高盛維持唯品會買入評級

新浪科技訊 北京時間2月15日凌晨消息，高盛今天發布研究報告，將唯品會(NYSE:VIPS)的股票評級維持在“買入”(Buy)不變，目標價也維持不變。

以下是報告內容摘要：

收購樂蜂網75%股份：可能帶來3種合力

新聞：

唯品會已從Ovation Entertainment(以下簡稱“Ovation”)手中收購了樂蜂網的75%股權，應付總對價為1.325億美元，其中包括現金付款以及與債務承擔有關的融資。唯品會還與樂蜂網和Ovation中國子公司達成了一項架構供應協議。

Ovation將向唯品會提供自有品牌的化妝品、服裝和消費者品，通過VIP.com和Lefeng.com進行零售；唯品會則承諾，將在2014年中至少實現人民幣9億元的銷售額，並可基於銷售量收取佣金。

分析：

根據樂蜂網管理層有關2014年銷售額為人民幣40億元的預期，這項收購交易的市銷率為0.3倍。全球化妝品品牌和零售商2014年的平均市銷率為2.1倍，全球零售商為2.6倍(數據來自於接受彭博社調查的分析師的平均預期)。

我們認為，這項交易的合力將主要來自於互補品、營銷和物流，原因是這兩家公司擁有類似的用戶基礎。唯品會用戶中約75%為女性，服裝、鞋子和包(包括運動裝)在其2012年銷售額中所占比例為65%。我們預計，唯品會2013年的總活躍用戶人數達到了1000萬人。樂蜂網則向類似的用戶群體出售化妝品。

美容品在唯品會2012年銷售額中所占比例為11%，雙方計劃中的合作可提高交叉出售機會，併唯品會用戶提供更多品。此外，我們認為這兩家公司還可共用倉庫，並整合物流和分銷服務。

樂蜂網是中國市場上領先的美容和個人護理品零售商之一，該公司成立於2008年，一起名人營銷和自有品牌品而聞名。中國美容和個人護理品在零銷售額在2012年達到了人民幣652億元(來自於艾瑞諮詢提供的數據)，且市場增長前景廣闊。

影響：

我們將唯品會的業績預期、股票評級和目標價均維持不變，等待進一步的細節信息。(唐風)