市場快訊》聯準會升息近尾聲，股市投資機會來了嗎？

本次聯準會將政策利率維持在3.75%至4.00%不變！主席華許指出，美國經濟仍維持強勁成長，AI投資與生產力提升提供重要支撐。鉅亨買基金認為，儘管通膨壓力尚未消退，本輪升息循環很可能已接近尾聲。與其猜測聯準會何時再次升息，更值得關注的是，當升息循環真正結束後，股市的真實表現。

1. 通膨降不下來！油價上漲讓聯準會更難鬆手

美國通膨降溫之路再度面臨挑戰！受到能源價格上漲影響，9月整體CPI年增率由8月的3.4%升至3.7%，顯示物價壓力再度升溫。從CPI細項來看，能源價格年增率較8月大幅上升4.3個百分點，升幅最大；除此之外，二手車價格、交通運輸服務、房租等項目的年增率也同步走升。值得注意的是，即使扣除波動較大的食品與能源，核心CPI年增率仍較8月增加0.1個百分點，反映通膨壓力並未完全消退。隨著整體通膨持續高於聯準會2%的目標，能源價格若維持高檔，恐使通膨回落的速度更加緩慢，讓聯準會在未來利率政策的調整上更難鬆手。

2. 美國就業市場降溫，但尚未出現經濟衰退訊號

除了通膨之外，就業市場的變化也是聯準會決定是否繼續升息的重要依據。從過去幾年的就業數據可以發現，美國就業市場已逐漸從疫情後的強勁復甦，轉向成長放緩的階段。根據最新公布的9月非農就業報告，美國當月僅新增2.9萬個工作機會，不僅低於8月的13.3萬人，也低於過去12個月平均每月新增的4.5萬人，反映企業招聘需求明顯降溫。

雖然新增就業人數持續放緩，但失業率並未同步大幅攀升。美國失業率從2023年4月的3.4%低點逐漸回升，但今年以來大致維持在4%左右，9月最新失業率為4.2%，尚未出現快速惡化的跡象。此外，截至10月10日當週，美國首次申請失業救濟金人數19.9萬人，且四週移動平均更從6月底的22.2萬人降至19.85萬人，顯示企業裁員壓力仍相對有限。這也呼應美國職位空缺與勞動力流動調查（JOLTS）所呈現的「低招聘、低裁員」現象，也就是企業雖然對新增人力更加謹慎，卻尚未出現大規模裁員潮。美國就業市場目前更接近招聘需求放緩，而非經濟衰退期間常見的失業率快速攀升與大規模裁員。鉅亨買基金認為，隨著就業市場逐漸降溫，聯準會持續升息的必要性可能下降，而美國經濟仍有機會在就業溫和放緩的情況下，避免陷入明顯衰退。

3. 升息循環近尾聲，下一次升息可能就是最後一次！

過去的回測顯示，當聯準會停止升息後，如果美國經濟能夠成功軟著陸，也就是通膨逐漸降溫、經濟又沒有陷入衰退，那麼標普500指數在停止升息後1年、2年及3年的平均累積報酬，分別達23%、57%及93.1%，反映只要經濟維持成長動能，股市中長期仍有機會繳出亮眼表現。

鉅亨買基金認為，這次美國經濟實現軟著陸的機會相對較高。雖然近期能源價格上漲讓通膨再度升溫，但失業率也沒有明顯攀升，顯示美國經濟尚未出現全面惡化的跡象。如果未來能源價格逐漸回穩、通膨壓力緩解，加上企業獲利持續成長，美國經濟就有機會在不陷入衰退的情況下，結束本輪升息循環，進而為美股中長期表現提供支撐。

鉅亨投資策略

升息接近尾聲，美股後市關鍵在於經濟能否軟著陸！

能源價格上漲讓美國通膨壓力再度升溫，但就業市場顯示美國經濟具一定韌性。鉅亨買基金認為，本輪升息循環可能已接近尾聲，若未來通膨逐漸降溫、經濟成功軟著陸，將有利於美股中長期表現。因此，不必因短期升息消息而過度悲觀，反而應透過美國股票型基金分批布局，持續參與企業長期獲利成長的機會。

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