人民幣貶值未提振中國出口 貶值走勢難持續

作者姜楠

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--海關總署最新公布的數據顯示，中國3月進出口規模雙雙同比下滑。專家認為，外貿數據體現出人民幣貶值對進口的抑制，但是出口也並沒有獲得明顯提振。人民幣匯率自2月出現的貶值走勢的確給外貿帶來了影響。

據海關統計，按美元計價，3月，中國進出口總值3325.2億美元，同比下降9%。其中，出口1701.1億美元，同比下降6.6%；進口1624.1億美元，同比下降11.3%。?從數字上看，3月出口同比增速延續上個月跌勢，進口增速則降至13個月以來低位。綜合來看，今年第一季度外貿呈現放緩之勢。

2014年以來，人民幣匯率連續三個月出現月度貶值。在3月17日銀行間即期外匯市場人民幣兌美元浮動幅度由1%擴大至2%之后，人民幣跌勢進一步加劇。整個3月，人民幣兌美元中間價累計跌幅達0.50%，即期匯率累計跌幅達1.17%。?

值得注意的是，海關總署新聞發言人、綜合統計司司長鄭躍聲在回答記者提問時表示，匯率因素影響以人民幣計價的增長速度。今年一季度，我國外貿進出口以人民幣計價總體同比下降3.7%，以美元計價總體同比下降1%。由於匯率波動因素，影響了以人民幣計價進出口增速約2.7個百分點。

一般而言，匯率貶值有利於出口，不利於進口。從3月數據來看，進口負增長加大，符合這一規律。同時，進出口數據還同時反映了資本流出入的情況。

北京金融衍生品研究院首席宏觀研究員趙慶明在接受中國金融資訊網人民幣頻道采訪時表示，外貿數據體現了人民幣貶值對進口的抑制，但是出口也並沒有明顯的提振。而出口是熱錢轉移進國內的頻道，反映了資本流出入的趨勢。這表明在人民幣貶值的背景下，熱錢不再進入。

澳新銀行發布的最新研究報告也顯示，中國出口出現兩個月的連續負增長。這反映出中國央行為打擊熱錢流入對外匯和利率市場進行“雙重干預”已奏效。進口出現負增長主要是因為人民幣的貶值減少了以套利為目的的商品（往返貿易）融資。

澳新銀行認為，由於去年虛假貿易大量出現，中國前幾個月的出口數據因基數較大會發生扭曲。實地考察也發現，中國實際出口的狀況比數據所顯示的要活躍很多。此外，數據也顯示，中國大陸對香港的出口同比下跌43.6%，這反映出往返貿易出現了減少。

光大證券研究報告同樣指出，去年1季度內地曾在對港臺出口以及保稅區倉儲轉口貿易項中出現了大量虛假成分。這一情形到去年4月才得到遏制。如果將對香港以及保稅區轉口貿易這些項目剔除，3月貿易增速其實相比今年1、2月有較為明顯的提升。

對於未來外貿走勢，趙慶明不甚樂觀。他表示，主要發達經濟體盡管處在復甦階段，但其主要增加自身就業，對於外部需求會相對下降。

而澳新銀行指出，盡管中國出口增長低於市場預期，但港口貨物吞吐量數據卻顯示，中國集裝箱出口從去年第四季度以來已經開始回升。此外，官方PMI和匯豐PMI中的出口訂單指數在3月也出現了明顯的反彈。

光大證券報告指出，3月中國對美歐日出口同比增長6.0%，較1、2月的3.3%小幅回升。其中，中國對歐洲和日本出口增速改善更為顯著。考慮到美國經濟正在從去年冬天極寒天氣的打擊中逐步恢復，預期中國對發達經濟體出口在未來幾個月還會進一步改善。

對於未來人民幣走勢的判斷，趙慶明表示，6.23-6.25是這一輪貶值的底線。整體來看人民幣匯率波動性會加強，今年人民幣兌美元將升值3%-5%。

澳新銀行報告認為，如果中國資本單向流動的狀況不改變，那么人民幣貶值的趨勢將是短暫的，特別是中國仍擁有相當大的外匯儲備。央行需要進一步鼓勵資本流出，包括允許私人企業和居民個人進行海外投資，允許人民幣和美元都能從境內流出。只有資本雙向流動才能真正使得人民幣的匯率出現波動性和靈活性。

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