FOMC會議紀錄釋8項訊息！但未撼動每會期減碼QE3決心

聯準會(Fed)甫公布1月底時聯邦公開市場操作委員會(FOMC)會議記錄，元大寶華綜合經濟研究院分析指出，此份會議紀錄提出8個重點，尤其釋放的訊息相當明確，亦即聯準會已預見到今年第1季美國經濟成長將減緩，因此最近的經濟數據不如預期不會改變聯準會持續以每1次會期100億美元的速度減碼QE3。

同時，元大寶華指出，委員會對失業率統計的代表性已感到質疑，這也意味聯準會對於改變前瞻指引承諾已經取得大多數官員的共識，因此可以預見，在3月的會期中，FOMC將會持續減碼QE3並增強前瞻指引承諾，而儘管這樣的訊息略屬負面，但在前瞻指引承諾將要增強下，應不致引起太大的動盪。

元大寶華針對此項會議紀錄提出8項重點，第1，FOMC成員能接受今年第1季經濟成長減慢，主因為FOMC成員認為去年下半年美國經濟成長的速度超乎委員會先前的預期，而這樣的成長速度難以持續下去，這樣的說法也表明，FOMC認為第1季經濟成長較去年下半年減緩屬於正常的現象，不影響其調整貨幣政策。

第2，FOMC認為近期新興市場動盪不影響其貨幣政策決定，更表示近期新興市場的波動對於美國經濟金融市場，僅會產生「很有限的影響」。這樣的談話表明，FOMC在決定貨幣政策時，仍以美國經濟枯榮為主要考量，也間接暗示，今年聯準會貨幣正常化過程中，新興市場動盪加大的情況可能將成為常態。

第3，FOMC官員認為12月非農新增就業不如預期主要是天候因素，並非就業市場轉壞；第4，官員們對於失業率統計是否能代表美國就業市場好壞感到質疑。元大寶華強調，這樣的討論相當重要，因為目前聯準會就是以失業率作為增強前瞻指引的媒介，但因尚無定見，需後續觀察。

第5，FOMC雖仍預期物價會逐漸向2%的目標靠攏，但已有部分官員擔心短中期通膨預期偏低等因子，可能讓物價持續低於聯準會目標，並對經濟帶來風險。

第6，大多數官員指出美國經濟符合聯準會預期，因此將持續以「有節制」的速度減碼QE3；第7，雖然FOMC對於未來前瞻指引是何種形式還沒有定見，但可看出，有更多官員提到聯準會可考慮提出更具體的承諾，例如：更強調若通膨率低於其目標將不會升息、或擴大一年4次的經濟預測摘要等，讓市場更清楚理解FOMC政策的形成過程以形成市場對未來貨幣政策走向的預期，聯準會也可考慮增加一段話，表明聯準會會根據金融市場變化來調整貨幣政策，讓市場放心聯準會的舉措不會引起市場過度動盪。

最後，今年的會議中，仍有部分鷹派人士可能會形成擾動市場因子。元大寶華解釋，有少數官員提議聯準會於短時間內升息，此凸顯出，相比於去年，今年FOMC成員中鷹派人士的比例增加，且在下一次會期中FOMC必須要增強前瞻指引的重要性，讓市場可以確信葉倫能夠壓抑FOMC內部鷹派的聲音。