日本化學業史上最大併購傳聞：三井化學擬1.3兆日元併購半導體光阻劑巨頭JSR

據《路透》引述兩名知情人士報導，日本政府支持的官民基金「產業革新投資機構」(JIC)計畫將半導體光阻劑大廠 JSR 出售給三井化學(Mitsui Chemicals)，交易金額預估超過 1.3 兆日元(約 82 億美元)，最快可能在本月內作出決定。

若這筆交易最終落地，將超越 2020 年昭和電工收購日立化成案，成為日本化工行業歷史上規模最大的併購案。消息傳出後，三井化學在東京股市盤中一度暴跌近 14%，終場重挫逾 10%。

投資人急於拋售股票，主因在於對三井化學可能面臨的龐大資本募集需求、股權稀釋及財務槓桿上升的深切疑慮。

併購消息曝光前，三井化學的總市值僅約 8000 億日元，而收購金額卻高達 1.3 兆日元，形成典型的「蛇吞象」交易。

截至今年 6 月底，三井化學手頭現金約為 2178 億日元，有息負債則高達 8764 億日元。對此，三井化學發表官方聲明澄清，媒體報導非來自官方發布，但證實為了提升企業價值，確實正在評估包括收購 JSR 在內的各種可能性，強調「目前尚未作出任何決定」。

JSR 為全球第二大半導體光阻劑(photoresist)供應商，市佔率約 19%。JSR 於今年 4 月在台灣雲林縣設立合資公司，打造其在台灣的首個生產基地，預計最快 2028 年起供貨給台積電。

三井化學本身已布局光罩保護膜(pellicle)與光阻劑原材料，若能成功納入 JSR 的先進光阻劑與金屬氧化物光阻劑業務，將可形成涵蓋更多半導體製造關鍵環節的材料組合，擴大與先進製程客戶聯合研發的空間。

少數市場分析人士補充表示，雖然短期內財務壓力龐大，但這筆交易長期將有助於三井化學確立其在高成長半導體材料領域的關鍵地位。JIC 在私有化 JSR 約兩年後選擇轉手，反映出生成式 AI 熱潮推升半導體供應鏈公司估值，為政府基金提供了絕佳的退場窗口。