歷史經驗告訴你 葉倫時代的FOMC會議後 金價會怎麼走？

黃金在今年表現不俗，在聯準會聲明前幾個交易日雖短暫走低，但在會後宣佈不升息並調降今年升息次數後大漲 2% 做收。但分析師表示，自葉倫當上聯準會主席起，FOMC 會議後黃金走勢多半會微幅下跌，但仍看好黃金長期走揚、美股下跌。

《CNBC》報導，聯準會會議召開前的恐慌情緒，促使今年稍早做多黃金的投資人獲利了結。周三會議後一如外界預期維持利率不變，並將原先預期今年四度升息降為兩次，消息一出美股和黃金隨即收高，美元一瀉千里，黃金投資人對此並不感意外。

從歷史上看來，近期黃金對聯準會政策會議事前交易並無過度反應，僅微幅下跌。Merk Investments 總裁兼首席投資長 Axel Merk 表示，投資人在聯準會聲明後的即時反應，並非走勢的最終結果。

他認為，若黃金受分散風險策略所支撐，接下來美股仍會走跌。他認為，聯準會利率聲明對黃金態勢並無改變，僅管美國經濟成長和通膨率更接近預期，但就算利率調升也在正常水準之下，更不認為聯準會可以調升實質利率。

從 Kensho 歷史統計資料來看，葉倫成爲聯準會主席後，FOMC聲明後的第一、第二以及第三個交易日內，黃金交易所交易基金和黃金礦工交易所交易基金均微幅下跌。全球最大黃金 ETF 的 SPDR GOLD 和 iShares Gold 自 2014 年 3 月至今，FOMC 會議後的三個交易日內平均跌幅  0.50%。

金礦 ETF 方面，如黃金礦業股票基金和 MSCI 全球黃金礦工跌幅多半擴大三倍，即 -1.4%。但這並不令人奇怪，因爲這些産品或多或少對貴金屬的表現進行槓桿押注。Merk 指出，僅管黃金在周三下午利率聲明公布後漲幅一度高達 2%，但 FOMC 會議結束後，黃金並未出現更進一步拉升。

根據經驗，黃金 ETF 在 FOMC 會議結束後的十五個交易日中，大約會有半數上漲，其中以黃金股 ETF 和金礦 ETF平均最為正面。周三下午，金礦 ETF 漲幅逾4%。

Kitco 全球交易主管Peter Hug認為這並不奇怪，美國在多年寬鬆貨幣政策下，如今葉倫努力要讓利率回復正常化，正處於尷尬位置。

當前聯準會口頭上仍強調要升息，只是考慮到全球經濟成長疲緩，在歐洲與日本皆處於負利率環境下，若調高利率將導致大量資金湧入、推高美元，反而會對美國經濟成長造成傷害。

「在每次利率會議上，葉倫總會像鸚鵡一樣重複美國始終努力朝升息邁進，導致金屬被下意識拋售」Hug 認為需要注意的是，葉倫如今不只關注國內目標(就業/通膨)，全球議題(通縮/負利率)在決策上也相當重要。「葉倫必須提高市場樂觀

不過，本周三黃金走勢似乎一反常態，黃金投資人可能會繼續維持樂觀態度，但黃金的錯誤上漲目前還未顯露出來，至少到目前為止，在短暫的葉倫時代。僅管今年金價大漲，但 SPDR GOLD 自 2014 年 2 月 3 日葉倫就任聯準會主席至今，已下跌約 2%。