數據解讀：中國8月官方pmi回落幅度超預期

中國物流與采購聯合會發布的2014 年8月份中國制造業采購經理指數（pmi）為51.1%，較上月回落0.6 個百分點，結束了此前連續五個月的回升走勢。分項指標中，僅產成品庫存出現回升，其余指標紛紛回落，生產、新訂單、采購量和購進價格指數下降幅度更是超過1個百分點。

生產需求疲弱 去庫存仍需時日

生產指數為53.2%，較上個月回落1.0個百分點，仍為年內的次高水平。新訂單指數為52.5%，較上個月回落1.1個百分點。國內制造業生產需求開始放緩。不僅如此，產成品庫存指數連續四個月上揚至48.1%，雖然保持在榮枯線下方，但仍創下年內次高水平，企業成品壓庫情況依舊不樂觀，去庫存的過程將持續下去，受國內需求低迷及庫存高企的壓制，原材料商品的價格難改低迷態勢。

新出口訂單指數險守50臨界點

新出口訂單指數比上月回落0.8個百分點，險守在50%的臨界點。進口指數為48.5%，較上個月回落0.8個百分點，結束了此前連續三個月的回升走勢，該指數自2013年12月以來一直位於榮枯線下方。美國經濟復甦開始由前期的強勁步伐進入平穩狀態，但歐洲陷入通縮壓力仍較大，外部需求依然充滿諸多不確定性，對於國內出口貿易的拉動作用較為有限。

購進價格指數失守50榮枯線

受到近期鐵礦石等大宗商品價格紛紛回落的影響，制造業購進價格指數隨之加速下滑，8月購進價格指數較上個月大幅回落1.2個百分點至49.3%，四個月來首次失守50%榮枯線，並結束了此前連續四個月的上揚走勢。購進價格指數的顯著回落令通脹壓力進一步得到緩解，8月國內cpi繼續回落的概率仍較大，並使市場的降息預期再度升溫。

綜上所述，8月官方制造業pmi自高位回落，結束連續五月的回升走勢，同時回落幅度超過市場預期，令經濟下行風險再次加大。國內的生產需求均表現疲弱，產成品庫存指數回升，去庫存過程仍有待加強。購進價格指數四個月來首破50%榮枯線，上游產品價格上漲勢頭趨緩。外貿形勢依然嚴峻，對經濟復甦支撐作用有待觀察。前期不斷釋放的微刺激措施拉動需求的動能逐漸減弱，穩增長的政策進一步寬鬆仍可期。