Austin Campbell交談後，我的觀點改變了一點。我可能過度簡化了，但他的基本論點是：每家金融機構都有一些龐大、獨特且遺留的技術棧，它們沒有簡單的方法能以無縫的方式真正統一起來。是的，理論上，它們可以共同建立一個巨大的共享賬本，但現實中這永遠不會發生。因此，一條區塊鏈，雖然不一定具備抗審查性，但至少可以成為一個相當中立的協議，供交易在其上進行。它不是密碼朋克，但純粹從技術角度來看，它可能是有用的。

很長一段時間以來，穩定幣在我看來很奇怪。首先，它們到底有什麼好的？我認為整個加密宇宙的重點應該是價值上漲的代幣，而不是價格保持不變的代幣。其次，你在增加另一個中間人。如果你用USDC交易，那麼像Circle這樣的公司（理論上）可以阻止你的交易！但穩定幣似乎確實有真正的使用場景。它們是跨境匯款的一種廉價方式。而且我認為，在人工智慧的加持下，它們在商業中將有很大機會發揮作用。假設我的AI智能體需要從某個你必須付費的數據庫中收集資訊。我真的想親自去那個網站，註冊一個帳戶，然後做所有這些繁瑣的事情嗎？如果智能體能直接與資訊提供商建立連接，並自動代表我付款，那就太好了，我認為穩定幣的可編程性在這裡可以並且將會非常有用。穩定幣也有可能最終解鎖微交易的聖杯：也許會出現一個市場，向AI代理收取幾分錢來訪問網站或類似的東西。總之，我們拭目以待——目前尚無定論。

在過去的幾天裡，我們製作了幾集關於交易世界正在發生多麼劇烈變化的節目。近年來，我們看到了各種新金融工具的寒武紀大爆發。人們正在將股票代幣化。公司正在創建追蹤代幣（如比特幣、以太坊等）的ETF。還有預測市場。我相當確定未來會出現追蹤某些事件合約的ETF。無論好壞，如果你是一個交易員，想表達某種市場觀點，你手頭可用的工具前所未有地多。想賭一把3倍槓桿的SK海力士ETF在接下來一小時內收漲嗎？我敢肯定有辦法做到，如果沒有，那也只是時間問題，很快就會有人做出來。

上周我們發布了一期與Hyperliquid Labs聯合創始人兼CEO Jeff Yan的節目，該公司管理着Hyperliquid區塊鏈。Hyperliquid不像比特幣或以太坊那樣家喻戶曉，但在準備這期節目時，我意識到的一件事是，知道它的人基本上都認為它是自切片麵包以來最偉大的發明。

我們談話的基本要點是，Hyperliquid真的很想成為一個人們可能稱之為「具有經濟實用性的工具」的交易場所，僅此而已。例如，你不會在上面找到成千上萬個以狗為主題的meme coins進行交易，因為對於代幣的發行方式有具體的規則。

彭博社實際上有一個頁面跟蹤上面的一堆工具，包括布蘭特原油、SK海力士、黃金等永續期貨。

這不是一個詳盡的列表。每隔31小時，就會有一場新的荷蘭式拍賣，賦予獲勝者發行他們自選代幣的權利。但由於這些拍賣成本高昂——甚至參與其中都要花不少錢——這就產生了強烈的動機，阻止人們用隨機的Meme幣向區塊鏈發送垃圾資訊，企圖搞「拉高出貨」（pump and dump）的騙局。

我們剛從芝加哥回來，在那裡我們與芝商所（CME Group）CEO Terry Duffy和DRW CEO Don Wilson進行了交談，永續期貨的話題被多次提及。

顧名思義，永續合約（perpetual）沒有到期日，你不需要交割（或接受交割）某種實物商品，也不需要支付等值的現金。相反，其基本機制是這樣的：比如黃金的永續期貨，會追蹤一個將黃金價格傳輸到鏈上的「預言機」。如果永續合約的交易價格高於預言機價格，多頭就會自動向空頭付款。偏離該價格越遠，資金費率（funding rate）就增長得越快。反方向也是如此。如果價格低於預言機，空頭就向多頭付款。假設預言機無縫運行（傳輸正確的價格），那麼你就擁有了一個應該能以高度保真度大致追蹤標的資產的工具。永續合約最初出現在加密世界，是因為那些覺得比特幣波動不夠大的「病態賭徒」想要一種具有更高槓桿的交易方式。但如你所見，永續合約的基本結構可以用於從股票到石油再到歐元和日元的任何東西。

你甚至不需要區塊鏈就能擁有永續合約。它們存在於像幣安這樣的中心化平台上。但區塊鏈賦能的地方，正是Austin Campbell在討論中立性因素時所說的。Hyperliquid本身不發行這些代幣。相反，第三方公司（Trade.xyz是其中較大的一家）可以發行它們。而且這條公鏈並非天生侷限於永續合約——最終你可能會在區塊鏈上看到期權和預測市場。至關重要的是，將是獨立的公司選擇在這個（理論上）中立的領地上開展業務。在我看來，未來某個時候，一些知名的ETF發行商（比如VanEcks之流）決定在那裡設立分支機構，並在Hyperliquid上發行代幣，這並非不可想象。

那麼我的觀點是什麼？有兩點。如果你還沒做的話，你可能應該花點時間學習一下永續合約是如何運作的。它們顯然在Terry Duffy這樣的人的腦海中（他的期貨業務必須適應這個新世界）。就像我說的，區塊鏈可以成為許多不同金融公司開展業務的統一平台，這個想法確實似乎有些道理（儘管到目前為止，還沒有傳統玩家真正這麼做）。所以在某種程度上，我認為那些「要區塊鏈不要比特幣」的人可能是有道理的，我不應該像以前那樣輕易地嘲笑他們。

來源：金色財經

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