聯準會按兵不動致殖利率曲線陡峭化 歐洲央行面臨考驗

全球兩大央行最新政策動向引發歐美公債市場震盪。美國聯準會(Fed)決定將基準利率維持在 3.75% 至 4.00% 不變，但內部出現分歧且未提供前瞻指引，導致美債殖利率曲線走陡。與此同時，歐洲央行(ECB)即將公布利率決議，法國債券市場危機使 ECB 的政策調控陷入兩難。

聯準會本次會議有兩位理事投下反對票主張升息 25 個基點(1 碼)。聯準會主席華許(Kevin Warsh)表示，儘管整體金融條件已有所緊縮，但「仍不願也無法將其稱為緊縮」。

市場對此反應不一，德國商業銀行(Commerzbank)利率策略師 Erik Liem 分析指出，Fed 會後「債券獲得了更好的支撐」。Aptus Capital Advisors 投資組合經理 John Luke Tyner表示：「市場透過更高的利率與緊縮的信用條件，替 Fed 分擔了部分工作，特別是在 AI 資本支出的熱絡領域。」

然而，Thornburg Investment Management 投資組合經理 Ali Hassan 警示，華許拒絕給出前瞻指引「可能適得其反，因為短端公債走揚削弱了市場自行約束的效果。」

麥格理集團(Macquarie Group)經濟主管 David Doyle 預測，Fed 未來仍有 50 個基點的升息空間，最可能於 12 月與次年 3 月各升息 25 個基點。

在大西洋彼岸，歐元區 9 月通膨率升至 3.8%，加上布蘭特原油價格高企，央行面臨通膨壓力。然而，法國 10 年期公債殖利率一度攀升至 5.14%，與德國公債利差創下 2011 年歐債危機以來新高，已實質緊縮金融環境。

Carmignac 投資委員會成員 Kevin Thozet 坦言：「歐洲央行面臨的問題不再只是通膨，而是通膨加上利差擴大。」

德國商業銀行的 Erik Liem 補充稱，在法國公債(OAT)最新發展下，ECB「當前升息幾乎已不在考慮範圍內」。

Generali Investments 資深經濟學家 Martin Wolburg 認為，ECB 總裁拉加德(Christine Lagarde)將會「堅決反擊」市場關於動用傳導保護工具(TPI)護盤的臆測，並保持 12 月升息的可能性。