Alphabet財報被SpaceX紙上虧損拖累！《巴隆》建議學波克夏揭露核心獲利

Alphabet周四(29日)重挫13%，交出上市以來財報後最慘單日表現，，除了因為核心的搜尋業務成長放緩引發疑慮，排除股權投資影響後的獲利，也不如市場預期。《巴隆周刊》(Barron’s)建議Alphabet效法波克夏(BRK.B-US)的做法，在公布每季營業獲利時，不將大型股票投資的價值變動納入其中，以避免這些帳面獲利與虧損大幅扭曲市場對本業的判斷。

Alphabet(GOOGL-US)應效法波克夏海瑟威(BRK.A-US)的做法，公布季度營業獲利時，不將大型股票投資的價值變動納入其中。這些帳面獲利與虧損，可能大幅扭曲Alphabet的獲利數字。

Alphabet周三盤後公布財報，第3季淨利為262億美元，不如市場預期的373億美元，EPS從去年同期的2.87美元降至2.12美元。

獲利下滑主因是Alphabet持有的大量SpaceX(SPCX-US)股票價值下跌，SpaceX股價第3季下跌11%，降至每股約150美元。這與去年同期及今年第2季的投資獲利形成強烈對比。

SpaceX帳面虧損拖累獲利 每股影響約55美分

Alphabet的股權投資主要包括價值約800億美元的SpaceX持股，約5.5億股，以及對Anthropic的大量投資。Anthropic預定約三周後上市。

若採用波克夏的做法，Alphabet便能強調「非一般公認會計原則」(non-GAAP)的營業獲利數字，排除大型股權投資的帳面損益。

Alphabet在第3季財報的附註中，確實揭露股權投資損失可能全部或幾乎全部屬於帳面價值變動，而非實際實現的損失。這些損失使第3季獲利折損87億美元，相當於第3季稅後每股獲利減少55美分。

巴隆預估，SpaceX對Alphabet每股獲利的影響約為稅後70美分，但這項衝擊似乎部分被Alphabet持有的Anthropic股權增值所抵銷。

Alphabet周四股價暴跌13%，反映的恐怕不只是排除股權投資影響後的獲利不如市場預期，還有市場對Google搜尋業務發展趨勢的疑慮。

GAAP規定引發爭議 波克夏早已提醒投資人

依據一般公認會計原則(GAAP)，Alphabet及其他企業必須將股權投資的未實現損益納入財報。這項規定已實施近10年，但一直存在爭議，原因是這麼做可能扭曲企業公布的業績。主要受影響的，正是波克夏這類持有其他企業大量股權的公司。

紐約稅務專家Robert Willens說：「這項規定受到強烈批評，但顯然仍然有效，因為它可能導致持有大量股權的企業獲利出現大幅波動。」

唯一的例外，是企業採用「權益法」(equity method)會計處理股權投資，通常適用於持股比例超過20%的情況。採用權益法時，企業不必將所持股票每季的價值變動反映在投資公司的獲利中。

巴隆指出，對Alphabet而言，第3季較能反映實際情況的每股獲利數字，可能是2.67美元，而非2.12美元，因為後者受到股權投資損失拖累，而折損了每股55美分。

Alphabet在SpaceX第2季上市時，認列了巨額帳面獲利：當時公布的EPS達9.11美元，但其中有6.26美元來自股權投資收益。

波克夏在公布每季GAAP財報時，都會加入警語，附上以下說明，內容可能正是由前執行長兼控股股東巴菲特(Warren Buffett)所撰寫的：「任何特定季度的投資收益(損失)通常都沒有太大意義，而且可能導致每股淨利數字極具誤導性，對不熟悉或幾乎不了解會計規則的投資人而言尤其如此。」