Fed
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《Marketwatch》報導,Hedgeye Risk Management 執行長暨市場策略師 Keith McCullough 預測,美國經濟將持續擴張,2025 年不會出現經濟衰退,聯準會 (Fed) 也不太可能出現降息行動。他強調,做出這項判斷的兩大核心依據是,經濟成長與通膨變化率皆呈現上行趨勢。
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根據《彭博》報導,聖路易聯邦準備銀行總裁穆薩勒姆 (Alberto Musalem) 周五 (23 日) 表示,聯準會 (Fed) 正密切留意通膨預期的變化,並致力於維持長期通膨預期的穩定,以防短期價格預期上升波及長期走勢。穆薩勒姆是今年在聯邦公開市場委員會 (FOMC) 有投票權的委員之一。
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美國最高法院周四 (22 日) 裁定,聯準會 (Fed) 在政府機構中是獨一無二的,這一判決被視為對 Fed 獨立性的關鍵保護,暫時緩解市場對川普可能干預貨幣政策的擔憂情緒。在這項涉及前國家勞動關係委員會 (NLRB) 成員 Gwynne Wilcox 和聯邦考績系統保護委員會 (MSPB) 成員 Cathy Harris 的解職案中,美國最高法院裁定,在對案件進行全面審理之前,這些官員仍可能會被免職,但 Fed 不同的。
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美國最高法院周四 (22 日) 裁定,允許美國總統川普解雇兩名獨立聯邦機構的高階官員,但特別表示聯準會 (Fed) 不適用此裁決,暫時化解了投資人對川普可能開除 Fed 主席鮑爾的擔憂。川普在 4 月 11 日向最高法院提出緊急請求,讓他開除兩名獨立聯邦機構的高階官員,分別是全國勞動關係局 (National Labor Relations Board, NLRB) 成員 Gwynne Wilcox ,與公務員功績制保障委員會 (Merit Systems Protection Board, MSPB) 成員 Cathy Harris。
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根據美國勞工部 (DOL) 周四 (22 日) 公布數據,上周初領失業金人數降至 4 周以來的新低,但續領失業金人數卻高於市場預期。面對關稅政策不確定性與經濟放緩的壓力,美國勞動市場展現韌性的同時,部分求職者重返職場之路仍受阻。美國上周初領失業金人數下降較上月略有下降。
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美股主要指數周四 (22 日) 漲跌互現,川普推動的稅改法案以些微票數在眾議院通過,引發市場對聯邦赤字惡化的擔憂,美債殖利率飆升,30 年期殖利率攀抵去年 10 月以來新高,拖累美股走勢分歧。道瓊指數小幅下滑,標普與那斯達克則震盪整理,市場情緒在前一日的拋售壓力後出現初步企穩跡象。
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摩根大通銀行 (JPM-US) 執行長傑米戴蒙警告,由於地緣政治、赤字和價格壓力帶來的巨大風險,美國經濟可能陷入停滯性通膨。他在上海舉行的全球中國峰會上接受時表示:「我不認為我們處於最佳狀態。」他表示,風險包括巨額赤字、通膨因素和地緣政治風險,並補充說,聯準會在做決定之前採取觀望態度是正確的。
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美股主要指數周三 (21 日) 開低震盪,道瓊一度下挫逾 300 點,投資人持續關注總統川普主導的稅改法案與新一輪預算辯論進展,並擔憂日益膨脹的財政赤字恐推升美債殖利率,進而衝擊市場對美國資產的避險信心。截稿前,道瓊工業指數跌逾 360 點或近 0.9%,那斯達克綜合指數跌近 110 點或近 0.6%,標普 500 指數跌近 0.6%,費城半導體指數跌近 0.3%。
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美國聯準會 (Fed) 聖路易分行總裁穆薩勒姆 (Alberto Musalem) 周二 (20 日) 在明尼蘇達州發表演說時表示,近期美中貿易降溫雖然為經濟前景帶來一定喘息空間,但整體而言,關稅仍可能對美國經濟活動造成壓力,進一步拖累就業市場並推高物價水準。
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美股周二 (20 日) 漲勢暫歇,主要指數走低,其中標普 500 指數小幅下跌,恐終結連六日漲勢。此前該指數自低點反彈市值累計達 8.6 兆美元,接近技術性牛市門檻。市場等待更多驅動力與聯準會 (Fed) 官員談話,藉以評估川普政府近期祭出新一輪關稅政策後,對下半年經濟與利率展望可能帶來的影響。
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最新數據顯示,美國聯準會 (Fed) 近日買入 436 億美元美債,在 5 月 8 日當天購入 88 億美元 30 年期美債,其餘 348 億在當周稍早完成。Fed 稱只是將到期債券本金再投資以避免資產負債表迅速縮小,未正式稱此操作為量化寬鬆(QE),但分析師指出 Fed 此舉難掩「隱形寬鬆」的本質,如此操作並非其常規之舉,買入規模亦不容小覷。
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在投資界,橡樹資本的霍華德 · 馬克斯 (Howard Marks) 於 2022 年發表了一項預言,指出市場可能正處於第三次巨變的邊緣。如今,回顧這一預言,無疑為我們提供了深刻的思考與洞察。馬克斯在其 53 年的投資生涯中,經歷了多次市場波動,但他認為,真正的巨變只有兩次。
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橋水基金 (Bridgewater Associates) 創辦人、億萬富豪達里歐 (Ray Dalio) 周一 (19 日) 警告,穆迪 (Moody’s) 調降美國主權信用評等,實際上低估了美國公債所面臨的真正風險。他強調,信用評等機構僅關注政府是否會「違約不還錢」,卻忽略了美國政府可能透過「印鈔償債」的潛在風險,這將導致債券持有人雖然名義上收到本金與利息,但實際購買力大幅下降。
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美國聯準會 (Fed) 兩位高階官員周一 (19 日) 表示,面對總統川普新一輪貿易關稅與政策調整帶來的經濟不確定性,當前貨幣政策已處於「良好位置」,央行可保持耐心,暫不急於調整利率。Fed 副主席傑佛森 (Philip Jefferson) 在亞特蘭大聯準銀行舉辦的 2025 年金融市場會議中表示,雖然川普政府近期推行大規模新關稅並調整移民和監管政策,市場普遍預期這些變化將推升物價並拖累經濟成長,但目前仍難以確定最終的政策效果。
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美國信用評等遭穆迪 (Moody’s) 調降,引發市場強烈反應,美股主要股指周一 (19 日) 開盤走低,美國公債殖利率大幅攀升,道瓊工業指數一度重挫逾 200 點。穆迪的降評被視為對美國財政狀況的警示,加深投資人對聯邦債務負擔和川普政府貿易政策不確定性的憂慮。
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亞特蘭大 Fed 行長博斯蒂克周一 (19 日) 表示,他目前傾向於今年只降息一次,因為聯準會試圖在通膨的潛在上行壓力與經濟衰退的擔憂之間取得平衡。聯準會 3 月發布的預測顯示,2025 年美國將降息 2 次,每次 25 個基點。然而,博斯蒂克表示,關稅的幅度已經超過聯準會年初的預期。
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未來一周,中國零售銷售與工業生產數據將為美國關稅政策影響提供重要指引,周四 (22 日) 公布的採購經理人指數 (PMI) 初值也將為市場提供更詳細的觀察,以了解主要經濟體面對全球貿易狀況改變時的經濟韌性。PMI 調查數據顯示全球經濟上月走緩至近一年半最低水位,全球出口創兩年多最大降幅,商業樂觀情緒跌至疫情爆發初期以來最低水平。
國際政經
據美國《CNBC》報導,美國聯準會(Fed)計劃未來幾年以自然減員的方式削減 10% 員工,主席鮑爾在上周五(16 日)發給員工的一份備忘錄中透露這一消息。《CNBC》取得的內部備忘錄顯示,鮑爾表示:「(Fed)這裡和其他地方的經驗表明,任何組織定期重新審視人員配置和資源,都是有益的做法。
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巴隆周刊 (Barron’s) 報導,自葛林斯班到鮑爾,主導聯準會 (Fed)30 年的央行積極行動主義(central bank activism) 時代可能即將結束,接下來的 Fed 很可能採取更狹隘、更克制的政策,而其將扮演的角色正引發熱烈討論。
國際政經
美國川普總統在對等關稅政策上的大轉彎可望使經濟免於衰退,但摩根士丹利經濟學家警告,現有的關稅仍然足以令成長鎖定在緩慢速度以及黏性通膨,從而讓聯準會 (Fed) 至少到明年 3 月前不會降息。摩根士丹利經濟學家最新報告指出:「好消息是,緊張局勢降級大大降低貿易流動戛然而止的風險,進而降低近期經濟衰退的風險。