美股不再只靠科技股！等權重標普創17年最大相對優勢 10月CPI成反彈大考

美國股市終於展現出不再只靠大型科技股支撐的能力，過去一個月以來，等權重標普500指數表現超車市值加權的標普500指數，而周二(10日)將公布的消費者物價指數(CPI)通膨報告，以及本周密集登場的聯準會(Fed)官員談話，將考驗資金輪動交易的韌性有多強。

晶片股遭拋售，拖累了標普500指數中占有較高權重的大型企業，也讓等權重標普500指數過去一個月超車市值加權的標普500指數的幅度創下2009年來最大差距。

晶片股原本就因為人工智慧(AI)資料中心變現疑慮而蒙受壓力，上周期中選舉結果讓市場更加擔憂，民主黨贏得參眾兩院及多個州政府職位的控制權之後，可能推動更嚴格的AI監管，並為資料中心開發增設障礙。

投資人正把資金轉向標普500指數的其他類股，過去表現落後的醫療保健、民生必需品、房地產及原物料類股，過去一個月都有強勁漲幅。相較之下，與AI相關的資通訊類股，過去30天則遭遇挫敗。

AJ Bell投資總監Russ Mould表示，市場氣氛與2026年上半年相比風雲變色，「資訊科技類股已從頂樓跌到地下室，從表現最佳的類股淪為最差的一群」。反觀能源類股表現相對穩健，民生必需品及醫療保健類股也有不錯表現。

他認為，這些趨勢可能反映市場對明年經濟前景的「揮之不去的憂慮」，以及對AI交易熱潮是否開始退燒的疑慮。

市場對AI交易的擔憂，似乎比整體經濟前景更能解釋近期股市資金輪動的原因。不過，本周的通膨報告及聯準會官員密集談話，將讓市場重新聚焦總體經濟環境，尤其是Fed 12月仍可能再次升息。

全國人壽投資管理集團(Nationwide"s Investment Management Group)首席市場策略師Mark Hackett說：「利率環境是這波資金輪動交易中，一個較少受到討論的推動因素。」

Hackett表示，若通膨數據比預期火熱，加上Fed官員釋出強硬訊號，投資人可能進一步減持科技股，轉向股市其他領域。他預測：「目前投資人普遍感到不安，因此科技公司將是對通膨數據反應較大的類股。如果通膨居高不下，科技股可能立即遭到賣壓。」

通膨若高於預期 恐加深市場對聯準會升息疑慮

由於中東衝突影響，油價仍處於相對高檔，市場預期10月整體CPI將較前月上升0.3%。而排除波動較大的食品與能源價格後的核心CPI，則預估月增0.2%。

美國勞工統計局(BLS)將不會公布10月通膨年增率，原因是去年政府關門造成統計中斷。不過FactSet資料顯示，市場對整體CPI年增率的預估中位數為4.0%，高於前一個月的3.7%。

若周二公布的通膨數據高於預期，可能進一步推升Fed升息的機率。根據芝商所(CME)FedWatch工具，周一市場預期12月升息的機率已超過83%，同時也不排除2027年進一步調升利率的可能性。

利率走高通常會透過兩種方式打擊科技股：一是降低未來獲利的現值，二是提高借貸成本。過去幾十年來，超大規模雲端服務業者(Hyperscalers)幾乎沒有負債，但這一年來，這些企業為了投資晶片、資料中心及運算基礎設施，已加快舉債步伐。

目前投資人並未全面撤出股市。Hackett表示，許多賣出科技股的投資人，正在其他領域尋找投資機會，進而帶動周一股市反彈。

他說，投資人開始「意識到市場上還有許多其他公司，而且這些公司如今也正受惠於AI，並發展相關AI能力」。他補充，這些投資如今開始轉化為生產力提升及利潤率加速擴張，可能為科技業以外的領域創造新機會。