孫衛黨：三因素暗示強周期類股票仍將承壓

新股發行暫停期的反彈行情經過上周的下跌后宣告結束，下跌原因可以歸結為三個誘因一個背景。第一，銀行停貸的傳言導致地產股大幅下跌，給市場帶來調整的首根破位中陰線；第二，人民幣大幅貶值，周跌幅高達0.89%，創匯改以來單周的最大跌幅，市場擔心外資出逃；第三，央行時隔8個月重啟正回購，過去一周正回購量從上周的1080億元上升到1600億元，大量回收市場的流動性。其實上述原因有一個統一的背景就是對經濟增長放緩的擔憂，其中房價下跌和人民幣貶值之間是有聯動關係，當然人民幣貶值的原因目前還很難說清楚。持續的正回購說明央行即使在經濟放緩的背景下仍然采取偏緊的貨幣政策，增長放緩是政府主動調整的方向，強周期類股票仍會繼續承壓。

如果把本輪行情定位為新股暫停期的反彈行情，那么接下來新股將在3月中旬重新發行的訊息也是影響市場下跌的一個原因。從前期新股發行和上市統計看，在 1個月期間參與新股的收益率在2%左右，這么高的收益肯定會吸引更多資金參與新股申購。而從春節前新股高速發行時大盤的走勢看，市場還是存在“新股的恐慌”的，因此進入到3月份新股發行對市場的影響還是不能忽視。

上周，上證指數下跌2.72%，逼近2000點的整數關口；創業板指數下跌5.58%，接近60日均線，構造出了階段性的頭部。3月份是中小市值公司密集公布年報的時期，創業板的高估值將面臨業績的考驗，因此不僅在空間有明顯的回調，同時也會在時間上持續較長的調整。預期創業板調整的目標位在60日均線附近，在創業板調整期間，主板的超跌股票在改革紅利的刺激下會有所活躍，大盤股的超跌反彈可望緩解創業板的下行壓力。國企股權的多元化已經使石油經銷板塊出現整體活躍，特別是中國石化(加入自選股,參加模擬炒股)的持續走強對上證指數穩定效果明顯。此外，統計數據顯示中小板、創業板公司2013年業績的一致預期增長為25%和32%，但是，業績快報顯示的業績增速分別僅有7.3%和13%，因此，3月份投資者要提防年報業績披露期間中小市值股票業績不及預期所帶來的風險。