節后最具爆發力的六大牛股(名單)

中國國航(行情,問診):基本面難見反轉，Q2經營仍面臨挑戰

事件:

中國國航2014年Q1實現營業收入244.2億元（+7.5%），歸屬母公司凈利潤0.93億元（-62.7%），合每股收益0.01元；扣除非經常性損益后小幅虧損。

評論:

1、 公司第一季度實現歸屬母公司凈利潤0.93億元，折合EPS0.01元，同比-50%，降幅較大。公司第一季度實現營業收入和營業成本分別為244.2和207.3億元，分別同比上升7.5%和5.3%；毛利率15.1%，同比上升12.6個pct。實現投資收益0.44億元，較去年同期的0.74億元大幅減少40.5%，主要是來自合營及聯營公司的投資收益較上年同期減少；一季度單季，實現歸屬母公司凈利潤0.93億元，合EPS0.01元，同比下降50%。

2、 今年一季度公司客運業務穩步增長，貨運增幅明顯。公司第一季度完成RPK和ASK 分別為376億客公里（+12%）和459億座位公里（+12.1%），客座率81.8%（-0.1pts）。國內、國際需求整體增長平穩，其中國內RPK 和ASK 分別同比9.0%和9.2%，客座率82.9%（-0.1pts）。貨運第一季度完成RFK 和AFTK 分別為11.9和23.5億噸公里，同比+11.1%和17.2%，增幅較大，貨郵載運率50.7%（-2.8pct）。

3、 行業真實需求疲軟導致票價下滑，但成本有效控制、運力效率提升，燃油成本下滑抵消票價影響，毛利率上升12.6個pct。此外，人民幣貶值趨勢對匯兌損益產生較大影響。宏觀經濟增長放緩、高鐵競爭分流等多重因素影響下，航企“降價保量”，客流量同比增長（+8.8%）和燃油價格下滑（-2.1%）抵消了票價下降的影響，毛利率提高。今年市場環境處於弱勢，但是公司積極實施了成本控制，且受益於燃油成本低於去年同期，一定程度緩解經營壓力。但是2014年人民幣持續貶值，一季度累計貶值達到2.6%，而公司美元外債占比近80%，匯兌損益可能對業績產生較大影響。公司利潤總額及歸屬於母公司凈利潤的下降主要是由於人民幣貶值帶來的匯兌凈損失，與去年同期相比減少利潤8.03億元。

4、 2014年行業ASK 增速較快，預計全行業運力增速在12%以上。根據公司的運力引進計劃，2014年國航本部預計引進飛機39架，退出11架飛機，凈增加28架，含深航則凈增加46架。預計2014年全年公司ASK 投入增速在10%左右，其中國內市場投放約8%-9%，國際市場投放增速約20%，國內市場運力整體呈擴大趨勢；寬機體將主要投放在歐美航線。

5、 預測2014-16年EPS 至0.10、0.23和0.31元，維持“審慎推薦-A”的評級。

行業整體供給投放力度仍然較大，需求在宏觀經濟增速放緩、調結構的大環境下尚看不到顯著的反轉跡象，我們預計行業供大於求仍將持續。Q2人民幣匯率貶值和油價上漲可能增大公司經營壓力。但考慮到公司作為行業龍頭，經營較為穩健，維持“審慎推薦-A”的投資評級。目前股價對應PB 為0.8倍。

6、 風險提示:宏觀經濟復甦低於預期、油價大幅上漲、高鐵沖擊持續高於預期等（招商證券(行情,問診)常濤，陳舒然，陳卓）

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方正證券(行情,問診):經紀、兩融、自營帶動業績穩步增長

事件

公司發布2014年一季報，實現營業收入9.28億元，同比增長21.67%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤4.35億元，同比增長30.5%；每股收益0.07元；期末每股凈資產2.6元。

簡評

傭金率上升，經紀業務實現快速增長

報告期，公司經紀業務實現手續費凈收入4.06億元，同比增長25.7%，延續增長勢頭。公司股基交易市場份額達到1.85%，較2013年全年的1.86%，基本穩定。我們測算公司傭金率達0.89‰，較2013年全年的0.83‰和去年同期的0.78‰，均進一步提升，且處於業內較高水平，我們估計與公司去年收購北京中期，期貨業務傭金貢獻增加有關。

融資融券業務延續擴張格局

報告期，公司實現利息收入2.44億元，同比增長40%，主要原因是公司去年獲準開展融資融券業務以來，信用帳戶開戶大幅增加，融資融券規模顯著增長，今年一季度總體延續擴張格局。

自營業務仍有上佳表現

報告期，公司實現投資收益2.15億元，同比增長29.52%。公司去年一直致力於自營業務轉型，並帶動自營業務盈利從底部回升，估計報告期自營業務收益依然實現了快速增長。

中信建投觀點

公司收購方正東亞信托、北京中期、民族證券的行動印證了我們民營背景、綜合金融服務平臺模式的金融企業具有強大競爭力的觀點。維持“買入”評級。（中信建投魏濤，郭曉露）

深高速(行情,問診):業績超市場預期實現高增長

事件:

公司公布2014年1季報，實現營業收入8.45億元，同比增長14.5%；歸屬公司所有者凈利潤2.38億元，每股收益0.11元，同比增長38.3%，公司業績基本符合我們的預期，但明顯超市場預期。

點評:

1.車流量實現快速增長是公司利潤增長的主要原因。1季度公司日均車流量同比增長16%，實現通行費收入同比增長13%，疊加委派管理收入的增長，公司營業收入同比增長14.5%。公司車流量增速明顯高於行業平均水平，一方面是由於公司部分路段有貫通效應（如清連高速和水官高速延長段等），另一方面也是因為公司的車流量以小汽車為主，而汽車保有量的快速增長驅動公司車流量增速高於其他貨車占比高的高速公路。

2.公司營業成本增速明顯慢於收入增速，驅動凈利率進一步提升:一季度營業成本3.89億元，同比上升10.08%，主要為各路段折舊攤銷成本隨車流量增長相應上升，以及梅觀高速北段擴建工程帶來折舊攤銷增加，公司其他成本基本保持穩定，營業收入增速高於成本增速，經營杠桿明顯，並且驅動公司的凈利率由去年一季度的25%上升到今年一季度的31.5%。

3.良好的現金流使得公司的財務費用明細減少。公司具有非常良好的經營性現金流，2013年經營性現金流是其利潤的2.35倍，由於公司的資本開支已經開始明顯縮減（1季度資本開支僅為1.47億元），龐大的現金流和縮減的資本開支，使得公司能夠明顯降低公司的債務杠桿，從而減少公司的財務費用，一季度償還了近10億的債務，使得財務費用下滑了10.3%。

4.梅觀高速回購將大幅增加2014年及二季度業績。今年1月份公司與深圳市政府簽署協議，梅觀高速部分轉讓，轉讓將在2014年產生一次性資產處置收益約11億元，按照公司目前21億的股本測算，將大幅增厚公司2014年EPS約0.50元，預計將使公司半年度業績同比增長300-350%。我們預計梅觀高速補償所產生的利息收入以及減少的利息支出可以大部分地抵消轉讓導致的這部分公路的收益損失，因此預計梅觀高速的轉讓不會對公司的營業利潤產生重大影響。

5.展望:延續我們深高速深度報告的觀點，我們繼續強調公司將出現高速公路的政策拐點、車流量拐點和資本開支拐點。過去幾年高速公路的不利政策使得公司收入和利潤大幅受損，這也是導致公司過去幾年業績出現明顯下滑的主要原因。我們認為市場化改革和政府債務負擔的加大將有望明顯減少政府對高速公司的微觀干涉行為，從而使公司面臨更好的政策環境。公司以客車為主的車流結構，使得汽車保有量的較快增長，疊加自駕游的普及將促使公司未來保持較好的成長性，會明顯好於貨車占比高的高速公路，即使經濟下滑，受影響程度也會比較小。另外，里程長且基數低的清連高速有望成為未來公司利潤的主要增長點。未來幾年公司的資本支出將顯著下降；疊加公司逐年增長的經營性現金流，未來公司將可以明顯降低財務杠桿並且提升分紅比例。

6.預計公司后續也將開始推動轉型。在公司現有業務已經趨於穩定，而且由於新修公路成本大幅攀升且大多好的線路都已經建完的情況下，我們預計公司的重點將不再是繼續擴建，而是會推動轉型，公司優秀的管理層和良好的公司治理將有望加大其轉型的成功性。

7.盈利預測及投資建議:綜合考慮收購帶來的影響，我們預計公司14-16年的EPS分別是0.96、0.57和0.68元，14年如果剔除梅觀高速轉讓的影響，EPS預計為0.46元，未來幾年業績復合增長率將達到20%-25%，而公司估值很低（4月29日收盤價對應14年一季度凈資產的PB僅0.74倍，對應14年主營凈利潤僅7.4倍PE），我們維持公司4.6元的目標價，維持公司“買入”的評級，繼續推薦。

8.風險提示。經濟增速明顯放緩可能導致公司車流量增速放緩。（海通證券(行情,問診)黃金香，虞楠 ）

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華儀電氣(行情,問診):風電回暖促業績大幅反轉，轉型環保拓未來發展空間

報告摘要:

公司業績陣痛已過，反轉+轉型特征明顯，望漸成市場熱點。隨著公司風機業務和高壓電氣業務的回暖，公司業績進入反轉期，公司去年四季度歸屬凈利潤由-1027萬轉正為2731萬，今年一季度，歸屬凈利潤預計同比增長1050%。同時公司積極轉型環保產業，借助VIVIRAD技術，依托浙江“五水共治”，立足污水處理。公司反轉+轉型的格局形成。

風電行業迎來反轉，公司在手訂單超1GW奠定全年業績快速增長基礎，擁有的530萬千瓦風電資源支撐公司長期成長。政策扶持、特高壓建設、調峰能力增強等多因素推動風電行業反轉，支撐公司現有在手1GW風機訂單的加快確認。公司在風機銷售推行“資源換市場”的方式，擁有的530萬千瓦風場資源支撐公司商業模式的推進，同時公司積極拓展風電總包和風電場運營的業務，后續將形成風機銷售+風電總包+風電運營多商業模式推進的業務格局。

2013年是公司高壓電氣產品梳理和營銷版面的一年，2014年公司將在電網領域獲得較大突破支撐公司后續業務穩步增長。我們預計公司全年高壓電氣新增訂單將超過15億，支撐公司全年12億左右的收入。公司2013年積極進行產品線梳理和營銷版面，后續將加大設備智慧化和一二次設備成套化，順應行業發展趨勢，同時公司去年完成多項產品國網認證，為今年國網市場的爆發奠定基礎。

公司積極轉型環保產業，借助地利優勢，立足浙江“五水共治”，依托VIVIRAD技術平臺和環保公司投資並購平臺推動環保產業成為公司另一支柱產業。浙江“五水共治”中污水治理2020年前計劃投入1720億，公司借助法國VIVIRAD技術在污水處理中的應用有望快速切入浙江市場，同時后續有望借助環保公司平臺通過投資並購對業務進行地域和行業拓展，環保業務有望快速成為公司另一支柱產業。

公司盈利預測及投資評級。在不考慮環保業務對公司業績貢獻的情況下，綜合估算公司2014-2015年EPS分別為0.44、0.77，對應的PE21.4、12.1倍，維持公司“強烈推薦”評級，目標價15-18元。（東興證券侯建峰，弓永峰）

紅太陽(行情,問診):百草枯盈利良好，業績增速可觀

紅太陽發布2014年1季報:實現營業收入14.92億元，同比增長2.99%，歸屬母公司凈利潤1.28億元，同比增長93.49%，合每股收益0.25元，完全符合我們的預期。扣非凈利潤同比增長99.11%。

受益百草枯和吡啶價格同比上漲，公司盈利持續提升，毛利潤同比增長57%，毛利率提升7個百分點至21%。主要產品分拆如下:百草枯:公司1Q14長協價在2.3~2.4萬噸，同比增長50%，環比增長20%。我們預計百草枯1Q14產量約1萬多噸，貢獻EPS 約0.20元；吡啶:因市場供應緊張，市場均價同比增長15%近3.7萬元/噸，預計吡啶1Q14產量約3000噸，貢獻EPS 約0.05元；3甲基吡啶:價格繼續下滑，均價環比跌10%至1Q14的1.6萬元/噸，預計1Q14產量約1500噸，貢獻EPS 約-0.02元。其他品種毒死蜱、吡蟲啉以及菊酯類產品微利。

費用略有增加。管理費用因發放薪酬和增加研發支出同比增加1618萬元或36%。計提壞賬準備和存貨跌價準備致資產減值損失同比增加1345萬元或133%。公司自營出口增加，按照11年資產注入承諾已取消與集團的關聯交易。公司主要品種百草枯近80%出口，以往大部分通過集團公司的貿易公司出口，14年開始全部轉為自營出口。

發展趨勢

百草枯長協價不斷提升帶來業績高速增長。目前百草枯長協價在2.5萬元/噸左右，預計全年價格逐步向市場價2.9萬元/噸靠近。以6萬噸產量，均價2.5萬元/噸計，全年貢獻凈利7億元左右。為配合7月1日國內水劑禁產的1745號文，公司已投產百草枯新劑型。

其他產品價格下滑或將拖累業績。3甲基吡啶價格低迷，公司全年產量預計1.3萬噸，利潤可能虧損近1億元。毒死蜱目前市場價同比下降8%至3.5萬元/噸，吡蟲啉價格由16萬元/噸小幅下降至15.5萬元/噸，均會影響業績增速。

公司對上半年業績未做預計主要由於擔心產品價格波動導致盈利大幅變動，若業績增幅大於50%會在6月15日前另行披露預增。

盈利預測調整

我們維持14/15年EPS 預測分別為1.14元/1.53元。

估值與建議

目前公司股價對應14/15年P/E 分別為12x 和9x，具有絕對安全邊際。維持目標價20元不變。重申“推薦”評級。（中國國際金融方巍，高崢）

威孚高科(行情,問診):q1顯著超預期，高增長態勢確立

事件描述

今日威孚高科發布2014 年一季報，公司Q1 實現營業收入16.84 億元，同比增長26.2%，實現歸屬母公司凈利潤4.28 億元，同比增長65.36%，全面攤薄后EPS 為0.42 元。

事件評論

博世汽柴驅動公司一季報顯著超預期:博世汽柴驅動投資收益同比增長123%，貢獻了公司一季度主要凈利增量（預計博世汽柴一季度投資收益貢獻2 個億左右）。其驅動原因也即使我們之前反復申明的國IV 切換帶來的清潔柴油車成長的機會將顯著驅動公司進入一輪業績成長期。而這一邏輯也繼續得以驗證。我們預計隨著國IV 切換的深入，公司業績增長仍有較大概率超預期。

2014 年公司燃油噴射業務將顯著增長:其中博世汽柴將成為絕對亮點，而威孚汽柴也將明顯受益。由於博世汽柴在國IV 發動機噴射系統領域的事實壟斷，其在柴油機燃油噴射市場的份額將大幅上升，我們保守預計2014 年其營收增長75%至94 億，再疊加產能利用率提升帶來的盈利能力的提升，盈利增長101%以上。而威孚汽柴也將顯著受益於博世汽柴燃油噴射系統出貨量的增長，業務量和盈利貢獻也將顯著增長。本部傳統機械噴射業務，由於在工程機械、售后市場的有效拓展，將有效對沖國IV的負面影響。

2014 年后處理業務也將快速增長:其中威孚力達的SCR、POC、DOC將齊頭並進。當前SCR 市場並沒有如預期能夠系統供貨，但是公司POC、DOC 業務呈現較好的發展勢頭。我們預計2014 年公司后處理業務盈利增長在6000-7000 萬。

強烈看好公司隨后兩年的成長空間:1）公司是清潔柴油技術領域涉獵最廣，在產業鏈上唯一具備主導能力的零部件公司。公司參股34%的博世汽柴在清潔柴油技術產業鏈上具備主導權；威孚力達是清潔柴油技術的后處理領域中業務垂直整合最深，能力最強勁的自主企業。因而在國IV 切換帶動清潔柴油技術大發展的浪潮中公司必然成為最大的受益者。2）在清潔柴油技術市場迎來大發展的背景之下，公司盈利能力將能夠有效提升。

博世汽柴凈利率即使在商用車行業極差的2012 年也能夠維持在10%以上的凈利率，表明公司高技術壁壘帶來的高盈利能力確實具有保障，而公司清潔柴油技術業務大發展的情況，其盈利能力必將仍能夠繼續攀升。而威孚自身的毛利率在行業極差的情況以及產品降價的情況下，仍然能夠守住20%的底線，也證明了公司自主的在行業內具備強勢的能力，隨著威孚力達的業務放量以及給博世汽柴配套率的上升，預計公司總體盈利能力能夠穩中有升。在業務量、盈利能力雙提升的作用之下公司業績明顯將迎來新一輪的增長。

重申“推薦”評級:上調2014-2016 年EPS 至1.65、2.42、2.78 元，對應PE 為14.57X、9.95X、8.66X。（不考慮土地收益確認。）（長江證券(行情,問診)謝利）