機構論市：主力出現極端背離大動作 救市或出組合拳

廣州萬隆：主力出現極端背離大動作 或僅是開始

周三滬指沖高回落，而創業板指則逼近歷史高位。之所以造成這種對比鮮明的分化，除了“萬億險資獲準入創業板”等利好影響外，還與主力一邊減倉、一邊踴躍“打新”的背離操作相關！可以預見，主力看淡傳統產業、追捧新興產業股的節奏短期難以改變，這將影響未來的行情演化！

有監測數據顯示：一方面，截至上周基金機構仍在繼續減倉達1.78個百分點，繼前一周后基金倉位再次下降；另一方面，新股申購正式開始，參與首發新股我武生物詢價的基金數量超過350只！除基金外，券商自營、險資等主力機構的打新表現也較踴躍。火熱的新股局面，與低迷的大盤形成極端背離的態勢。鑒於排隊企業數依舊漫長，這種分化局面或僅是開始！

雖然近期監管層為應對IPO重啟的沖擊而加強了政策利好對沖，如接連出臺“萬億險資準入創業板”、“歷史存量保單將試點投資藍籌股”等，但大盤依舊低迷。顯然，一是因為當前供給大增、市場失衡的利益格局尚未改變；二是，在改革的大背景下，以過剩落后產能為代表的傳統大盤股仍不被主力資金看好，而代表新興產業的中小盤股則持續被市場青睞，一漲再漲。

我們認為，保險資金可投資創業板、基金主力極力追捧新股等，或反映出未來的長期趨勢，即在升級轉型改革、以及貨幣政策穩健以盤活存量資金為主的背景下，市場分化已不可避免，也即今年的行情將是一種“冰火兩重天”的局面。

我們近日指出，過去，傳統老產業更多的是依靠政府庇護、壟斷、土地財政支援等而發展壯大，但目前經濟格局正在改變，此類傳統產業的春天已然過去；而新興產業則靠的是在市場中努力、積極創新參與發展，生命力更強盛。在改革新思路新體制之下，中央放權市場、改革壟斷、加強監管，大力推進經濟社會的轉型。與之相應，股市的行情也必將呈現新特征，大破大立的時代正在到來！

而在破舊立新的過程中，盤面的“冰火兩重天”，恰恰反映的是背后的經濟結構調整、社會變革大轉型這個格局。即使選股難度依舊大，但投資者只要審時度勢、真正參與到改革受益板塊中、而回避改革受損的板塊，那么將可以在新一年的行情中做到游刃有余！

【盤面簡述】：

今日兩市低開后震盪走高收復2050點，隨后大幅回落轉跌。保險資金獲準投資創業板股票利好訊息刺激下，創業板出現了暴漲，收復1400點，而藍籌股尤其是金融股的沖高回落使得大盤繼續低迷，資金炒作中小盤跡象明顯。午后受利好訊息刺激藍籌股有所活躍，銀行、保險股拉升指數，但煤炭、釀酒板塊大幅下挫，拖累大盤。

【板塊方面】：

早盤光學光電子、網絡安全、節能照明、環保工程、空氣治理等概念股漲幅居前，尤其是節能照明板塊早盤多只個股創下近期新高。而上海自貿區、天津自貿區未能延續昨日強勢，跌幅居前。此外，資源股表現低迷，黃金、煤炭、有色板塊跌幅普遍在1%左右。午后，網絡安全股擴大漲幅，美亞柏科(行情,問診)、北信源(行情,問診)、啟明星辰(行情,問診)、任子行(行情,問診)、藍盾股份(行情,問診)等多股集體漲停。

【訊息面】：

1、險資獲準投資創業板股票

保監會7日發布通知稱，保險資金可以投資創業板上市公司股票。該通知明確，保險集團（控股）公司、保險公司應將投資創業板上市公司股票的賬面余額納入股票資產統一計算比例……

2、監管層面談銀行和大央企希望破凈大公司回購股份

作為權重股的銀行股大面積“破凈”已成常態，引發市場關注。相關監管層在前日召開的一次會議中表達了希望破凈大公司回購股份的建議，而此次被召集參加會議的上市公司主要即為銀行及大型央企……

3、4000億新增外匯占款佐證：沒有“錢荒”

目前看來，伴隨著跨境資金流入的不同狀態，去年外匯占款呈現了三個階段。1月至4月外匯占款迅猛攀升，前4月外匯占款共計增加了12277億元的天量。5月至8月外匯占款急速下降，6月外匯占款甚至凈減少90億元。進入9月隨著跨境資金流入壓力加大，外匯占款出現明顯反彈，10月達到4495億元創下今年最高紀錄……

【巨豐觀點】：

市場連續低迷，管理層坐不住了，召集央企和銀行等藍籌公司，希望破凈公司回購股票，此舉或將給銀行股帶來新一輪的“估值修復”的打雞血行情。

訊息面顯示匯金公司1月3日、6日連續兩天買入藍籌ETF基金，累計20億元，給股市注入一絲暖意。此外，外匯占款激增佐證沒有出現錢荒，保險資金獲準投資創業板股票等等利好接踵而來，為IPO重啟護盤意圖明顯。這也將給短期A股注入一劑強心針。

滬深股指午后延續震盪走勢，創業板指大漲4%，從盤面上看，國安概念再度崛起，北信源、藍盾股份、任子行全線漲停，銀行、券商等權重護盤跡象明顯，煤炭板塊跌幅居前。從昨晚保監會放開險資可投資創業板以及今日午間表態放開歷史存量保單投資藍籌來看，此次救市不再是證監會的一廂情愿，而是會同匯金公司、保監會等實力機構全方位的托市。這也從側面顯示出當前A股市場存在的巨大機遇，尤其是藍籌股的價值非常突出。

今天創業板出現了暴漲，而藍籌股尤其是金融股的沖高回落使得大盤繼續低迷，資金炒作中小盤跡象明顯。這與管理層的期望值相差甚遠，預計后續救市將出現組合拳。

從具體操作規則看，在今年市場系統性風險較低的背景下，巨豐投顧丁臻宇建議投資者逢低吸納三類優質標的，包括：成長性確定的中小盤股票、估值明顯偏低且具備股價催化劑的大盤藍籌股、行業出現拐點的股票（比如LED，冷鏈物流等）。此外適當關注防御類品種：比如農業、消費、零售百貨、跌破凈資產的銀行、鋼鐵等藍籌板塊，但切忌重倉博弈。

投資者趨於謹慎，周三A股市場微幅下跌。上證指數收於2044.96點，跌0.12%；深圳成指收於7802.14點，跌0.05%。兩市A股1126只股票上漲，1146只股票下跌。成交金額上升，上海市場從上一交易日的546.4億元上升至629.4億元；深圳市場從上一交易日的862.4億元上升至1127億元。據今日投資“在線分析師”數據顯示，當前A股市場中期趨勢（看平），安全持倉線下降至50%，市場天氣為陰天。

記者日前獲悉，2014年養老保險頂層設計研究將進一步深化，機關事業單位養老保險制度改革方案“呼之欲出”。其中，投資運營方面的改革力度可能超出市場預期。據了解，未來職業年金的建立和運作，將參照企業年金的市場化投資運營模式，其投資組合有望投資股市、商業銀行理財產品、信托等產品。市場人士預期，職業年金有望成為我國資本市場長期投資的又一“活水”。

從今日盤面的行業跟蹤情況來看。互聯網板塊今日走勢十分強勁，個股幾乎全線飄紅，收盤大漲4.42%，位居漲幅榜榜首。2014年全國新聞出版廣播影視工作會議、全國文化廳局長會議近日在京召開。兩部委負責人都表示，今年要認真落實十八屆三中全會部署，進一步深化文化體制改革，轉變政府職能，推進文化大發展大繁榮。業內人士分析，這意味著今年文化產業相關細化政策或陸續出臺。借此，傳媒娛樂板塊今日再次走強，收盤漲2.90%，位居漲幅榜第二位。進入2014年，基金、私募等各路投資者都在為新一年做準備，而在LED行業回暖的背景下，南方基金、廣發基金、金鷹基金等基金公司近期一直在密集調研LED行業的上市公司。半導體板塊今日走勢強勁，個股多數飄紅，收盤漲1.89%，居漲幅榜前列。此外，軟件服務、電腦設備和航空航天等板塊強於大盤；煤炭行業、釀酒行業和房地產等板塊弱於大盤。

今日投資統計了9家券商對今日大盤走勢的看法：看多：2名，騎墻：4名，看空3名，今日看多指數上升至22%。分析師表示，昨銀行間中短期拆借利率繼續回落，本月15日左右將迎來準備金退款，短期市場資金面似乎還並不緊張，但中旬后將迎來近4千億財政存款上繳，再加之春節因素，屆時市場流動性才真正面臨考驗。昨保監會表示“險資可投資創業板股票，持股超5%需披露”，在新股發行之際，保監會匆忙出臺此規定，意在為險資參與打新掃清政策障礙，而非真的要通過二級市場參與創業板炒作剩宴，訊息會短暫刺激創業板，但謹慎其高開低走。由於新股發行規則與交易規則的改變，打亂了市場慣有節奏，不確定性的有增無減，使市場處於混沌狀態，低調迎新繼續在A股市場上重復，只有塵埃落定，大盤才會重新企穩。由於市場不確定性繼續存在，短線大盤仍難以轉強。

周三，兩市沖高回落，新股上市在即，市場謹慎情緒仍較明顯。滬指盤中最高觸及2063點，后掉頭向下，收於2050點下方。深成指小幅下跌，盤中最高觸及7901點。創業板跳空高開高走，大漲近4%，逼近歷史高點。板塊方面，資訊安全、互聯網、傳媒娛樂、綠色照明等題材股風頭正勁，漲幅居前。釀酒、煤炭、地產等權重走勢疲軟，拖累大盤。

監測數據顯示，今日上證綜指開盤2047.26點，最高2062.95點，最低2037.11點，收報2044.34點，下跌2.98點，跌幅0.15%，成交629.41億；滬市347家上漲，632家下跌；今日深證成指開盤7816.98點，最高7901.22點，最低7770.38點，收報7802.14點，下跌4.17點，跌幅0.05%，成交1126.98億；深市999家上漲，663下跌。

【觀點】

沖高回落 無量震盪暗示變盤在即

華訊投資認為，訊息方面， 1、保監會救市再有新舉措：經國務院同意，保監會近期將啟動歷史存量保單投資藍籌股政策，允許符合條件的部分持有歷史存量保單的保險公司申請試點。2、陜西煤業為中國近兩年來最大IPO，計劃募集資金16.2億美元。公司本次擬發行10億股A股，登陸上海證券交易所。3、保監會急發1號文，險資可投資創業板。

華訊視點：近期各種利好政策不斷，雖短期對大盤刺激有限，但利好效應疊加有利於大盤提前企穩。IPO重啟讓市場仍顯謹慎情緒，但投資者不宜過於悲觀，逢低版面潛力板塊。建議關注大農業、大消費、大資訊服務產業等潛力板塊和各項政策利好導向主題機會，回避短期漲幅較大但無業績支撐的題材炒作。

從目前市場的漲跌分化來看，主要還是受到IPO重啟和險資可購買創業板股票的影響，一方面滬指的疲軟，另一方面，創業板的逆勢走強，這是存量資金的一種博弈結果。市值配售制度的出臺，以及即將上市企業基本集中在深市，且行業以新興行業為主。創業板的逆勢上行，是打新資金的市值設定需要，概念股的再度活躍有助於新股發行。停擺一年多的新股發行，在剛重啟的這段時間，受到資金追捧是大概率事件。但往往在這個時候，市場的走勢可能又會超出大家的預期。也許在大家都看好新股炒作機會的時候，認為新興行業題材概念股會再度活躍的時候，市場的風格轉換可能會隨時開啟。下面，從三個角度分析，后市市場可能的一個走向。

首先，從資金博弈的角度來看。市場的漲跌，都是資金博弈的一個結果，而訊息面的作用主要在於配合多空雙方的一個博弈過程。市場主力資金相對於散戶資金都有一個提前建倉或是提前出局的敏感性。本輪市場下跌就是在大家都看好改革行情的利好氛圍中展開的，而在目前，藍籌類個股持續下跌，而高價概念股則維持高位反復震盪。在這種情況下，一般沒有耐心的散戶資金，就會被市場短暫的賺錢效應所吸引，放棄底部廉價的藍籌股，而去參與打新或是追買高價的概念股。而創業板的套牢資金也會利用市值配售的絕佳機會，以及險資入市的訊息面利好，通過拉抬高位個股，吸引打新資金因市值設定需要而高位接盤。為此，從資金博弈的這個角度分析，創業板的一些高價概念股或是最後的狂歡，而被散戶打新資金放棄的底部藍籌股被主力資金收集后或將迎來大幅反彈行情。

其次，從市場的賺錢效應角度來看。統計顯示，過去8年間，新股上市首日平均漲幅為71.73%。而此次，由於市場IPO停擺時間較長，為此，首批新股上市后，受到資金追捧的現象估計會更加嚴重，新股炒作會給市場帶來較高的賺錢效應。一方面，有利於提升市場人氣，導致市場止跌反彈的概率較大；另一方面，可以通過短期的快速賺錢效應吸引場外炒新資金的入場。新股上市雖然會對市場帶來一定的資金壓力，由於其融資吸血的本質未變。但是，短期的賺錢效應又會讓投資者忘卻長期以來的痛，脫離基本面的炒作在所難免。在目前還不成熟的A股市場里面，資金急功近利的現象較為嚴重，部分資金為了博取短期利益，而不去管給市場帶來的長期的痛。投資者在這種情況下，對於炒新還是要較為冷靜的對待，可以參與一級市場的新股申購，但新股上市后，避免參與二級市場的高位接盤。而持有藍籌股的投資者需要更加耐心，等待估值修復行情的到來。

最後，后市存在的一些主要投資機會。本輪市場經過近一個月的持續下跌，大部分個股跌幅慘重，短期超跌現象明顯。導致本輪下跌的原因有很多，但部分利空訊息有被市場放大的效應。其中，年底資金緊張是導致本輪下跌的最初原因，但細心的投資者可以從SHIBOR利率的變動中看到，該利率只是經過短暫的小幅上行后，便很快回落，截止本周三，已經回到了2.83%的近幾個月的最低水平。為此，市場資金面緊張只是被空方刻意放大的利空訊息，但市場下跌已成事實。而本輪創業板的逆勢上揚，一方面雖然有市值配售制度的利好推動，但本周二公布的險資可購買創業板股票才是真正的利好。但主力資金總是先於普通投資者版面，按照創業板利好兌現是利空，而主板市場利空出盡是利好的炒作原則，投資者更應該看好主板市場報復性反彈的機會。

至於下跌之后的版面機會，投資者可以從以下幾個方面展開，一是按照以往經驗，新股申購存在一定的短線賺錢機會，投資者可以參與新股申購，但對於新股上市后二級市場的炒作還是謹慎對待；二是從風險收益平衡的角度出發，目前還是適合設定一定倉位的金融股、績優股；三是從市場可能炒作的熱點進行分析版面，后市文化產業政策細則將陸續出臺，關注傳媒股的再度活躍機會，中央一號檔案可能近期發布，可以設定生態農業板塊個股，以及受益春節消費提升的零售行業。另外，新城城鎮化是今後拉動國內經濟增長的新引擎，一些受益城鎮化建設的概念股在本輪調整后，給主力資金提供了中線版面的機會，投資者也可以逢低參與。

面對大盤的疲弱不堪，也面對新股IPO於今日開始進行申購，市場各路資金早已經按耐不住，坐立不安。如保監會在昨日表示，允許保險資金買創業板股票，同時在今日午間，其微博新聞再表示，經國務院同意，保監會近期將啟動歷史存量保單投資藍籌股政策，允許符合條件的部分持有歷史存量保單的保險公司申請試點。被市場解釋為保監會護市的“第二彈”。遺憾的是，即使市場具備兩大重磅訊息護駕，但市場的跟風盤並沒有進行及時跟進，上證指數沖高回落，創業板指數延續強者恒強的表現，市場延續著分化格局。筆者感覺，目前市場的分化難題暫時依舊難解，分化局勢短期還將延續下去是大概率事件。

首先來看，市場對於保險資金可以投創業板股票給予積極追捧，今日創業板表現出來的強者恒強，量價齊升再度站上1400點整數關口，挑戰前期高點僅一步之遙，反彈創新高指日可待的趨勢，讓市場進一步對創業板行情給予了更高的期待。當然，創業板的加速飆升，除了自身的成長性與業績優勢之外，也離不開保險資金表示可以買創業板個股的資訊積極刺激市場投資信心的功勞。相反，保險資金護市的第二彈卻依舊遭到了投資者用腳投票，上證指數稍有上沖后，遇到5均線壓制，隨后震盪下行，偃旗息鼓。此等一正一反的鮮明對比，更加凸顯出市場當前的投資機會主要集中在中小盤個股。這種趨勢，已經形成許久，要想改變趨勢，短期之內恐怕難以一蹴而就。

那么，面對當前市場如此鮮明的分化行情，投資者又該如何把握當前的投資機會呢？筆者認為，一方面應該做好與時俱進。目前保險資金也把目光投向了創業板這片肥肉上，普通投資者而言，在沒有研究實力的支撐下，普通散戶不妨跟隨大資金的腳步，積極關注創業板相關績優股的投資機會，做到順勢而為，才能在市場之中尋找到一片生存之地。另一方面，以政策為導向，關注產業扶持，具有市場潛力的優質題材股，如糧食安全、高鐵建設等題材概念股。最後，可以按照往年慣例，於年底年底年初之際，積極把握年報預增行情的投資機會，對於2013年年報預凈利潤同比增長50%以上且還沒有出現大幅拉升的個股可以逢低進行戰略版面。

如果投資者在目前這種市場延續分化行情的背景下，能夠把握好以上三大原則，那么相信你的投資應該會有意料不到的收獲。