摩根大通朱海斌：中國或首次不能實現增長指標

和訊銀行訊息 據國家統計局數據顯示，3月份，中國制造業采購經理指數為50.3%，比上月微升0.1個百分點，是自去年11月份后首次回升。

摩根大通中國首席經濟學家朱海斌認為，盡管3月國家統計局采購經理人指數小幅上揚，但仍大大低於往年同季節表現，表明制造業總體趨勢依舊疲軟。總體而言，今年年初大多數經濟指標表現偏弱，似乎不僅僅因為農歷新年的影響，還受到下面因素的影響：2013年下半年以來的信貸緊縮政策、多個行業持續產能過剩、公款消費和公共投資中反腐敗行動的近期影響以及家庭收入增速放緩。唯一的亮點似乎是出口行業，3月國家統計局出口訂單指數和markit制造業采購經理人指數雙雙上揚。

朱海斌預計，中國2014年1季度gdp增速季度環比將降至6.2%，2014年全年增長率是7.2%，這意味著本世紀中國可能首次不能實現增長指標。

他預計，在宏觀政策層面，北京將出臺一系列穩增長措施。然而，我們反對采取大手筆財政刺激措施或貨幣寬鬆政策來支援增長。總體而言，穩增長措施將和在2013年觀察到的類似。尤其是，為了化解對近期增長的擔心，在貨幣政策措施出臺前，應先推出財政政策和結構性改革措施。這些措施包括：一是，增加基礎設施、保障房、清潔能源和環境保護方面的支出；請注意：2014年前2個月財政盈余是7860億人民幣，這表明增加支出還有余力；二是，改變財政支出結構，削減奢侈性支出和行政管理費用 ，增加社會安全網絡和其他領域的支出；三是，通過削減行政審批項目，放寬私人投資限制，加速行政改革；四是，服務業改革，包括旨在降低服務業稅收負擔的增值稅改革；五是，旨在降低政府控制的資源產品定價機制扭曲程度的資源定價改革，包括電、水、石油和運輸成本；六是，其他領域的改革，如財政改革和國企改革。

在貨幣層面，他預計，央行將維持中性的貨幣政策，但可能做些微調，以支援穩增長措施。我們維持2014年9.8萬億銀行貸款總額和18.5萬億社會融資總規模的預測，並預計政策利率將保持不變。微調則體現在最近人民幣匯率波幅放寬，允許人民幣在短期內貶值，以鼓勵出口。此外，央行可能在比我們最初預計得更長的時期內，將銀行間利率維持在較低水平，這有利於穩定最終借款人的融資成本。我們不認為央行近期會調低存款準備金率作為一種穩增長的措施，當然也不能完全排除這種可能性，如果資本反向流動，央行可能覺得有必要調整準備金率來沖銷其影響。