德銀維持騰訊買入評級 目標價665港幣

新浪科技訊 北京時間4月17日凌晨消息，德意志銀行今天發布研究報告，將騰訊(0700.HK)的股票評級維持在“買入”(Buy)不變，目標價665港幣。

以下是報告內容摘要：

強大的智慧財產權為娛樂品組合提供了支撐

-騰訊公佈“泛娛樂”戰略

在4月16日召開的“UP2014騰訊互動娛樂年度發布會”上，騰訊管理層跟與會者分享了有關其“泛娛樂”戰略的最新信息。

除了對騰訊開發中的游戲品組合進行了預覽以外，我們需要強調指出的是騰訊以擴大智慧財產權組合為目標的戰略重點。通過覆蓋從在文學到漫和動的智慧財產權，騰訊正在進一步將其自身與其他在游戲公司區分開來。騰訊在中國在娛樂行業中佔據的主導地位正在加深，這促使我們重申騰訊股票的“買入”評級。

-智慧財產權組合的擴大推升了騰訊的在娛樂市場領導地位

騰訊建設自身智慧財產權組合的方法包括：1)與迪士尼《復仇者》(Avenger)系列、來自日本的《火影忍者》(Naruto)以及人氣頗高的真人秀節目《中國好聲音》達成合作關係；2)通過騰訊旗下游戲、在文學和漫平台提供本土原創內容。

我們預計，騰訊廣泛的娛樂生態系統將不斷交付高質量的智慧財產權組合，而擁有這些智慧財產權應可為騰訊在PC游戲和移動游戲、在視頻及其他在/下出版領域中的商業化計劃提供支持。

-以優質游戲為重點：

通過與游戲開發商King簽約《糖果粉碎傳奇》(Candy Crush Saga)的方式，騰訊已再度證明，該公司在提供頂級游戲方面擁有無與倫比的能力。

同時，騰訊每個月都能成功發布大約五款新的移動游戲，這使其有能力一邊保持玩家興趣，一邊阻止現有游戲的用戶活動迅速下降。就PC游戲而言，騰訊繼續穩定地面向市場推出世界級的游戲品，如《怪物獵人OL》(Monster Hunter OL)和《使命召喚OL》(Call of Duty OL)等，這些游戲正在進行最新一輪的測試。

-第一季度業績前瞻；維持“買入”評級和目標價：

我們預計，騰訊2014年第一季度營收為人民幣180億元(同比增長32%)，相比之下華爾街分析師平均預期為人民幣183億元；我們預計，騰訊2014年第一季度凈利潤為人民幣49億元，相比之下華爾街分析師平均預期為人民幣47億元。

按照分類加總法的估值方法，我們將騰訊的目標價設定為665港幣，這一目標價的設定基礎是：1)按照2014財年的預期每股收益，再乘以預計為15倍的騰訊PC游戲和增值服務市盈率，得出的結果是每股152港幣；2)移動游戲的PEG值(市盈增長比率)預計為1.1倍，對騰訊目標價作出的貢獻為161港幣；3)廣告業務的PEG值預計為1.2倍，對騰訊目標價作出的貢獻為126港幣；4)按照2014財年的預期銷售額，再乘以預計為17倍的騰訊電子商務業務市銷率，得出的結果是每股206港幣。

-主要風險：游戲的業績表現；未能及時推出新游戲。(唐風)