傳人行准商銀債轉股 分析指債主變股東 系統風險升級

消息指，人民銀行已在起草相關銀行債轉股文件。  圖片來源：香港文匯報

路透社引述消息人士指出，人民銀行已在起草相關銀行債轉股文件，允許商業銀行處置一些不良債權時，將銀行與企業間的債權債務關係，轉變為持股關係，在經濟下行期，增加金融機構和企業逆周期調節的手段。有關文件會由國務院特批以突破商業銀行法規的限制。分析稱，債轉股只會將實際壞帳隱藏，變相硬食問題企業，內地今年將再加槓桿，系統風險升級。

綜合香港文匯報、明報報導，擬推出的文件中，將列明對債轉股的允許期限、處置手段。消息人士指，文件會由國務院特批，推動的目的是解決實體經濟困難。據中國商業銀行法第43條規定，商業銀行在境內不得從事信託投資和證券經營業務，不得向非自用不動產投資或者向非銀行金融機構和企業投資，但國家另有規定的除外。

大陸最大民營造船廠熔盛重工(現更名為華榮能源)(1101-HK)已先行一步。公司周二(8日)公告稱，擬向債權人發行最多171億股股票，包括向22家債權銀行發行141億股，向1000家供應商債權人發行30億股，以抵消171億元人民幣的債務。《財新報》報導稱，這意味着中國銀行(3988-HK)將成為熔盛重工的最大股東。

目前債轉股主要由4大資產管理公司(AMC)進行，通過收購銀行的不良資產，將原來銀行與企業間的債權債務關係，轉變為AMC與企業間的控股或持股關係。原來的還本付息轉變為按股分紅，在企業狀況好轉後，通過上市、轉讓或企業回購形式回收資金。

有銀行高層認為，債轉股可以強化對企業的監督管理，轉股後，銀行增加控制力，也可重組及注入資產等手段盤活。不過另一方面，債轉股也容易造成道德風險，所以銀行會慎之又慎。

北京銀行董事長閆冰竹在兩會期間表示，在供給側改革下，去產能去庫存去槓桿肯定會造成銀行不良資產上升，因此從中央到央行、銀監會的政策皆會給銀行處理不良資產提供新的出路，比如資產證券化、打包出售等，化解銀行不良資產。

前東方資產管理公司總裁梅興保周一指出，在不良資產處置方面，銀行可在重點領域實施債轉股。經濟下行期，銀行不要看到產能過剩就過度追債，可以實施重點地區的債轉股政策，降低企業的資產負債率，提高企業信用。

國泰君安證券分析師徐寒飛認為，銀行實施債轉股等於無限延長債務期限，並把利息支付降到零，降低銀行的收入和使得資產結構中高風險權益資產佔比上升，對股市是利空；企業則可增加權益，減少負債，槓桿下降，信用提升，利好存量債券。

有分析師透露業內消息，稱涉事內銀並非主動選擇「債轉股」，而是「無奈之舉」。在此種情勢下，銀行會選擇公司清盤，抵押品償債。因為債轉股後，銀行資金被長期佔用，無盈利公司的股票也難以退出；而持股風險系數是貸款的4倍，甚至12.5倍，風險資產增加，將導致資本充足率降低。她擔憂，債轉股也可能變相「硬食」問題企業，導致殭屍企業維持，與中央「供給側」改革背道而馳。

銀行界回應，債換股也有先例，但必須可自主選擇。青島銀行副行長楊峰江表示，以股抵債要看「用誰的股權，快倒閉的企業股權已經沒有價值」。

有不具名香港銀行高層回應，債轉股在大陸有先例，也可用借款企業所持有的第三方的股票。一般在選擇清盤還是持股時，本港銀行會綜合考慮資產和股價的問題，比如「銀主盤拍賣價如何，可否即刻收水，重組之後的股價」，從而做出最佳選擇，「如果政府施壓就好難做」。

問題的關鍵在於，大陸銀行能否自主決定債轉股。對此，摩根大通私人銀行中國經濟師陳東表示，今年關停殭屍企業是明確計劃，「不過關閉哪家企業由政府說了算，不是市場決定，是行政決定」。他相信，今年保增長比改革重要，「往年所謂的去槓桿，今年不會發生」。今年基調是「局部加槓桿」，1月新增貸款創歷史高位就是佐證。他認為，債轉股只是將債務延後，形成了隱蔽的不良資產，但資產質量依然惡化，與此同時，又繼續加槓桿，最終只會導致整體風險增加。

圖片來源：香港明報